Revisiting the Twin Deficit Hypothesis in South Asia: Crowding-Out Effects and Capital Flow Dynamics
यह अध्ययन यह प्रदर्शित करके दक्षिण एशिया में 'ट्विन डेफिसिट हाइपोथीसिस' (दोहरे घाटे की परिकल्पना) की सार्वभौमिकता को चुनौती देता है कि राजकोषीय और बाहरी घाटे के बीच का संबंध केवल 2008 के बाद उभरा, क्राउडिंग-आउट प्रभावों से स्वतंत्र रूप रूप से कार्य करता है, और मुख्य रूप से राजकोषीय संचरण तंत्र के बजाय पूंजी प्रवाह—विशेष रूप से प्रेषण (रेमिटेंस) और एफडीआई (FDI)—द्वारा संचालित होता है।
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अर्थशास्त्र की दुनिया में, सरकारें और राष्ट्र निरंतर दो प्रकार के खर्च और कमाई के बीच संतुलन बनाने का प्रयास करते हैं। एक ओर, सरकार का बजट है, जहाँ अधिकारी यह तय करते हैं कि सार्वजनिक सेवाओं पर कितना खर्च किया जाए और करों के रूप में कितना संग्रह किया जाए। जब कोई सरकार अपनी कमाई से अधिक खर्च करती है, तो वह बजट घाटा (बजट डेफिसिट) दर्ज करती है। दूसरी ओर, शेष विश्व के साथ किसी देश का व्यापार होता है। यदि कोई राष्ट्र विदेशों से वस्तुओं और सेवाओं की तुलना में अधिक खरीदता है, तो वह चालू खाता घाटा (करेंट अकाउंट डेफिसिट) दर्ज करता है। दशकों से, अर्थशास्त्री इस बात पर बहस करते रहे हैं कि क्या ये दोनों घाटे 'जुड़वां' हैं, जिसका अर्थ है कि जब सरकार बहुत अधिक खर्च करती है, तो देश अनिवार्य रूप से अन्य राष्ट्रों से बहुत अधिक खरीदारी करने लगता है, जिससे बाहरी संतुलन भी गिर जाता है। 'ट्विन डेफिसिट हाइपोथेसिस' (जुड़वां घाटा परिकल्पना) के रूप में जानी जाने वाली यह धारणा बताती है कि देश के आंतरिक राजकोषीय स्वास्थ्य और उसके बाहरी आर्थिक स्तर के बीच एक सीधा संबंध है। नीति निर्माताओं के लिए इस संबंध को समझना महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह निर्धारित करता है कि क्या सरकार के बजट को ठीक करना किसी राष्ट्र के व्यापार और मुद्रा को स्थिर करने की कुंजी है, या इसमें अन्य शक्तियां भी कार्यरत हैं।
शोधकर्ताओं की एक टीम ने दक्षिण एशिया के इस लंबे समय से चले आ रहे सिद्धांत का परीक्षण करने का निर्णय लिया, जो पांच विविध अर्थव्यवस्थाओं—बांग्लादेश, भूटान, भारत, नेपाल और श्रीलंका से मिलकर बना है। उन्होंने यह देखने के लिए कि क्या दक्षिण एशिया के इस हिस्से में जुड़वां घाटे एक साथ चलते हैं, 1990 से 2025 तक के पैंतीस वर्षों के आर्थिक डेटा को एकत्र किया। शोधकर्ता उन अदृश्य तंत्रों को भी समझना चाहते थे जो इन दोनों खातों को जोड़ सकते हैं। विशेष रूप से, उन्होंने जांच की कि क्या सरकारी उधारी निजी व्यवसायों को वित्तीय बाजार से बाहर धकेल देती है—या तो उपलब्ध सारा पैसा खुद लेकर या उधार लेने की लागत बढ़ाकर। उन्होंने विदेशों से आने वाले धन, जैसे कि विदेशी निवेश और विदेशों में रहने वाले श्रमिकों द्वारा भेजे गए प्रेषण (रेमिटेंस) की भूमिका की भी जांच की, ताकि यह देखा जा सके कि क्या ये बाहरी कोष सरकार के खर्च और व्यापार संतुलन के बीच के संबंध को बदलते हैं।
