Does Confucian culture affect corporate cash dividend policy? Evidence from Chinese listed firms
تُظهر هذه الدراسة، باستخدام بيانات من الشركات الصينية المدرجة (2007-2022)، أن الثقافة الكونفوشيوسية تؤثر إيجاباً على توزيعات الأرباح النقدية للشركات من خلال تعزيز الإيثار، وتخفيف قيود التمويل، وتقليل تكاليف الوكالة، مع كون هذه التأثيرات أكثر وضوحاً في الشركات غير المملوكة للدولة، والصناعات التنافسية، والمناطق التي تشهد صدمات ثقافية أجنبية أقل.
البحث الأصلي مرخَّص بموجب CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). هذا شرح مولَّده بالذكاء الاصطناعي للبحث أدناه. لم يكتبه المؤلفون ولم يصادقوا عليه. وللتحقق من الدقة التقنية، يرجى الرجوع إلى البحث الأصلي. اقرأ إخلاء المسؤولية الكامل
في عالم الأعمال، تواجه الشركات عملية توازن مستمرة؛ فهي تجني المال، وعليها أن تقرر ما تفعله به. يمكنها الاحتفاظ بالنقد لبناء مصانع جديدة، أو شراء شركات أخرى، أو ببساطة الاحتفاظ به كاحتياطي للأيام العصيبة. أو يمكنها مشاركة هذا المال مباشرة مع الأشخاص الذين يملكون الشركة، وهم المساهمون، من خلال دفع توزيعات أرباح نقدية. هذا القرار ليس مجرد مسألة حسابية، بل هو إشارة ثقة. فعندما تدفع الشركة توزيعات أرباح، فإنها تقول للسوق: "نحن بصحة جيدة، ونقدركم". ومع ذلك، اتسمت هذه الممارسة في الصين، في كثير من الأحيان، بعدم الاتساق. فقد فضلت العديد من الشركات هناك تاريخياً اكتناز أموالها بدلاً من مشاركتها، مما دفع المنظمين للتدخل بقواعد صارمة لإجبارها على دفع المزيد. لكن القواعد هي جزء واحد فقط من القصة؛ فتماماً كما تشكل القوانـ de السلوك، تشكله أيضاً القواعد غير المكتوبة للمجتمع: القيم العميقة، والتقاليد، والأعراف الثقافية التي ينشأ عليها الناس. وفي الصين، تتمثل أقوى هذه القوى الثقافية في الكونفوشيوسية، وهي فلسفة وجهت السلوك الاجتماعي لأكثر من ألفي عام، حيث تؤكد على فضائل مثل الصدق، والولاء، وتقديم احتياجات الآخرين على المكاسب الشخصية الفورية. والسؤال الذي طرحه الباحثون كان بسيطاً ولكنه عميق: هل لا تزال هذه التربة الثقافية القديمة تشكل القرارات المالية للشركات الصينية؟ وتحديداً، هل يجعل قرب الشركة من قيم الكونفوشيوسية من المرجح أن تشارك أرباحها مع المساهمين؟
ولإيجاد الإجابة، نظر فريق من الباحثين من جامعة "جيجيانغ وانلي" وجامعة "جيجيانغ غونغشانغ" في السجلات المالية لآلاف الشركات الصينية على مدى فترة خمسة عشر عاماً، من عام 2007 إلى عام 2022. ولم يعتمدوا على الاستطلاعات أو المقابلات، التي قد تكون ذاتية، بل استخدموا طريقة ملموسة وذكية لقياس قوة الثقافة الكونفوشيوسية في مناطق مختلفة؛ حيث قاموا بعدّ عدد المعابد الكونفوشيوسية، وهي المعالم المادية التي تُكرم وتُدرس فيها هذه التقاليد، الواقعة بالقرب من المقرات الرئيسية لكل شركة. فكلما زاد عدد المعابد في المنطقة، زاد التأثير الثقافي المحلي. ومن خلال مقارنة هذه الخرائط الثقافية مع مدفوعات توزيعات الأرباح الفعلية التي قدمتها الشركات، اكتشف الباحثون نمطاً واضحاً: فالشركات الواقعة في مناطق ذات حضور أقوى للثقافة الكونفوشيوسية كانت أكثر عرضة بشكل كبير لدفع توزيعات أرباح نقدية. ولم يكن هذا التأثير مجرد طفرة إحصائية بسيطة، بل كان اكتشافاً قوياً ظل قائماً حتى بعد أن قام الباحثون بمراعاة حجم الشركة، وحجم ديونها، ومدى ربحيتها.
