Revisiting the Twin Deficit Hypothesis in South Asia: Crowding-Out Effects and Capital Flow Dynamics
Deze studie daagt de universaliteit van de Twin Deficit Hypothesis in Zuid-Azië uit door aan te tonen dat de relatie tussen fiscale en externe tekorten pas na 2008 ontstond, onafhankelijk van verdringingseffecten opereert, en primair wordt gedreven door kapitaalstromen — specifiek remittances en buitenlandse directe investeringen — in plaats van door fiscale transmissiemechanismen.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
In de wereld van de economie balanceren overheden en naties voortdurend tussen twee soorten uitgaven en inkomsten. Aan de ene kant is er de begroting van de overheid, waarbij functionarissen beslissen hoeveel er wordt uitgegeven aan publieke diensten en hoeveel er wordt geïnd via belastingen. Wanneer een overheid meer uitgeeft dan zij verdient, draait zij een begrotingstekort. Aan de andere kant staat de handel van een land met de rest van de wereld. Als een natie meer goederen en diensten uit het buitenland koopt dan zij verkoopt, heeft zij een tekort op de lopende rekening. Decennialang hebben economen gedebatteerd over de vraag of deze twee tekorten tweelingen zijn, wat betekent dat wanneer een overheid te veel uitgeeft, een land onvermijdelijk ook te veel van andere landen begint te kopen, waardoor de externe balans eronder lijdt. Dit idee, bekend als de Hypothese van de Tweelingtekorten, suggereert een directe link tussen de interne fiscale gezondheid van een land en de externe economische positie. Het begrijpen van deze connectie is essentieel voor beleidsmakers, omdat het bepaalt of het herstellen van een overheidsbegroting de sleutel is tot het stabiliseren van de handel en de munt van een natie, of dat er andere krachten in het spel zijn.
Een team van onderzoekers zette zich scharpe om deze langgehouden theorie in Zuid-Azië te testen, een regio die vijf diverse economieën omvat: Bangladesh, Bhutan, India, Nepal en Sri Lanka. Zij verzamelden vijfendertig jaar aan economische gegevens, van 1990 tot 2025, om te zien of deze tweelingtekorten in dit deel van de wereld samen bewegen. De onderzoekers wilden ook de onzichtbare mechanismen begrijpen die deze twee rekeningen met elkaar zouden kunnen verbinden. Specifiek onderzochten zij of overheidsleningen particuliere bedrijven uit de financiële markt duwen door al het beschikbare geld op te gebruiken of door de kosten van lenen op te drijven. Ze onderzochten ook de rol van geldstromen uit het buitenland, zoals buitenlandse investeringen en door werknemers in het buitenland gestuurde remittances (geldovermakingen), om te zien of deze externe fondsen de relatie tussen overheidsuitgaven en handelsbalansen veranderen.
De studie onthulde dat het klassieke verhaal van de tweelingtekorten niet op de manier standhoudt die velen verwachtten voor Zuid-Azië. De onderzoekers vonden dat de link tussen een begrotingstekort van een overheid en een handelstekort van een land geen permanente regel is, maar een fenomeen dat pas zichtbaar werd na de wereldwijde financiële crisis van 2008. Vóór die tijd bewogen de twee tekorten niet in hetzelfde tempo mee. Bovendien sloot de studie het idee expliciet uit dat overheidsleningen de particuliere bedrijven in deze regio schaden. De gegevens toonden aan dat wanneer overheden geld lenen, zij de particuliere kredietverlening niet verdringen, noch zorgen zij ervoor dat de rentetarieven zo stijgen dat dit private investeringen tegenhoudt. Dit spreekt de traditionele visie tegen dat publieke schulden de private economische activiteit verdringen.
In plaats daarvan ontdekten de onderzoekers dat de werkelijke drijfveren van de Zuid-Aziatische externe balans de geldstromen uit het buitenland zijn. Twee specifieke soorten kapitaalstromen bleken de primaire krachten te zijn die de handelsgezondheid van de regio vormgeven. Ten eerste bleken remittances — geld dat door werknemers in andere landen naar huis wordt gestuurd — de lopende rekening direct en significant te verbeteren. Voor elke procentuele stijging van remittances ten opzichte van de omvang van de economie, verbeterde de balans van de lopende rekening met ongeveer een half procentpunt. Dit suggereert dat deze persoonlijke overboekingen fungeren als een krachtige stabilisator, die een constante stroom van vreemde valuta biedt die landen helpt bij het betalen voor import. Ten tweede werd gevonden dat buitenlandse directe investeringen — geld dat door buitenlandse bedrijven wordt geïnvesteerd om fabrieken of bedrijven op te zetten — de verbinding tussen het fiscale beleid en de externe balans versterken. Hoewel buitenlandse investeringen niet altijd direct de handelstekorten op zichzelf oplosten, versterkten ze de positieve effecten van een gezond overheidsfiscaal beheer.
De bevindingen suggereren dat de weg naar economische stabiliteit in Zuid-Azië niet uitsluitend rust op het aanscherpen van de overheidsbegrotingen om handelsproblemen op te lossen. De traditionele angst dat overheidsuitgaven automatisch private investeringen verdringen of de handelsbalans ruïneren, wordt niet ondersteund door het bewijs uit deze regio. In plaats daarvan lijkt de economische veerkracht van de regio sterk afhankelijk te zijn van het vermogen om buitenlandse investeringen aan te trekken en sterke kanalen voor remittances te onderhouden. De studie geeft aan dat hoewel fiscale discipline belangrijk blijft, met name in de jaren na de wereldwijde financiële crisis, de externe balans meer wordt gedreven door deze kapitaalstromen dan door de overdracht van staatsschuld naar de private sector. Voor beleidsmakers in deze landen is de les duidelijk: het creëren van een omgeving die buitenlandse investeringen aanmoedigt en de stroom van remittances faciliteert, kan effectiever zijn voor het handhaven van externe stabiliteit dan een exclusieve focus op de mechanica van overheidsleningen.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.