Can Public Debt Finance a Green Transition? Evidence from Japan's Economic Growth

Stellen Sie sich die Weltwirtschaft als eine riesige, geschäftige Stadt vor. Seit Jahrzehnten läuft diese Stadt mit einer ganz bestimmten Art von Treibstoff: Kohle und Öl. Es war zuverlässig, aber es macht die Luft dick und den Planeten fiebrig. Nun hat die Stadtverwaltung einen kühnen Plan, ein sauberes, grünes Energienetz einzuführen. Aber hier ist der Haken: Der Bau neuer Windturbinen, Solarparks und elektrischer Züge kostet ein Vermögen. Das Budget der Stadt ist bereits strapaziert, also stellt die Stadtverwaltung eine große Frage: „Können wir einen riesigen Berg Geld ausleihen, um dieses grüne Makeover zu bezahlen, ohne die Wirtschaft der Stadt zum Absturz zu bringen?“

Dies ist das Herzstück der Geschichte in einer neuen Forschungsarbeit über Japan. Um die Antwort zu verstehen, müssen wir ein paar einfache Dinge wissen. Erstens ist die Staatsverschuldung einfach die Gesamtsumme des Geldes, das eine Regierung schuldet, wie eine riesige Kreditkartenrechnung. Zweitens ist Wirtschaftswachstum, wenn die Stadt reicher wird und mehr produziert. Der grüne Übergang ist der Wechsel von schmutziger Energie zu sauberer Energie. Die große Debatte ist, ob das Aufnehmen von mehr Schulden der Stadt tatsächlich hilft zu wachsen, während sie zu sauberer Energie wechselt, oder ob die Schulden nur ein schwerer Anker sind, der die Stadt nach unten zieht.

Das große grüne Darlehensexperiment

In dieser Studie beschloss ein Team von Forschern, sich Japan anzusehen, um zu sehen, wie diese Geschichte von Schulden versus grüner Energie in der Realität abläuft. Japan ist der perfekte Charakter für diese Geschichte, weil es zwei sehr laute Eigenschaften besitzt: Es hat eine der größten Schuldenrechnungen der Welt und versucht gleichzeitig sehr intensiv, eine kohlenstoffarme, grüne Supermacht zu werden. Die Forscher wollten wissen: Hilft Japans massive Kreditaufnahme der Wirtschaft beim Wachsen und beim Wechsel zu grüner Energie, oder liegt das Geld einfach nur untätig herum?

Sie verwendeten ein spezielles mathematisches Werkzeug, eine „Zeitmaschine“ (technisch bekannt als ARDL- und NARDL-Modelle), um Japans Geschichte zu betrachten. Sie fragten nicht nur: „Hilft Schulden?“, sondern auch: „Spielt es eine Rolle, ob die Schulden steigen oder sinken?“ und „Hilft das Geld tatsächlich beim grünen Wechsel?“ Sie verfolgten fünf Hauptaspekte: wie viel Japan geliehen hat (Schulden), wie schnell die Wirtschaft wuchs (BIP), wie viel Kohlendioxid in der Luft war (CO₂), wie viel erneuerbare Energie genutzt wurde und wie viel die Menschen sparten und mit anderen Ländern handelten.

Die überraschenden Ergebnisse

Hier kommt die Wendung der Geschichte: Das geliehene Geld schien die Wirtschaft nicht wachsen zu lassen.

Als die Forscher die Zahlen betrachteten, stellten sie fest, dass der bloße Besitz von mehr Staatsverschuldung Japans Wirtschaft nicht automatisch größer machte. Es war, als würde man eine Badewanne mit einem Schlauch füllen; der Wasserstand (die Schulden) ging nach oben, aber das Bad wurde nicht unterhaltsamer (das Wirtschaftswachstum). Noch interessanter war, dass es keinen Unterschied machte, ob die Schulden stiegen oder sanken. Ob Japan mehr lieh oder etwas zurückzahlte, die Auswirkung auf die Wirtschaft war im Grunde dieselbe: Es passierte nichts Signifikantes. Die Daten zeigten, dass die Richtung der Schulden (aufwärts oder abwärts) keine unterschiedlichen Ergebnisse erzeugte.

