The Impact of Post-2008 New-Generation Fiscal Rules on the Current Account Balance: A Generalized Synthetic Control Approach
2000 से 2019 तक 111 देशों के एक पैनल पर एक सामान्यीकृत सिंथेटिक कंट्रोल मेथड का उपयोग करते हुए, यह अध्ययन प्रदर्शित करता है कि 2008 के बाद नई पीढ़ी के संतुलित बजट और ऋण राजकोषीय नियमों को अपनाना प्राथमिक बजट और चालू खाता दोनों में महत्वपूर्ण सुधार करता है, जिससे ट्विन डेफिसिट परिकल्पना की पुष्टि होती है और रिकार्डियन इक्विवेलेंस को खारिज किया जाता है।
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अंतरराष्ट्रीय वित्त की जटिल दुनिया में, किसी राष्ट्र के वित्तीय स्वास्थ्य को अक्सर दो अलग लेकिन जुड़े हुए खातों द्वारा आंका जाता है। पहला सरकार का बजट है, जो यह ट्रैक करता है कि एक देश कितना खर्च करता है बनाम वह करों के माध्यम से कितना संग्रह करता है। दूसरा चालू खाता (current account) है, जो यह मापता है कि एक राष्ट्र शेष विश्व को क्या बेचता है और उनसे क्या खरीदता है। दशकों से, अर्थशास्त्री इस बात पर बहस करते रहे हैं कि ये दोनों खाते कैसे परस्पर क्रिया करते हैं। एक विचारधारा, जिसे 'ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस' (जुड़वां घाटा परिकल्पना) के रूप में जाना जाता है, यह सुझाव देती है कि जब सरकार बहुत अधिक खर्च करती है और भारी कर्ज लेती है, तो पूरा देश अंततः विदेशों से उधार लेने लगता है, जिससे उसका व्यापार संतुलन बिगड़ जाता है। एक प्रतिस्पर्धी विचार, जिसे 'रिकार्डियन इक्विलेंस' (रिकार्डियन तुल्यता) कहा जाता है, यह तर्क देता है कि लोग इतने समझदार होते हैं कि वे देख सकते हैं कि आज सरकार द्वारा लिया गया कर्ज कल उच्च करों का अर्थ है, इसलिए वे इसके लिए भुगतान करने हेतु अभी अधिक पैसा बचाते हैं, जिससे देश के बाहरी व्यापार पर होने वाले किसी भी प्रभाव को प्रभावी रूप से रद्द कर दिया जाता है।
2008 के वैश्विक वित्तीय संकट ने आर्थिक प्रबंधन के पुराने नियमों को ध्वस्त कर दिया। सरकारों ने अपनी अर्थव्यवस्थाओं को स्थिर करने के लिए हर जगह भारी मात्रा में धन खर्च किया, जिससे ऋण का स्तर आसमान छू गया और राष्ट्रों द्वारा अपने वित्त के प्रबंधन के तरीके में गहरी कमजोरियां उजागर हुईं। प्रतिक्रिया स्वरूप, देशों की एक नई पीढ़ी ने सख्त राजकोषीय नियम अपनाए—ऐसे कानून जो सरकारों को अपने बही-खातों को संतुलित करने या वे कितना ऋण जमा कर सकते हैं, इसे सीमित करने के लिए मजबूर करने के उद्देश्य से बनाए गए थे। ये केवल सुझाव नहीं थे; ये कानूनी प्रतिबंध थे जो उस लापरवाह खर्च को रोकने के लिए थे जिसने संकट को जन्म दिया था। लेकिन एक महत्वपूर्ण प्रश्न अनसुलझा रह गया: क्या ये नए कानून वास्तव में काम कर रहे थे? क्या उन्होंने सफलतापूर्वक देश की विदेशी उधारी पर निर्भरता को कम किया, या वे विफल रहे क्योंकि लोगों ने अपने स्वयं के बचत को सरकार के कार्यों की भरपाई करने के लिए समायोजित कर लिया?
