Exchange Rate Pass-Through and Inflation in Ghana: A New Keynesian DSGE Approach

एक राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था की जटिल मशीनरी में, कीमतें शून्य में निर्धारित नहीं होती हैं; वे इस बात का परिणाम हैं कि लोग क्या खरीदना चाहते हैं, सरकार उधार लेने के लिए कितना शुल्क लेती है, और दुनिया के बाकी हिस्सों की तुलना में देश की मुद्रा का मूल्य क्या है, इनके बीच एक निरंतर, अदृश्य खींचतान चलती रहती है। घाना जैसे देशों के लिए, जो विदेशों से आयातित वस्तुओं पर बहुत अधिक निर्भर हैं, उनकी स्थानीय मुद्रा का मूल्य एक महत्वपूर्ण लीवर के रूप में कार्य करता है। जब वह मुद्रा अमेरिकी डॉलर जैसी प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले अपना मूल्य खो देती है, तो उन विदेशी वस्तुओं को देश में लाने की लागत बढ़ जाती है। यह घटना, जिसे 'एक्सचेंज रेट पास-थ्रू' (विनिमय दर प्रभाव) कहा जाता है, वह प्रक्रिया है जिसके माध्यम से मुद्रा के मूल्य में गिरावट सीधे अलमारियों पर रखी रोजमर्रा की वस्तुओं की ऊंची कीमतों में बदल जाती है। यह समझना कि यह कितनी जल्दी और कितनी पूर्णता से होता है, केंद्रीय बैंकों के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है, जिन्हें यह निर्णय लेना होता है कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए ब्याज दरें बढ़ानी हैं या विकास को प्रोत्साहित करने के लिए उन्हें कम रखना है। यदि गिरती मुद्रा और बढ़ती कीमतों के बीच का संबंध बहुत मजबूत है, तो अर्थव्यवस्था बाहरी झटकों के प्रति संवेदनशील हो जाती है, जिससे कीमतों को स्थिर रखने का काम बेहद कठिन हो जाता है।

शोधकर्ता डेनिस एनचोर ने यह मापने के लिए कि यह तंत्र घाना में वास्तव में कैसे काम करता है, एक परिष्कृत कंप्यूटर सिमुलेशन का उपयोग किया जिसे 'न्यू केनेसियन डायनेमिक स्टोकेस्टिक जनरल इक्विलिब्रियम मॉडल' कहा जाता है। इस प्रकार का मॉडल एक डिजिटल प्रयोगशाला के रूप में कार्य करता है जहाँ अर्थशास्त्री यह परीक्षण कर सकते हैं कि अर्थव्यवस्था विभिन्न झटकों, जैसे कि मुद्रा के मूल्य में अचानक गिरावट या ब्याज दरों में परिवर्तन के प्रति कैसे प्रतिक्रिया करती है, जिसमें समय के साथ घरों, व्यवसायों और केंद्रीय बैंक के व्यवहार का अनुकरण किया जाता है। अध्ययन ने दो दशकों (2006 से 2025 तक) के मासिक डेटा पर ध्यान केंद्रित किया। इस मॉडल में वास्तविक दुनिया के डेटा को फीड करके, शोधकर्ता विनिमय दर के उपभोक्ता कीमतों और अर्थव्यवस्था के समग्र स्वास्थ्य पर पड़ने वाले विशिष्ट प्रभाव को अलग कर सके, साथ ही यह भी परीक्षण कर सके कि केंद्रीय बैंक का मुख्य उपकरण—मौद्रिक नीति दर—उन कीमतों को नियंत्रित करने में कितना प्रभावी है।

