The Impact of Post-2008 New-Generation Fiscal Rules on the Current Account Balance: A Generalized Synthetic Control Approach
Met behulp van een Generalized Synthetic Control Method op een panel van 111 landen van 2000 tot 2019, toont deze studie aan dat de adoptie van nieuwe generatie begrotingsregels voor het evenwichtige begrotingsoverschot en de staatsschuld na 2008 zowel de primaire begroting als de lopende rekening aanzienlijk verbetert, waarmee de Twin Deficits-hypothese wordt bevestigd en Ricardiaanse equivalentie wordt verworpen.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
In de complexe wereld van de internationale financiën wordt de financiële gezondheid van een natie vaak beoordeeld aan de hand van twee verschillende maar verbonden rekeningen. De eerste is de begroting van de overheid, die bijhoudt hoeveel geld een land uitgeeft in vergelijking met hoeveel het aan belastingen binnenkrijgt. De tweede is de lopende rekening, die het verschil meet tussen wat een land verkoopt aan de rest van de wereld en wat het van hen koopt. Decennialang hebben economen gedebatteerd over hoe deze twee rekeningen met elkaar interageren. Eén school van denken, bekend als de hypothese van de tweelingtekorten, suggereert dat wanneer een overheid te veel uitgeeft en zwaar leent, het land als geheel uiteindelijk geld leent uit het buitenland, wat de handelsbalans verslechtert. Een concurrerend idee, genaamd Ricardiaanse equivalentie, stelt dat mensen slim genoeg zijn om te zien dat overheidsleningen vandaag hogere belastingen morgen betekenen, waardoor ze nu meer geld sparen om hiervoor te betalen, wat de impact op de externe handel van het land effectief tenietdoet.
De wereldwijde financiële crisis van 2008 verbrijzelde de oude regels van economisch beheer. Overal ter wereld gaven overheden enorme bedragen uit om hun economieën te stabiliseren, wat leidde tot een enorme stijging van de schuldenlast en diepe kwetsbaarheden blootlegde in de manier waarop landen hun financiën beheerden. Als reactie hierop namen een nieuwe generatie landen strikte fiscale regels aan—wetten ontworpen om overheden te dwingen hun boeken in balans te brengen of te beperken hoeveel schuld zij konden opbouwen. Dit waren niet slechts suggesties; het waren juridische beperkingen bedoeld om de roekeloze uitgaven te voorkomen die tot de crisis hadden geleid. Maar een cruciale vraag bleef onbeantwoord: werkten deze nieuwe wetten werkelijk? Hadden ze er succesvol in geslaagd de afhankelijkheid van het buitenlandse land te verminderen, of faalden ze omdat mensen simpelweg hun eigen spaargeld aanpasten om de acties van de overheid te compenseren?
Een onderzoeker van de Eastern Mediterranean University zette zich af om deze vraag te beantwoorden door te kijken naar de resultaten in de echte wereld van deze fiscale regels na 200 de 2008 in 111 landen. De studie richtte zich op twee specifieke soorten regels: regels voor een evenwichtige begroting, die vereisen dat de overheid in een gegeven jaar niet meer uitgeeft dan zij verdient, en schuldenregels, die een plafond stellen aan de totale hoeveelheid schuld die een land kan hebben. De uitdaging was dat deze regels op verschillende momenten en op verschillende plaatsen werden aangenomen, wat het moeilijk maakte om het effect van de wet te scheiden van andere economische krachten zoals wereldwijde recessies of schokken in de olieprijs. Om dit op te lossen, gebruikte de onderzoeker een geavanceerde statistische techniek die een "synthetische tweeling" voor elk land construeert. Stel je voor dat je een perfecte, kunstmatige versie van een land creëert dat de regel nooit heeft aangenomen, gebouwd door gegevens van vele andere landen te mengen die de regel niet hadden aangenomen. Door het werkelijke land te vergelijken met zijn synthetische tweeling, kon de onderzoeker isoleren wat er precies gebeurde vanwege de nieuwe wet.