ईस्टर्न मेडिटेरेनियन यूनिवर्सिटी के एक शोधकर्ता ने 111 देशों में इन उत्तर-2008 राजकोषीय नियमों के वास्तविक दुनिया के परिणामों को देखकर इस प्रश्न का उत्तर देने का प्रयास किया। अध्ययन ने दो विशिष्ट प्रकार के नियमों पर ध्यान केंद्रित किया: संतुलित बजट नियम, जो यह आवश्यक बनाते हैं कि सरकार एक दिए गए वर्ष में अपनी कमाई से अधिक खर्च न करे, और ऋण नियम, जो ऋण की कुल राशि पर एक सीमा निर्धारित करते हैं जिसे एक देश रख सकता है। चुनौती यह थी कि ये नियम विभिन्न स्थानों पर विभिन्न समयों पर अपनाए गए थे, जिससे कानून के प्रभाव को वैश्विक मंदी या तेल की कीमतों के झटकों जैसे अन्य आर्थिक बलों से अलग करना कठिन हो गया था। इसे हल करने के लिए, शोधकर्ता ने एक परिष्कृत सांख्यिकीय तकनीक का उपयोग किया जो प्रत्येक देश के लिए एक "सिंथेटिक जुड़वां" (synthetic twin) का निर्माण करती है। एक देश के आदर्श, कृत्रिम संस्करण को बनाने की कल्पना करें जिसने कभी नियम नहीं अपनाया, जिसे उन कई देशों के डेटा को मिश्रित करके बनाया गया जिन्होंने ऐसा नहीं किया था। वास्तविक देश की तुलना उसके सिंथेटिक जुड़वां से करके, शोधकर्ता सटीक रूप से अलग कर सका कि नए कानून के कारण वास्तव में क्या हुआ।
निष्कर्ष स्पष्ट और महत्वपूर्ण थे। एक संतुलित बजट नियम को अपनाने से किसी देश के चालू खाते के संतुलन में उसके कुल आर्थिक उत्पादन के लगभग 4.7 प्रतिशत का सुधार हुआ। इसी तरह, एक ऋण नियम को अपनाने से 3.4 प्रतिशत का सुधार हुआ। ये संख्याएं एक महत्वपूर्ण बदलाव का प्रतिनिधित्व करती हैं, जो घाटे को अधिशेष (surplus) में बदल देती हैं या विदेशी ऋणदाताओं से owed (उधार ली गई) राशि को काफी कम कर देती हैं। महत्वपूर्ण रूप से, अध्ययन केवल व्यापार के आंकड़ों तक ही नहीं रुका। इसने यह भी जांचा कि क्या सरकारें वास्तव में उन नियमों का पालन कर रही थीं जिन्हें उन्होंने पारित किया था। डेटा ने दिखाया कि दोनों प्रकार के नियमों ने प्राथमिक बजट संतुलन—ऋण पर ब्याज का भुगतान करने के बाद बचा हुआ पैसा—को सफलतापूर्वक सुधारा। इसने पुष्टि की कि नियम केवल कागज पर खाली वादे नहीं थे; उन्हें वास्तविक दुनिया में लागू किया जा रहा था।
चूंकि नियमों का वास्तव में पालन किया गया था, इसलिए व्यापार संतुलन में सुधार को सीधे सरकार के राजकोषीय अनुशासन से जोड़ा जा सकता था। यह परिणाम दृढ़ता से 'ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस' का समर्थन करता है। यह प्रदर्शित करता है कि जब सरकार उधार लेना बंद कर देती है और बचत करना शुरू करती है, तो पूरा देश विदेशों से उधार लेना बंद कर देता है और अधिक बचत करना शुरू कर देता है, जिससे वैश्विक अर्थव्यवस्था में उसकी स्थिति सुधर जाती है। अध्ययन स्पष्ट रूप से 'रिकार्डियन इक्विलेंस' के विचार को खारिज करता है कि यह काम कर रहा था। यदि वह सिद्धांत सत्य होता, तो निजी क्षेत्र भविष्य में कर वृद्धि की प्रत्याशा में पर्याप्त अतिरिक्त बचत करके सरकार के नए अनुशासन को पूरी तरह से बेअसर कर देता, जिससे व्यापार संतुलन अपरिवर्तित रहता। इसके बजाय, डेटा ने एक स्पष्ट, सकारात्मक परिवर्तन दिखाया, जो साबित करता है कि निजी क्षेत्र ने सरकार के कार्यों को पूरी तरह से निष्प्रभावी नहीं किया।