Was trieb also die Wirtschaft an? Die Studie fand heraus, dass die wahren Helden die Ersparnisse und der Handel waren. Wenn die japanischen Bürger und Unternehmen mehr Geld sparten und wenn Japan mehr mit dem Rest der Welt handelte, wuchs die Wirtschaft. Dies waren die Motoren, die das Auto tatsächlich vorwärtsbewegten.

Das grüne Rätsel

Die Geschichte wird noch kurioser, wenn wir den grünen Teil betrachten. Die Forscher erwarteten, dass mit der Aufnahme von Geld für grüne Projekte die Wirtschaft beginnen würde, mit sauberer Energie zu laufen. Aber die Daten erzählten eine andere Geschichte.

• Kohlendioxid (CO₂): Die Studie fand eine starke Verbindung zwischen Kohlenstoffemissionen und Wirtschaftswachstum. In einfachen Worten: Je mehr die Wirtschaft in dieser Zeit wuchs, desto mehr Kohlenstoff produzierte sie. Es war, als würde der Motor immer noch Rauch ausstoßen, während der Fahrer behauptet, auf Elektro umzustellen.
• Erneuerbare Energien: Die Nutzung erneuerbarer Energien (wie Wind und Sonne) hatte zwar einen positiven Effekt, aber dieser war zu klein, um statistisch auffällig zu sein. Es war, als würde man einen einzelnen Samen in ein riesiges Feld pflanzen; es war ein guter Anfang, aber es war noch nicht genug gewachsen, um die gesamte Landschaft zu verändern.

Das Urteil: Es ist nicht das Darlehen, es ist das Mittagessen

Also, finanziert die Staatsverschuldung einen grünen Übergang? Diesem Paper zufolge lautet die Antwort: „Nicht direkt.“

Die Forscher kamen zu dem Schluss, dass das Aufnehmen eines Kredits an sich kein Zauberstab ist. Nur ein Darlehen aufzunehmen, garantiert nicht, dass die Wirtschaft wächst oder der Planet grüner wird. Die Studie legt nahe, dass der Zweck des Geldes viel wichtiger ist als die Menge des Geldes.

Stellen Sie sich vor, Sie leihen sich 100 Dollar, um ein neues Videospiel zu kaufen, gegenüber dem Leihen von 100 Dollar, um ein Werkzeug zu kaufen, das Ihnen hilft, ein Geschäft aufzubauen. Die Schulden sind dieselben, aber das Ergebnis ist völlig unterschiedlich. Das Papier argumentiert, dass Japans Schulden kein direkter Treiber für Wachstum oder grüne Veränderung waren, weil das Geld vielleicht noch nicht für die richtigen Arten von grünen Projekten ausgegeben wurde. Damit Schulden als grüner Motor funktionieren können, müssen sie gezielt für Dinge ausgegeben werden, die tatsächlich erneuerbare Energien und kohlenstoffarme Technologien aufbauen.

Kurz gesagt deutet die Studie darauf hin, dass Japans Wirtschaft immer noch nach ihren alten, kohlenstoffintensiven Gewohnheiten läuft und der massive Schuldenberg nicht ausgereicht hat, um den Schalter von allein umzulegen. Das Wachstum kam tatsächlich aus Ersparnissen und Handel, während der grüne Übergang noch auf seinen Moment wartet, um zu glänzen. Die Lektion für die Zukunft ist klar: Wenn Regierungen den Weg in eine grüne Welt durch Kredite finden wollen, dürfen sie nicht nur Geld leihen; sie müssen dieses Geld in die richtigen grünen Werkzeuge investieren, sonst bleibt die Schuld nur eine schwere Rechnung ohne Belohnung.