Policy-industrial capital collaboration and firm innovation in the low-altitude economy: Evidence from government-guided funds’ equity participation in China
Cette étude démontre que la participation conjointe au capital par des fonds guidés par le gouvernement et le capital industriel renforce significativement l'innovation dans l'économie de la basse altitude en Chine, un effet qui est davantage accentué par des mécanismes de compensation efficaces, la corrélation industrielle et des caractéristiques d'entreprise spécifiques telles que la propriété non étatique et une moindre dépendance à la certification de navigabilité.
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L'économie de basse altitude est un secteur en pleine croissance fondé sur l'idée que le ciel juste au-dessus de nos têtes est une ressource inexploitée pour le transport, la logistique et les services publics. Elle repose sur des machines comme des drones et des aéronefs électriques capables de décoller et d'atterrir verticalement, déplaçant des personnes et des marchandises sans avoir besoin de longues pistes de décollage. Cependant, transformer ces technologies en outils fiables et quotidiens est difficile. Leur développement nécessite des années de recherche, des tests de sécurité rigoureux et des sommes massives d'argent, tout en faisant face au risque qu'une nouvelle invention puisse échouer avant même d'atteindre le marché. Parce que ces projets sont si risqués et mettent longtemps à être rentables, les investisseurs privés hésitent souvent à les financer, craignant de ne pas voir un retour sur leur argent assez rapidement. Cela crée un fossé où des idées prometteuses stagnent par manque de soutien. Pour combler ce fossé, les gouvernements interviennent souvent avec des fonds d'investissement spéciaux conçus pour encourager l'innovation dans les industries stratégiques. Le défi pour les décideurs politiques est de déterminer comment mélanger l'argent public avec l'expertise des entreprises privées afin que le financement conduise réellement à de nouvelles inventions plutôt que de rester simplement inactif.
Une équipe de chercheurs s'est donné pour mission de comprendre comment ce mélange fonctionne dans l'économie de basse altitude en plein essor en Chine. Ils se sont concentrés sur une stratégie spécifique où des fonds soutenus par le gouvernement s'associent à des entreprises établies pour investir dans de nouvelles entreprises. Dans cet arrangement, le gouvernement fournit l'orientation politique et un filet de sécurité contre les risques, tandis que les entreprises privées apportent leur profonde connaissance de l'industrie et leurs ressources techniques. Les chercheurs voulaient savoir si ce partenariat aide réellement les entreprises à innover davantage. Ils ont examiné les données de centaines de sociétés cotées en Chine entre 2006 et 2024, suivant celles qui ont reçu un financement de ces coentreprises et comptant combien de nouveaux brevets elles ont déposés par la suite. En comparant les entreprises ayant reçu ce type de financement spécial avec celles qui ne l'ont pas reçu, et en observant leurs progrès avant et après l'investissement, l'équipe a pu isoler le véritable effet du partenariat.
L'étude a révélé que lorsque les fonds publics et les entreprises industrielles investissent ensemble, les entreprises bénéficiaires innovent effectivement davantage. Elles ont déposé nettement plus de brevets pour de nouvelles inventions par rapport à des entreprises similaires n'ayant pas reçu ce type de soutien. Cela suggère que la combinaison fonctionne : la volonté du gouvernement d'attendre des résultats à long terme complète la capacité du secteur privé à repérer et à cultiver de bonnes idées techniques. Cependant, les chercheurs ont découvert que ce succès n'est pas automatique ; il dépend fortement de la manière dont l'accord est structuré. L'effet positif est beaucoup plus fort lorsque l'accord d'investissement inclut des règles spécifiques qui partagent équitablement les risques et les récompenses. Par exemple, si le gouvernement accepte d'absorber une partie des pertes potentielles ou renonce à une partie de ses profits pour récompenser les partenaires privés, les entreprises privées deviennent plus disposées à prendre les risques nécessaires à l'innovation à long terme. Ces arrangements contractuels agissent comme un pont, alignant les différents objectifs des partenaires publics et privés afin qu'ils puissent travailler ensemble efficacement.
Les chercheurs ont également constaté que la relation entre les investisseurs et les entreprises qu'ils financent importe énormément. Lorsque l'entreprise privée qui investit dans la nouvelle entreprise opère dans un secteur similaire, le bond d'innovation est encore plus grand. C'est parce que l'investisseur comprend déjà la technologie et le marché, ce qui facilite la fourniture de conseils utiles et de connexions. L'étude a écarté l'idée que ce partenariat aide toutes les entreprises de la même manière. Elle a trouvé que les bénéfices sont plus visibles dans les entreprises qui ne font pas face à des obstacles de certification de sécurité extrêmement stricts immédiatement, et dans les régions où le gouvernement a déjà mis en place des zones pilotes pour tester ces technologies. De plus, l'effet est plus fort pour les entreprises privées plutôt que pour les entreprises d'État, probablement parce que les entreprises privées sont confrontées à des contraintes financières plus serrées et tirent davantage profit de la crédibilité et des ressources du gouvernement.
En fin de compte, l'article suggère que le simple fait de jeter de l'argent dans une nouvelle industrie ne suffit pas. La manière dont l'argent est organisé et les personnes impliquées comptent tout autant que le montant du financement. Pour que l'économie de basse altitude se développe, les politiques doivent être conçues de sorte que le capital public et l'expertise industrielle puissent réellement se compléter. Cela signifie créer des contrats d'investissement qui encouragent la prise de risque et s'assurer que les investisseurs possèdent les connaissances industrielles appropriées pour guider les entreprises qu'ils financent. Ces conclusions offrent une voie claire pour d'autres nations tentant de soutenir les technologies émergentes : le succès vient de l'appariement soigneux du bon type de capital avec le bon type d'expertise, plutôt que de compter sur une approche universelle.
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