सिमुलेशन ने घाना की अर्थव्यवस्था के लिए एक स्पष्ट और कुछ हद तक चिंताजनक तस्वीर पेश की: गिरती मुद्रा और बढ़ती कीमतों के बीच का संबंध मजबूत है, हालांकि पूर्ण नहीं है। जब घाना का सेडी (Cedi) मूल्यह्रास हुआ, तो इससे कीमतें ठीक उसी प्रतिशत से नहीं बढ़ीं, लेकिन प्रभाव काफी बड़ा था। मॉडल ने अनुमान लगाया कि प्रत्येक एक प्रतिशत बिंदु जिसके लिए सेडी ने डॉलर के मुकाबले अपना मूल्य खोया, घरेलू मुद्रास्फीति 0.7 प्रतिशत अंक बढ़ गई। इसका मतलब है कि यदि मुद्रा में 10 प्रतिशत की गिरावट आती है, तो उपभोक्ताओं के लिए कीमतें 7 प्रतिशत बढ़ जाएंगी। इसके अलावा, इस अवमूल्यन का अर्थव्यवस्था पर एक दुष्प्रभाव पड़ा, जिससे वास्तविक उत्पादन और संभावित उत्पादन के बीच का अंतर 0.6 प्रतिशत अंक बढ़ गया, जो इस बात का संकेत है कि अर्थव्यवस्था घरेलू वस्तुओं की ओर खर्च को स्थानांतरित करके झटके के प्रति प्रतिक्रिया दे रही थी। शोधकर्ताओं ने पाया कि इस उच्च स्तर का 'पास-थ्रू' यह सुझाव देता है कि घाना में अधिकांश व्यवसाय अपनी आयातित वस्तुओं की कीमत विदेशी मुद्राओं में तय करते हैं, जिसका अर्थ है कि जब स्थानीय मुद्रा कमजोर होती है, तो उन वस्तुओं की लागत तुरंत और लगभग पूरी तरह से बढ़ जाती है, जिससे स्थानीय कीमतों के लिए इस झटके को सहने की गुंजाइश बहुत कम रह जाती है।

अध्ययन ने ब्याज दरें बढ़ाकर इस मुद्रास्फीति से लड़ने की केंद्रीय बैंक की शक्ति का भी परीक्षण किया। परिणामों ने दिखाया कि मौद्रिक नीति दर अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए एक शक्तिशाली उपकरण बनी हुई है। सिमुलेशन में, जब केंद्रीय बैंक ने अपनी नीति दर में एक प्रतिशत अंक की वृद्धि की, तो मुद्रास्फीति 1.1 प्रतिशत अंक गिर गई, और आउटपुट गैप (उत्पादन अंतराल) एक प्रतिशत अंक घट गया। यह इंगित करता है कि उधार लेने की लागत को कड़ा करना कीमतों और आर्थिक गतिविधि दोनों को सफलतापूर्वक ठंडा करता है, जो मुद्रा की कमजोरी के कारण उत्पन्न होने वाले मुद्रास्फीति के दबाव का प्रभावी ढंग से मुकाबला करता है। निष्कर्ष बताते हैं कि जबकि अर्थव्यवस्था मुद्रा के उतार-चढ़ाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, केंद्रीय बैंक के पास इन झटकों को प्रबंधित करने की क्षमता है यदि वह निर्णायक रूप से कार्य करे। हालांकि, अध्ययन ने यह भी रेखांकित किया कि इन नीतियों की प्रभावशीलता इस बात पर निर्भर करती है कि केंद्रीय बैंक अपनी स्वतंत्रता बनाए रखे और अपने कार्यों को जनता के सामने स्पष्ट रूप से प्रस्तुत करे, क्योंकि अनिश्चितता उस विश्वास को कमजोर कर सकती है जो मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने के लिए आवश्यक है।

अंततः, यह शोध एक ऐसी अर्थव्यवस्था की तस्वीर पेश करता है जो वैश्विक बाजारों के साथ गहराई से जुड़ी हुई है और मुद्रा के उतार-चढ़ाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। उच्च 'पास-थ्रू' दर यह दर्शाती है कि स्थानीय मूल्य निर्धारण रणनीतियों का शमन प्रभाव काफी कम है, जिसका अर्थ है कि बाहरी मूल्य झटके उपभोक्ताओं तक तेजी से पहुँचते हैं। एक अधिक लचीली अर्थव्यवस्था बनाने के लिए, अध्ययन सुझाव देता है कि घाना को औद्योगीकरण और विविधीकरण के माध्यम से आयातित वस्तुओं पर अपनी निर्भरता को कम करने की आवश्यकता है, जो स्थानीय मुद्रा की स्थिति को मजबूत करेगा। इसके अतिरिक्त, घरेलू वस्तुओं की कीमत विदेशी मुद्राओं में तय करने की प्रथा को रोकना आवश्यक है, क्योंकि यह 'डॉलरकरण' केंद्रीय बैंक की मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने की क्षमता को सीमित करता है और मुद्रा कमजोर होने पर घबराहट पैदा कर सकता है। इन गतिशीलताओं को समझकर, नीति निर्माता अस्थिर वैश्विक वातावरण में मूल्य स्थिरता बनाए रखने और आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के बीच के नाजुक संतुलन को बेहतर ढंग से संचालित कर सकते हैं।