Geopolitical Risk and Global Financial Market Connectedness: Evidence from TVP-VAR Spillovers and DCC-GARCH Correlations
Deze studie maakt gebruik van TVP-VAR en DCC-GARCH modellen om aan te tonen dat geopolitiek risico en wereldwijde financiële markten een diepe, tijdsvariërende onderlinge verbondenheid vertonen waarbij ontwikkelde markten doorgaans schokken doorgeven terwijl opkomende markten en grondstoffen deze ontvangen, waarbij spillover-effecten en correlaties tijdens systemische crises aanzienlijk intensiveren en diversificatievoordelen beperken.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
Stel je de wereldwijde financiële markten voor als een gigantisch, onzichtbaar web van biljoenen dollars, dat oceanen en tijdzones overspant. In dit web is elke aandelenmarkt, olieprijs en valuta verbonden met elke andere, als een groot spelletje "telefoontje" waarbij een fluistering in New York een schreeuw in Mumbai kan worden. Wetenschappers die dit bestuderen worden financieel economen genoemd, en zij besteden hun tijd aan het proberen te begrijpen hoe schokken door dit web reizen. Twee grote ideeën helpen hen dit spel te begrijpen: "spillovers", wat gewoon een chic woord is voor hoe een probleem op de ene plek overloopt en het feestje op een andere plek verpest, en "correlatie", wat meet hoe nauw twee dingen samen dansen. Meestal, wanneer het rustig is, dansen verschillende markten naar hun eigen tunes, waardoor beleggers hun geld kunnen spreiden om veilig te blijven. Maar wanneer een crisis toeslaat, heeft iedereen de neiging om in paniek te raken en tegelijkertijd naar hetzelfde angstaanjagende ritme te dansen, wat het moeilijk maakt om een veilige plek te vinden. Het begrijpen hiervan is cruciaal omdat als je niet weet hoe het web verbonden is, je kunt denken dat je veilig bent terwijl je eigenlijk midden in een val staat.
Dit artikel, geschreven door Pankaj Agrawal en Aditya Keshari, duikt diep in dit web om te zien hoe "geopolitiek risico" — denk aan oorlogen, politieke ruzies en internationale spanningen — de manier waarop de financiële wereld danst, verandert. Ze keken naar gegevens van januari 2005 tot maart 2026, wat een wilde rit beslaat van gebeurtenissen zoals de wereldwijde financiële crisis van 2008, de Europese schuldenproblematiek, de COVID-19-pandemie en de oorlog tussen Rusland en Oekraïne. Om dit te doen, gebruikten ze twee krachtige wiskundige instrumenten: een "Time-Varying Parameter Vector Autoregression" (TVP-VAR), die werkt als een hogesnelheidscamera die bijhoudt hoe schokken van de ene markt naar de andere bewegen over de tijd, en een "Dynamic Conditional Correlation" (DCC-GARCH) model, dat werkt als een mood ring en laat zien hoe de relaties tussen markten veranderen van kalm naar chaotisch.
De auteurs ontdekten dat de financiële wereld diep onderling verbonden is, maar dat de regels van het spel veranderen afhankelijk van of het een kalme dag is of een crisis. Ze ontdekten dat ontwikkelde markten, zoals de VS (S&P 500), het VK (FTSE 100) en Duitsland (DAX), meestal optreden als de "luidsprekers" of netto zenders van schokken. Wanneer deze grote markten niezen, krijgt de rest van de wereld verkoudheid. In tegenstelling hiermee fungeren opkomende markten, grondstoffen zoals olie en wisselkoersen vaak als "ontvangers", die de schokken absorberen die door de grote spelers worden uitgezonden. Interessant genoeg suggereert het onderzoek dat de "angstmeter" (de VIX-index) ook een belangrijke zender is, die angst over de hele wereld verspreidt.
Een van de meest fascinerende bevindingen is dat geopolitiek risico niet altijd op dezelfde manier werkt. Gemiddeld genomen heeft het een bescheiden effect, maar tijdens tijden van hoge spanning wordt het een significante kracht. Het artikel suggereert dat de impact van oorlog en politiek conflict niet een gestage hartslag is, maar een "episodische" een — het raakt hard en snel wanneer de onzekerheid hoog is. Tijdens de COVID-19-pandemie bereikten de verbindingen tussen markten bijvoorbeeld hun hoogste niveaus (bereikend tot ongeveer 65% in totale verbondenheid), wat betekende dat diversificatie nauwelijks werkte omdat alles tegelijk bewoog. De paper merkt echter ook een subtiele verschuiving op: tijdens de recente oorlog tussen Rusland en Oekraïne keerde de relatie tussen geopolitiek risico en aandelenmarkten. Terwijl de onzekerheid in het pandemie-tijdperk soms hand in hand ging met stijgende aandelen (door enorme overheidsstimulansen), toonde de recente oorloggerelateerde risico's een negatieve link, waarbij hoge spanning de aandelenkoersen omlaag trok, waarschijnlijk door inflatie en aanbodschokken.
De auteurs wijzen er ook op dat hoewel goud vaak wordt gezien als een veilige haven, het eigenlijk meer schokken ontvangt dan het zelf verzendt, wat suggereert dat het reageert op marktturbulentie in plaats van het te drijven. Ze betogen expliciet tegen het idee dat we kunnen vertrouwen op historische gemiddelden om de toekomst te voorspellen; in plaats daarvan laten ze zien dat de kracht van deze verbindingen "tijdvariërend" is, wat betekent dat het constant verandert. Het artikel concludeert dat om financiële risico's echt te begrijpen, we moeten stoppen met het kijken naar statische momentopnames en beginnen met het gebruiken van dynamische modellen die kunnen volgen hoe deze relaties evolueren, vooral wanneer de wereld in onrust is. Ze suggereren dat beleggers en beleidsmakers klaar moeten zijn voor deze plotselinge verschuivingen, aangezien de veiligheid van een gediversifieerde portefeuille kan verdwijnen op het moment dat een crisis toeslaat.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.