De bevindingen waren duidelijk en significant. De invoering van een regel voor een evenwichtige begroting verbeterde de lopende rekening van een land met ongeveer 4,7 procent van de totale economische output. Op dezelfde manier leidde de invoering van een schuldenregel tot een verbetering van 3,4 procent. Deze cijfers vertegenwoordigen een substantiële verschuiving, waarbij een tekort wordt omgezet in een overschot of de hoeveelheid geld die aan buitenlandse schuldeisers wordt verschuldigd aanzienlijk wordt verminderd. Cruciaal was dat de studie niet stopte bij de handelscijfers. Het onderzocht ook of de overheden de regels die zij hadden aangenomen daadwerkelijk volgden. De gegevens toonden aan dat beide soorten regels het primaire budgetsaldo—het geld dat overblijft nadat de rente op de schuld is betaald—succesvol verbeterden. Dit bevestigde dat de regels niet slechts lege beloften op papier waren; ze werden in de echte wereld gehandhaafd.
Omdat de regels daadwerkelijk werden nageleefd, kon de verbetering in de handelsbalans direct worden gekoppeld aan de fiscale discipline van de overheid. Dit resultaat ondersteunt de hypothese van de tweelingtekorten sterk. Het demonstreert dat wanneer een overheid stopt met lenen en begint met sparen, het land als geheel stopt met lenen uit het buitenland en begint met meer te sparen, wat de positie in de wereldeconomie verbetert. De studie verwerpt expliciet het idee dat Ricardiaanse equivalentie een rol speelde. Als die theorie waar zou zijn, zou de particuliere sector genoeg extra geld hebben kunnen sparen om de nieuwe discipline van de overheid volledig te neutraliseren, waardoor de handelsbalans onveranderd zou blijven. In plaats daarvan toonden de gegevens een duidelijke, positieve verandering, wat bewees dat de particuliere sector de acties van de overheid niet volledig heeft geneutraliseerd.
Het onderzoek verkende ook of het niveau van de bestaande schuld van een land de uitkomst veranderde. Sommige theorieën suggereren dat in landen met een zeer hoge schuld, mensen zich anders kunnen gedragen, bijvoorbeeld door agressiever te sparen in afwachting van toekomstige belastingverhogingen. Echter, de studie vond dat de regels even goed werkten in landen met hoge schulden als in landen met lagere schuldenniveaus. Het positieve effect op de handelsbalans bleef sterk, ongeacht de hoeveelheid schuld die het land al had. Dit suggereert dat het mechanisme van fiscale discipline robuust en effectief is onder verschillende economische omstandigheden.
Om te garanderen dat deze resultaten geen toevalstreffer waren, onderwierp de onderzoeker de bevindingen aan een reeks rigoureuze controles. De studie testte of de resultaten standhielden als specifieke landen uit de gegevens werden verwijderd, als er verschillende sets economische variabelen werden gebruikt, of als de statistische methode volledig werd gewijzigd. In elk scenario bleef de kernbevinding stabiel: de regels verbeterden de handelsbalans. Zelfs toen de analyse werd beperkt tot landen met vaste wisselkoersen of landen die geen noodfinanciering ontvingen, bleef het positieve effect bestaan, hoewel de omvang ervan licht varieerde. De enige lichte variatie verscheen in de analyse van schuldenregels, waarbij de statistische zekerheid iets lager was, maar de algemene trend bleef positief.
De studie concludeert dat de nieuwe generatie fiscale regels die na 2008 is aangenomen, een van haar primaire doelen heeft bereikt: het verminderen van de kwetsbaarheid van een natie voor externe financiële schokken. Door overheden te dwingen hun boeken in evenwicht te brengen, hebben deze wetten landen geholpen hun afhankelijkheid van buitenlandse leningen te verminderen en hun economische positie te versterken. Het onderzoek benadrukt dat het succes van deze regels afhangt van hun feitelijke handhaving. Een wet op papier is niet genoeg; het moet worden geïmplementeerd om gedrag te veranderen. Voor landen die momenteel dergelijke maatregelen overwegen, suggereert het bewijs dat goed ontworpen en gehandhaafde fiscale regels een krachtig instrument kunnen zijn om de economie te stabiliseren en de handelsbalans te verbeteren, wat een pad biedt naar grotere financiële veiligheid in een onvoorspelbare wereld.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.