शोध ने यह भी पता लगाया कि क्या किसी देश के मौजूदा ऋण के स्तर ने परिणाम को बदल दिया। कुछ सिद्धांत सुझाव देते हैं कि बहुत उच्च ऋण वाले देशों में, लोग अलग तरह से व्यवहार कर सकते हैं, शायद भविष्य में कर वृद्धि की प्रत्याशा में अधिक आक्रामक रूप से बचत कर सकते हैं। हालांकि, अध्ययन ने पाया कि नियम अत्यधिक ऋण वाले देशों में भी उतने ही प्रभावी थे जितने कि कम ऋण वाले देशों में। व्यापार संतुलन पर सकारात्मक प्रभाव ऋण के स्तर की परवाह किए बिना मजबूत बना रहा। यह सुझाव देता है कि राजकोषीय अनुशासन का तंत्र विभिन्न आर्थिक स्थितियों में सुदृढ़ और प्रभावी है।
इन परिणामों को एक संयोग होने से बचाने के लिए, शोधकर्ता ने अपने निष्कर्षों को कठोर जांच की एक श्रृंखला के अधीन किया। अध्ययन ने परीक्षण किया कि क्या परिणाम तब भी बने रहते हैं यदि विशिष्ट देशों को डेटा से हटा दिया जाए, यदि आर्थिक चरों के विभिन्न सेटों का उपयोग किया जाए, या यदि सांख्यिकीय पद्धति को पूरी तरह से बदल दिया जाए। हर परिदृश्य में, मुख्य निष्कर्ष स्थिर रहा: नियमों ने व्यापार संतुलन में सुधार किया। भले ही विश्लेषण को निश्चित विनिमय दर वाले देशों तक सीमित किया गया हो या आपातकालीन वित्तीय सहायता प्राप्त करने वाले राष्ट्रों को बाहर रखा गया हो, सकारात्मक प्रभाव बना रहा, हालांकि इसका आकार थोड़ा भिन्न था। एकमात्र मामूली भिन्नता ऋण नियमों के विश्लेषण में दिखाई दी, जहाँ सांख्यिकीय निश्चितता थोड़ी कम थी, लेकिन समग्र रुझान सकारात्मक बना रहा।
अध्ययन निष्कर्ष निकालता है कि 2008 के बाद अपनाए गए नए पीढ़ी के राजकोषीय नियमों ने एक प्राथमिक लक्ष्य प्राप्त किया है: एक राष्ट्र की बाहरी वित्तीय झटकों के प्रति संवेदनशीलता को कम करना। सरकारों को अपने बही-खातों को संतुलित करने के लिए मजबूर करके, इन कानूनों ने देशों को विदेशी उधारी पर अपनी निर्भरता कम करने और अपनी आर्थिक स्थिति को मजबूत करने में मदद की है। शोध इस बात पर प्रकाश डालता है कि इन नियमों की सफलता उनके वास्तविक प्रवर्तन पर निर्भर करती है। कागज पर कानून होना पर्याप्त नहीं है; इसे व्यवहार बदलने के लिए लागू किया जाना चाहिए। जिन देशों में वर्तमान में ऐसे उपायों पर विचार किया जा रहा है, उनके लिए साक्ष्य बताते हैं कि अच्छी तरह से डिज़ाइन किए गए और लागू किए गए राजकोषीय नियम अर्थव्यवस्था को स्थिर करने और व्यापार संतुलन में सुधार करने के लिए एक शक्तिशाली उपकरण हो सकते हैं, जो एक अप्रत्याशित दुनिया में अधिक वित्तीय सुरक्षा की ओर एक मार्ग प्रदान करते हैं।
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