Ripple Effects of the Second Trump Administration's Tariff War: A Multi-Domain Assessment of Trade, Financial Markets, Macroeconomic Performance, and Institutional Spillovers, 2025 to 2026
이 논문은 17개의 연구와 새로운 월간 데이터를 종합하여, 2025-2026년 트럼프 행정부의 광범위한 관세 프로그램이 무역, 금융 및 거시경제 전반에 걸쳐 네 단계의 연속적인 파급 효과를 발생시켰으며, 결과적으로 해당 정책이 헤드라인 인플레이션에 유의미한 영향을 미치기 전에 이를 무효화하는 사법적 번복으로 귀결되었음을 입증한다.
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무역 정책은 한 국가가 외국으로부터 물건을 들여오는 데 드는 비용을 결정하기 위해 사용하는 일련의 규칙입니다. 현대사의 대부분 동안 미국은 일반적으로 이러한 규칙을 더 단순하고 저렴하게 만들어 국경을 넘나드는 제품의 자유로운 흐름을 장려해 왔습니다. 그러나 역사는 국가들이 때때로 반대로 움직여, 자국의 산업을 보호하기 위해 외국 상품의 가격을 높인다는 것을 보여주기도 합니다. 이는 저렴한 수입품에 대한 욕구와 현지 노동자를 지원하려는 목표 사이의 긴장을 유발합니다. 정부가 갑자기 이러한 규칙을 변경하면, 그 영향은 국경에 머물지 않습니다. 그것은 파도처럼 퍼져나가 빵 한 조각의 가격, 주식 포트폴리오의 가치, 심지어 법원의 안정성까지 영향을 미칩니다. 이러한 파동이 어떻게 이동하는지 이해하는 것은 매우 중요한데, 왜냐하면 정부 사무실에서 내려진 결정이 수천 마일 떨어진 곳에 있는 사람들의 일상을 재편하여, 그들이 지불하는 금액, 버는 소득, 그리고 직업이 얼마나 안전하다고 느끼는지까지 바꿀 수 있기 때문입니다.
2025년 초, 미국 정부는 수입품에 대한 세금인 관세를 인상하기 위해 거대하고 신속한 캠페인을 시작했습니다. 이것은 작은 조정이 아니라, 국가가 거래하는 거의 모든 국가를 대상으로 하는 광범위한 변화였습니다. 행정부는 캐나다, 멕시코, 중국으로부터 오는 물품에 높은 세금을 부과했고, 이어 이 세금을 거의 모든 다른 무역 파트너에게로 확대했습니다. 목표는 무역의 균형을 강제로 재조정하는 것이었으나, 이 조치의 속도와 규모는 불확실성의 폭풍을 일으켰습니다. 연구자들은 이제 이 시기의 첫 1년 반, 즉 2025년 1월부터 2026년 중반까지의 기간을 되돌아보며, 정확히 어떤 일이 일어났는지 추적했습니다. 그들은 단순히 사건의 이야기를 전달하는 데 그치지 않고, 데이터 테스트를 통해 이 충격이 경제, 금융 시장, 그리고 법 체계를 통해 어떻게 이동했는지 확인했습니다. 그들의 연구는 이 관세 전쟁의 이야기가 단지 물품에 대한 세금에 관한 것이 아니라, 서로를 구축하며 끝에 이르러 전체 프로그램을 무효화할 뻔한 극적인 법적 역전으로 끝난 네 가지 뚜렷한 파동의 연쇄 반응에 관한 것임을 밝혀냈습니다.
첫 번째 파동은 직접적인 무역 효과였습니다. 세금이 발표되었을 때 수입품의 가격은 올라갔고, 정부는 이 새로운 수수료로부터 많은 돈을 징수했습니다. 처음 몇 달 동안 기업들은 세금이 적용되기 전에 물품을 사들이기 위해 달려들었고, 이로 인해 수입이 일시적으로 급증했습니다. 그러나 세금이 유지됨에 따라 무역의 흐름이 멈춘 것은 아니었습니다. 그것은 단지 이동했을 뿐입니다. 미국 구매자들은 세금이 부과된 국가들로부터 사는 대신, 세금이 부과되지 않은 다른 곳에서 물품을 조달하기 시작했습니다. 그 결과 미국의 해외 수입 지출 총액은 거의 변하지 않았습니다. 정부가 해당 회계 연도 동안 약 2,000억 달러의 새로운 관세 수입을 징수했음에도 불구하고, 무역 적자(국가가 사고 파는 것 사이의 격차)는 전년도와 거의 똑같이 유지되었습니다. 세금은 무역 불균형을 제거한 것이 아니라, 단지 돈이 흘러가는 방향을 바꾼 것이었습니다.
