Measuring the Longevity Tail of the Pension Gap: A Longevity-at-Risk Framework for Annuity, Pension, and Risk-Transfer Markets
Questo articolo introduce un framework di Longevity-at-Risk (LaR) verificabile tramite backtest che quantifica i rischi di coda derivanti da un peggioramento avverso del miglioramento della mortalità per potenziare lo stress testing, la determinazione dei prezzi e la gestione del rischio legati alle passività per i mercati delle rendite, delle pensioni e della riassicurazione.
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La Grande Corsa contro il Tempo: Perché Abbiamo Bisogno di una Nuova Mappa per Invecchiare
Immaginate di pianificare un viaggio on-the-road massiccio con un gruppo di amici. Avete una mappa che mostra la velocità media del traffico, la distanza abituale dalla destinazione e il tempo tipico necessario per arrivarci. È così che pensiamo di solito alla vita umana: guardiamo l'età media a cui le persone vivono e pianifichiamo i nostri risparmi, le nostre pensioni e le nostre assicurazioni basandoci su quel viaggio "medio". Ma ecco il colpo di scena: cosa succederebbe se il traffico improvvisamente si diradasse e tutti guidassero il 20% più velocemente di quanto previsto? Se aveste pianificato il vostro budget per un viaggio di 14 ore, ma il tragitto ne richiedesse solo 10, potreste rimanere senza benzina prima di tornare a casa. Nel mondo reale, questo "diradarsi del traffico" è chiamato miglioramento della longevità. Accade quando le scoperte mediche, un cibo migliore e un'aria più pulita rendono le persone capaci di vivere più a lungo di quanto gli esperti prevedessero.
Il problema è che le nostre mappe finanziarie sono disegnate per l'automobilista "medio", non per quelli "super veloci". Quando le persone vivono più a lungo, i soldi promessi loro durante la pensione (come una pensione o una rendita) devono durare molto più a lungo. Se le persone che devono erogare i fondi (come le compagnie assicurative o i fondi pensione) non avessero pianificato questo aumento di velocità, potrebbero rimanere senza liquidità, lasciando i pensionati senza reddito. Questo divario tra ciò di cui le persone hanno bisogno e ciò che hanno è chiamato gap pensionistico. Per decenni, gli scienziati hanno cercato di prevedere quanto a lungo vivranno le persone, ma si sono concentrati principalmente sul percorso "medio". Raramente si sono chiesti: "E se il futuro fosse davvero ottimo per la sopravvivenza, e le persone vivessero molto, molto più a lungo di quanto pensiamo?". Quello è il pericoloso "coda" della storia — lo scenario estremo, improbabile ma finanziariamente devastante, in cui tutti vivono fino a 100 o 110 anni.
La Grande Idea del Documento: Un Tachimetro della "Longevità a Rischio"
Questo documento, scritto da Adedayo Samuel Ogunsanya, introduce un nuovo strumento per misurare quello scenario "super veloce" e pericoloso. L'autore lo chiama Longevità a Rischio (Longevity-at-Risk, LaR). Pensatelo come una previsione meteorologica, ma invece di prevedere la pioggia, prevede quanto più velocemente le persone potrebbero iniziare a vivere.
Di solito, quando gli esperti cercano di indovinare il futuro, usano modelli che forniscono una singola risposta: "In media, le persone vivranno 5 anni in più". Ma l'autore sostiene che, per le compagnie assicurative e i fondi pensione, l'media non è la parte spaventosa. La parte spaventosa è lo scenario peggiore in cui le persone vivono 10 o 15 anni più del previsto. Per risolvere questo, il documento utilizza un trucco statistico chiamato regressione quantilica. Immaginate di guardare una folla di corridori. Invece di chiedere: "Quanto è veloce il corridore medio?", chiedete: "Quanto è veloce il 95° corridore più veloce?" o anche il 99°? Il 99° corridore più veloce è quello che infrange tutti i record. LaR è un modo per misurare esattamente quanto veloce potrebbe essere quel corridore che infrange i record e, cosa più importante, quanto quella velocità costerebbe a chi deve pagare il conto.