अध्ययन से पता चला कि दक्षिण एशिया के लिए पारंपरिक 'जुड़वां घाटा' की कहानी वैसी नहीं है जैसी कि कई लोगों ने उम्मीद की थी। शोधकर्ताओं ने पाया कि सरकार के बजट घाटे और देश के व्यापार घाटे के बीच का संबंध कोई स्थायी नियम नहीं है, बल्कि एक ऐसी घटना है जो केवल 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद ही दृश्यमान हुई। उससे पहले, दोनों घाटे एक साथ नहीं चलते थे। इसके अलावा, अध्ययन ने स्पष्ट रूप से इस विचार को खारिज कर दिया कि सरकारी उधारी इस क्षेत्र में निजी व्यवसायों को नुकसान पहुँचा रही है। डेटा ने दिखाया कि जब सरकारें पैसा उधार लेती हैं, तो वे न तो निजी ऋण को दबाती हैं, और न ही वे ब्याज दरों को इस तरह से बढ़ाती हैं जिससे निजी निवेश रुक जाए। यह पारंपरिक दृष्टिकोण का खंडन करता है कि सार्वजनिक ऋण निजी आर्थिक गतिविधियों को बाधित करता है।
इसके बजाय, शोधकर्ताओं ने पाया कि दक्षिण एशिया के बाहरी संतुलन के वास्तविक चालक विदेशों से आने वाला धन है। दो विशिष्ट प्रकार के पूंजी प्रवाह को क्षेत्र के व्यापार स्वास्थ्य को आकार देने वाली प्राथमिक शक्तियों के रूप में पाया गया। पहला, प्रेषण (रेमिटेंस)—जो विदेशों में रहने वाले श्रमिकों द्वारा घर भेजे गए धन के रूप में है—को सीधे और महत्वपूर्ण रूप से चालू खाता संतुलन में सुधार करते हुए दिखाया गया। अर्थव्यवस्था के आकार के सापेक्ष प्रेषण में प्रत्येक एक प्रतिशत की वृद्धि के लिए, चालू खाता संतुलन लगभग आधा प्रतिशत सुधर गया। यह सुझाव देता है कि ये व्यक्तिगत हस्तांतरण एक शक्तिशाली स्टेबलाइजर (स्थिर करने वाला कारक) के रूप में कार्य करते हैं, जो विदेशी मुद्रा की एक निरंतर धारा प्रदान करते हैं जो देशों को आयात के भुगतान में मदद करती है। दूसरा, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई), जो विदेशी कंपनियों द्वारा कारखाने या व्यवसाय बनाने के लिए किया गया निवेश है, को राजकोषीय नीति और बाहरी संतुलन के बीच के संबंध को मजबूत करने वाला पाया गया। हालांकि विदेशी निवेश ने हमेशा अपने आप व्यापार घाटे को ठीक नहीं किया, लेकिन इसने सुदृढ़ सरकारी राजकोषीय प्रबंधन के सकारात्मक प्रभावों को बढ़ाया।
निष्कर्ष बताते हैं कि दक्षिण एशिया में, आर्थिक स्थिरता का मार्ग केवल व्यापार समस्याओं को ठीक करने के लिए सरकारी बजट को सख्त करने पर निर्भर नहीं है। पारंपरिक डर कि सरकारी खर्च स्वचालित रूप से निजी निवेश को बाहर कर देगा या व्यापार संतुलन को बिगाड़ देगा, इस क्षेत्र के साक्ष्यों द्वारा समर्थित नहीं है। इसके बजाय, इस क्षेत्र का आर्थिक लचीलापन काफी हदना विदेशी निवेश को आकर्षित करने और प्रेषण के मजबूत माध्यमों को बनाए रखने की क्षमता पर निर्भर करता है। अध्ययन इंगित करता है कि हालांकि राजकोषीय अनुशासन महत्वपूर्ण बना हुआ है, विशेष रूप से वैश्विक वित्तीय संकट के बाद के वर्षों में, बाहरी संतुलन सरकारी ऋण के निजी क्षेत्र में परिवर्तन के बजाय इन पूंजी प्रवाहों द्वारा अधिक संचालित होता है। इन देशों के नीति निर्माताओं के लिए सबक स्पष्ट है: विदेशी निवेश को प्रोत्साहित करने वाले वातावरण को बढ़ावा देना और प्रेषण के प्रवाह को सुगम बनाना, सरकारी उधारी की कार्यप्रणाली पर ध्यान केंद्रित करने की तुलना में बाहरी स्थिरता बनाए रखने के लिए अधिक प्रभावी हो सकता है।
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