두 번째 파동은 주식, 채권, 통화에 영향을 미치는 금융 시장을 통해 이동했습니다. 연구자들은 투자자들이 느낀 가장 큰 공포의 동인이 세금 자체의 크기가 아니라, 그 세금이 지속될 것인지에 대한 불확실성이라는 것을 발견했습니다. 정부가 일부 새로운 세금에 대해 90일간의 유예를 발표했을 때, 금융 시장은 세금이 처음 발표되었을 때보다 더 큰 패닉으로 반응했습니다. 이는 투자자들이 규칙이 언제든 다시 바뀔 수 있다는 가능성에 대해 극도로 두려워하고 있었음을 시사합니다. 이러한 불확실성은 한 시장의 공포가 다른 시장으로 빠르게 퍼지는 전염 현상을 일으켰습니다. 데이터에 따르면, 이전의 무역 전쟁 기간보다 이 기간 동안 서로 다른 글로벌 시장 간의 연결성이 훨씬 더 강력해졌습니다. 시장은 단순히 물품의 비용에 반응하는 것이 아니라, 정책 자체의 예측 불가능한 성격에 반응하고 있었습니다.
세 번째 파동은 일자리, 인플레이션, 그리고 국가의 전반적인 성장에 영향을 미치는 실물 경제에 도달했습니다. 경제가 붕괴되지는 않았지만, 더욱 변동성이 커졌습니다. 2025년 1분기와 4분기에 성장이 눈에 띄게 둔화되었는데, 이는 새로운 규칙으로 인한 혼란과 동시에 발생한 정부 셧다운(일시적 업무 정지) 때문이기도 했습니다. 일반적인 인플레이션 지표가 즉각적으로 급등하지는 않았지만, 연방준비제도가 사용하는 다른 지표는 재화와 서비스의 가격이 예상보다 빠르게 상승하고 있음을 보여주었습니다. 실업률은 약간 상승했고, 노동 시장은 약화되기 시작했습니다. 경제는 깊은 경기 침체에 빠지지 않고 충격을 흡수했지만, 그 대가로 성장 둔화와 잠재적인 물가 상승 압력을 겪었습니다. 세금은 국가를 단순히 더 부유하게 만들거나 가난하게 만든 것이 아니라, 경제적 경로를 더 울퉁불퉁하고 예측 불가능하게 만들었습니다.
마지막이자 가장 놀라운 파동은 법적 및 제도적 파동이었습니다. 2026년 2월, 연방 대법원이 개입하여 대통령에게 이러한 특정 관세를 부과할 법적 권한이 없다고 판결했습니다. 법원은 행정부가 세금을 정당화하기 위해 사용한 법률이 실제로 그 권한을 부여하지 않는다고 결정했습니다. 이 판결은 전체 상호 관세 프로그램을 무효화했으며, 캐나다, 멕시코, 중국으로부터 오는 펜타닐 관련 물품에 대한 세금 또한 무효화했습니다. 즉각적인 결과는 거대한 재정적 역전이었습니다. 정부는 세금 징수를 중단하고 이미 가져간 돈을 환급하는 절차를 시작해야 했습니다. 추정치에 따르면 정부는 1,650억 달러에서 1,750억 달러 사이의 환급금을 지급해야 할 수도 있었습니다. 이는 원래 관세가 창출했던 수익만큼이나 큰 재정적 충격이었습니다. 정점에 달했을 때 11%를 넘어섰던 실효 세율은 2026년 6월까지 마이너스 수치로 떨어졌는데, 이는 정부가 새로운 수수료를 징수하는 것보다 환급금으로 더 많은 돈을 지출하고 있음을 의미했습니다.
연구자들은 이 사건들을 네 가지 파동의 프레임워크로 정리하여 이들이 어떻게 서로를 강화하는지 보여주었습니다. 무역의 변화는 불확실성을 낳았고, 이는 금융 시장을 겁먹게 했습니다. 금융 시장의 공포는 실물 경제를 더 변동성 있게 만들었고, 이는 다시 정치적 압력을 만들어 법적 도전을 불러일으켰습니다. 법원의 결정은 다시 시스템 전체에 새로운 충격파를 보내며 다음에 어떤 일이 일어날지에 대한 새로운 종류의 불확실성을 조성했습니다. 연구는 이 사례의 결정적인 특징이 관세의 규모가 아니라, 그것이 만들어낸 불안정성이라고 결론지었습니다. 법적 역전이 행정부가 다른 법률을 찾는 계기가 되어 보호무역주의 정책을 완전히 끝내지는 못했지만, 그 프로그램의 법적 토대가 취약하다는 점은 입증했습니다. 이 연구는 정부가 빠르고 불확실하며 법적으로 취약한 수단을 통해 무역을 재편하려 할 때, 그 결과는 단순히 높은 물가나 낮은 무역량이 아니라, 궁극적으로 정책 자체를 무너뜨릴 수 있는 복잡한 연쇄 반응이라는 점을 보여줍니다.
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