وذهبت الدراسة إلى أبعد من ذلك لفهم سبب وجود هذا الارتباط، حيث قامت بتقشير طبقات السلوك المؤسسي للعثور على ثلاثة محركات محددة. أولاً، وجد الباحثون أن الثقافة الكونفوشيوسية تعزز الشعور بالإيثار. وفي هذا السياق، يعني الإيثار شعور الشركة بمسؤولية حقيقية تجاه مساهميها والمجتمع، بدلاً من مجرد السعي وراء الربح قصير المدى. هذا الفكر يشجع المديرين على رؤية دفع توزيعات الأرباح كوسيلة للوفاء بالتزامهم تجاه الأشخاص الذين يملكون الشركة. ثانياً، تساعد ثقافة "النزاهة" المرتبطة بالكونفوشيوسية الشركات على بناء سمعة قائمة على الصدق. وتعمل هذه السمعة كنوع من الائتمان الاجتماعي، مما يسهل عليها اقتراض الأموال بتكاليف أقل. وعندما تتمكن الشركة من الوصول إلى الأموال بسهولة وتكلفة أقل، فإنها تشعر بضغط أقل للاحتفاظ بنقدها الخاص من أجل الأمان، مما يحرر المزيد من المال لتوزيعه كتوزيعات أرباح. ثالثاً، يساعد التركيز الثقافي على الولاء والاستقامة في تقليل الصراعات الداخلية بين المديرين والمالكين. ففي العديد من الشركات، قد يميل المديرون إلى الاحتفاظ بالنقد داخل الشركة لزيادة قوتهم أو امتيازاتهم الخاصة. ومع ذلك، في بيئة كونفوشيوسية قوية، يكون الضغط الأخلاقي للعمل لصالح المساهمين أعلى، مما يؤدي إلى نزاعات داخلية أقل ورغبة أكبر في مشاركة الثروة.
كما فحص الباحثون ما إذا كان هذا التأثير الثقافي يعمل بنفس الطريقة لجميع أنواع الشركات، ووجدوا أن التأثير لم يكن موحداً. فقد كان الارتباط بين الثقافة الكونفوشيوسية وتوزيعات الأرباح أقوى بكثير في الشركات الخاصة وغير المملوكة للدولة مقارنة بالشركات المملوكة للحكومة. وهذا أمر منطقي، حيث أن الشركات الخاصة غالباً ما تكون أكثر استجابة للأعراف الاجتماعية وضغوط السوق، بينما تسترشد الشركات المملوكة للدولة بشدة بالسياسة الحكومية. وبالمثل، كان التأثير الثقافي أكثر وضوحاً في الصناعات شديدة التنافسية؛ ففي سوق شرسة، تحتاج الشركات إلى العمل بجد أكبر لكسب ثقة المستثمرين، وتوفر القيم الكونفوشيوسية أداة قوية لبناء تلك الثقة من خلال التوزيعات السخية. ومن المثير للاهتمام أن التأثير كان أضعف في المناطق المنفتحة جداً على الثقافة الأجنبية والأعمال الدولية، مما يشير إلى أنه مع نمو التأثيرات الخارجية، قد تضعف القيم التقليدية المحلية، مما يقلل من قدرتها على تشكيل القرارات المالية.
ولضمان أن هذه النتائج ليست مجرد مصادفة أو أثراً جانبياً للوائح الحكومية، أجرى الباحثون عدة فحوصات صارمة. فقد استخدموا أساليب إحصائية لاستبعاد احتمال أن تكون النتائج ناتجة عن "السببية العكسية"، مثل قيام الشركات بدفع توزيعات الأرباح لمجرد أنها كانت ناجحة بالفعل. كما اختبروا ما إذا كانت النتائج مدفوعة بسياسة حكومية محددة تم تقديمها في عام 2015 لتشجيع توزيعات الأرباح؛ وأظهرت البيانات أن التأثير الثقافي ظل قوياً حتى بعد عزل الشركات التي لم تتأثر مباشرة بتلك السياسة، مما أثبت أن التأثير نابع من الثقافة نفسها، وليس فقط من القواعد. بل إنهم تحققوا أيضاً مما إذا كانت عوامل ثقافية أخرى، مثل وجود المعابد البوذية أو الطاوية، يمكن أن تفسر النتائج، ووجدوا أن التأثير المحدد للكونفوشيوسية ظل فريداً وهاماً.
أخيراً، نظر الباحثون في الهدف النهائي لأي عمل تجاري: وهو خلق قيمة لمالكيه. وأرادوا معرفة ما إذا كان دفع المزيد من توزيعات الأرباح في هذه المناطق الغنية ثقافياً يزيد بالفعل من قيمة الشركات. وكانت الإجابة نعم؛ ففي المناطق ذات الأجواء الكونفوشيوسية القوية، شهدت الشركات التي دفعت توزيعات أرباح أعلى زيادة في قيمتها السوقية الإجمالية. ويشير هذا إلى أن الدفع الثقافي لمشاركة الأرباح ليس مجرد لفتة لطيفة، بل هو استراتيجية عمل ذكية تتماشى مع هدف تعظيم ثروة المساهمين. وتخلص الدراسة إلى أنه بينما تعتبر القوانين واللوائح مهمة، فإن "اليد الخفية" للثقافة تلعب دوراً هائلاً في كيفية عمل الشركات. ففي الصين، لا تزال القيم الكونفوشيوسية القديمة تشكل الاقتصاد الحديث، مما يشجع الشركات على أن تكون أكثر سخاءً وأمانة ومسؤولية. ويقدم هذا البحث منظوراً جديداً للمنظمين وقادة الأعمال، مشيراً إلى أن تعزيز هذه القيم التقليدية يمكن أن يكون وسيلة قوية، غير تنظيمية، لتحسين الحوكمة المؤسسية وضمان مشاركة فوائد النمو الاقتصادي على نطاق أوسع.
غارق في أبحاث مجالك؟
تصلك نشرة يومية بأحدث الأبحاث المطابقة لكلماتك البحثية المفتاحية — مع ملخصات تقنية، بلغتك.