Measuring the Longevity Tail of the Pension Gap: A Longevity-at-Risk Framework for Annuity, Pension, and Risk-Transfer Markets
本文介绍了一种可回测的长寿风险价值（LaR）框架，该框架通过量化不利的死亡率改善尾部风险，来增强年金、养老金及再保险市场的负债相关压力测试、定价和风险管理。
原始论文采用 CC BY 4.0 许可（https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/）。 这是对下方论文的AI生成解释。它不是由作者撰写或认可的。如需技术准确性，请参阅原始论文。 阅读完整免责声明
伟大的时间竞赛：为什么我们需要一张全新的“变老”地图
想象一下，你正计划和一群朋友进行一次大规模的公路旅行。你有一张地图，上面显示了交通的平均速度、到目的地的通常距离以及通常所需的行程时间。这正是我们通常思考人类生活的方式：我们观察人们的平均寿命，并根据那段“平均”旅程来规划我们的储蓄、养老金和保险。但这里有一个转折：如果交通突然变得畅通无阻，每个人都比任何人预期的都要快 20% 呢？如果你按 14 小时的车程规划了预算，但旅程只用了 10 小时，你可能会在到家前就耗尽汽油。在现实世界中，这种“交通疏通”被称为长寿改善（longevity improvement）。当医学突破、更好的食物和更清洁的空气使人们比专家预期的活得更久时，这种情况就会发生。
问题在于，我们的财务地图是为“平均”驾驶员绘制的，而不是为那些“超速”驾驶员准备的。当人们活得更久时，承诺给他们的退休金（如养老金或年金）必须维持更长时间。如果支付这些款项的人（如保险公司或养老基金）没有针对这种“加速”进行规划，他们可能会耗尽现金，导致退休人员失去收入来源。这种人们需求与现有资金之间的差距被称为养老金缺口（pension gap）。几十年来，科学家们一直试图预测人类的寿命，但他们大多关注于“平均”路径。他们很少会问：“如果未来对生存环境非常有利，人们活得比我们预想的要长得多怎么办？”这就是那个危险的“尾部”故事——即极端、虽不常见但会在财务上造成毁灭性后果的情景，即每个人都活到 100 或 110 岁。
论文的核心思想：一个“长寿风险”测速计
这篇由 Adedayo Samuel Ogunsanya 撰写的论文，引入了一个衡量这种危险“超速”情景的新工具。作者称之为长寿风险（Longevity-at-Risk, LaR）。把它想象成一个天气预报，它不是在预测降雨，而是在预测人们开始活得更久的速率会有多快。
通常，当专家尝试猜测未来时，他们使用的模型会给出一个单一的答案：“平均而言，人们会多活 5 年。”但作者认为，对于保险公司和养老基金来说，平均值并不是可怕之处。可怕的是那种人们比预期多活 10 或 15 年的“最坏情况”。为了解决这个问题，论文使用了一种叫做**分位数回归（quantile regression）**的统计技巧。想象你正在观察一群跑步者。与其问：“平均选手的速度是多少？”不如问：“第 95 快名的选手速度是多少？”或者甚至是第 99 快名的选手？第 99 快名的选手是那个打破所有纪录的人。LaR 是一种衡量那个打破纪录的选手可能有多快的方法，更重要的是，衡量这种速度会对支付账单的人造成多少成本。
作者利用来自八个发达国家（包括美国、英国、日本和加拿大）中 50 到 100 岁人群的数据测试了这个新的“测速计”。他们观察了 1 年、5 年、10 年和 20 年的情况。他们将这个新的 LaR 工具与目前银行和政府使用的旧标准工具（如 Lee-Carter 和 Cairns-Blake-Dowd 模型）进行了对比。
他们的发现：旧地图忽略了风暴
结果表明，新的 LaR 工具在识别极端长寿带来的“风暴”方面比旧工具出色得多。当作者检查模型的未来预测能力时，发现新 LaR 模型犯错的次数要少得多。具体而言，旧模型的“覆盖误差（coverage error）”约为 0.12 到 0.21，这意味着它们经常偏离目标。而新的 LaR 模型误差仅为 0.0235。用通俗的话说，新工具在预测分布的“尾部”（即人们活得最长的部分）方面要准确得多。
论文还发现，这些“超速”的生存趋势并不只发生在某一个国家，它们往往在不同国家之间同步发生。如果英国人的寿命开始超出预期，那么法国和德国的人可能也会在同一时间如此。作者创建了一个名为**条件长寿风险（Conditional Longevity-at-Risk, CoLaR）**的特殊版本工具来衡量这一点。这就像意识到如果一个城市遭遇热浪，那么整个地区很可能都在遭受热浪。这有助于保险公司了解，如果一个国家陷入困境，它们的邻国也可能面临同样的问题，如果它们在赌人们会活得更久，这将是一个巨大的风险。
最后，论文将这些“活得更久”的数字转化成了实际的货币。他们计算了如果人们比预期活得更久，保险公司需要额外准备多少资金。他们发现，对于 10 年的期限，这种“压力”（额外成本）可能会从基准水平跳升至 95% 分位数的 7.00%，以及 99% 分位数的 7.93%。这意味着，如果“超速”生存的情景发生，支付养老金的成本可能会飙升近 8%，对于任何机构来说，这都是一笔巨款。
为什么这很重要：为你未来打造的更好护盾
这篇论文并不声称已经解决了老龄化问题，但它指出我们一直在使用错误的工具来衡量风险。通过仅仅关注平均值，我们可能会低估我们在面对一个人们活得更久的未来时，究竟需要储备多少资金。作者认为，通过使用这种新的**长寿风险（Longevity-at-Risk）**框架，保险公司、养老基金和政府可以建立更好的“护盾”。他们可以更准确地定价产品，持有足够的资金以度过最坏的情况，并确保当人们活到 100 岁时，不会面临资金枯竭。
简而言之，这篇论文建议我们不要再仅仅为“平均”生活做计划，而要开始为“打破纪录”的生活做准备。这就像买一把伞，不仅是因为可能会下点小雨，而是因为你想为飓风做好准备。这个新工具帮助我们预见飓风的到来，以便我们在风暴袭击之前，建造一座更坚固的房子。
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