L'autore ha testato questo nuovo "tachimetro" utilizzando i dati di otto paesi sviluppati (inclusi USA, Regno Unito, Giappone e Canada) per persone tra i 50 e i 100 anni. Hanno osservato cosa è successo su orizzonti di 1, 5, 10 e 20 anni. Hanno confrontato il loro nuovo strumento LaR con i vecchi strumenti standard (come i modelli Lee-Carter e Cairns-Blake-Dowd) attualmente utilizzati da banche e governi.
Cosa Hanno Scoperto: Le Vecchie Mappe Non Vedevano la Tempesta
I risultati suggeriscono che il nuovo strumento LaR è molto più bravo a individuare la "tempesta" della longevità estrema rispetto ai vecchi strumenti. Quando l'autore ha controllato quanto bene i modelli prevedevano il futuro, il nuovo modello LaR ha commesso molti meno errori. Nello specifico, i vecchi modelli avevano un "errore di copertura" di circa 0,12 - 0,21, il che significa che mancavano spesso il bersaglio. Il nuovo modello LaR aveva un errore di soli 0,0235. In parole semplici, il nuovo strumento è molto più accurato nel prevedere la "coda" estrema della distribuzione — la parte in cui le persone vivono più a lungo.
Il documento ha anche scoperto che queste tendenze di "vita super veloce" non accadono solo in un paese; spesso accadono insieme in diverse nazioni. Se le persone nel Regno Unito iniziano a vivere più a lungo del previsto, le persone in Francia e Germania potrebbero fare lo stesso nello stesso momento. L'autore ha creato una versione speciale dello strumento chiamata Longevità a Rischio Condizionale (Conditional Longevity-at-Risk, CoLaR) per misurare questo fenomeno. È come rendersi conto che se un'ondata di calore colpisce una città, è probabile che stia colpendo l'intera regione. Ciò aiuta gli assicuratori a capire che se un paese è in difficoltà, anche i suoi vicini potrebbero esserlo, il che rappresenta un rischio enorme se stanno scommettendo contro la longevità delle persone.
Infine, il documento ha tradotto questi numeri sulla "durata della vita" in denaro reale. Hanno calcolato quanto denaro extra dovrebbe accantonare una compagnia assicurativa se le persone vivessero più a lungo del previsto. Hanno scoperto che per un orizzonte di 10 anni, lo "stress" sul denaro (il costo extra) potrebbe passare da una linea di base al 7,00% al 95° percentile e al 7,93% al 99° percentile. Ciò significa che se lo scenario di "vita super veloce" dovesse verificarsi, il costo per pagare le pensioni potrebbe salire vertiginosamente di quasi l'8%, una quantità enorme di denaro per qualsiasi organizzazione.
Perché Questo è Importante: Uno Scudo Migliore per il Vostro Futuro
Il documento non sostiene di aver risolto il problema dell'invecchiamento, ma suggerisce che abbiamo usato gli strumenti sbagliati per misurarne il rischio. Concentrandoci solo sulla media, potremmo sottostimare quanto denaro dobbiamo risparmiare per un futuro in cui le persone vivranno molto più a lungo. L'autore sostiene che, utilizzando questo nuovo quadro di Longevità a Rischio, le compagnie assicurative, i fondi pensione e i governi possono costruire migliori "scudi". Possono dare prezzi più accurati ai loro prodotti, detenere abbastanza denaro per sopravvivere agli scenari peggiori e garantire che, quando le persone vivranno fino a 100 anni, non rimarranno senza contanti.
In breve, questo documento suggerisce che dobbiamo smettere di pianificare per la vita "media" e iniziare a prepararci per la vita "da record". È come comprare un ombrello non solo perché potrebbe piovere un po', ma perché vuoi essere pronto per un uragano. Il nuovo strumento ci aiuta a vedere l'uragano in arrivo, in modo da poter costruire una casa più forte prima che la tempesta colpisca.
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