Measuring the Longevity Tail of the Pension Gap: A Longevity-at-Risk Framework for Annuity, Pension, and Risk-Transfer Markets

시간과의 거대한 경주: 왜 우리는 늙어감에 대한 새로운 지도가 필요한가

친구들과 함께 대규모 로드 트립을 계획하고 있다고 상상해 보십시오. 당신에게는 교통량의 평균 속도, 목적지까지의 통상적인 거리, 그리고 그곳에 도착하는 데 걸리는 일반적인 시간이 표시된 지도가 있습니다. 이것이 우리가 인간의 삶을 생각하는 일반적인 방식입니다. 우리는 사람들이 평균적으로 사는 연령을 살펴보고, 그 "평균적인" 여정에 맞춰 저축, 연금, 보험을 계획합니다. 하지만 여기에 반전이 있습니다. 만약 갑자기 교통 흐로가 풀려서 모든 차량이 예상보다 20% 더 빠르게 달린다면 어떻게 될까요? 만약 당신이 14시간의 주행을 예상하여 예산을 짰는데, 실제 여행이 10시간 만에 끝난다면, 집에 도착하기도 전에 연료가 바닥날 수도 있습니다. 현실 세계에서 이 "교통 흐로가 풀리는 현상"은 **기대수명 개선(longevity improvement)**이라고 불립니다. 이는 의료 기술의 혁신, 더 나은 음식, 더 깨끗한 공기 덕분에 사람들이 전문가들의 예상보다 더 오래 살게 될 때 발생합니다.

문제는 우리의 재무 지도가 "초고속" 운전자가 아닌 "평균적인" 운전자를 위해 그려져 있다는 점입니다. 사람들이 더 오래 살게 되면, 은퇴 시 약속된 돈(연금이나 연금보험 등)은 훨씬 더 오래 지속되어야 합니다. 만약 돈을 지급하는 주체(보험사나 연금 기금 등)가 이러한 속도 향상을 대비하지 못했다면, 자금이 바닥나 은퇴자들이 소득 없이 남겨지는 상황이 발생할 수 있습니다. 사람들이 필요로 하는 것과 실제로 가진 것 사이의 이 격차를 **연금 격차(pension gap)**라고 부릅니다. 수십 년 동안 과학자들은 사람들이 얼마나 오래 살지 예측하려고 노력해 왔지만, 주로 "평균적인" 경로에만 집중해 왔습니다. 그들은 좀처럼 이렇게 묻지 않았습니다: "만약 미래가 생존에 있어 정말로 '매우 좋아서', 사람들이 우리가 생각했던 것보다 훨씬, 훨씬 더 오래 살게 된다면 어떻게 될까?" 그것이 바로 위험한 "꼬리(tail)" 부분의 이야기입니다. 즉, 모든 사람이 100세나 110세까지 살게 되는, 극단적이고 발생 가능성은 낮지만 재정적으로는 파멸적인 시나리오 말입니다.

논문의 핵심 아이디어: "수명 리스크(Longevity-at-Risk)" 속도계

아데다요 사무엘 오군사냐(Adedayo Samuel Ogunsanya)가 작성한 이 논문은 그 위험한 "초고속" 시나리오를 측정하기 위한 새로운 도구를 소개합니다. 저자는 이를 **수명 리스크(Longevity-at-Risk, LaR)**라고 부릅니다. 이것은 일기 예보와 비슷하지만, 비를 예측하는 대신 사람들이 얼마나 더 빨리 살기 시작할지를 예측합니다.

보통 전문가들이 미래를 추측할 때, 그들은 "평균적으로 사람들은 5년을 더 살 것이다"와 같이 단 하나의 답을 주는 모델을 사용합니다. 하지만 저자는 보험사나 연금 기금에게 중요한 것은 평균이 아니라, 사람들이 예상보다 10년 또는 15년 더 오래 사는 '최악의 시나리오'라고 주장합니다. 이를 해결하기 위해 이 논문은 **분위 회귀(quantile regression)**라는 통계적 기법을 사용합니다. 달리기 선수 무리를 보고 있다고 상상해 보십시오. "평균적인 선수는 얼마나 빠른가?"라고 묻는 대신, "95번째로 빠른 선수는 얼마나 빠른가?" 혹은 "99번째 선수는?"이라고 묻는 것입니다. 99번째 선수는 모든 기록을 깨는 사람입니다. LaR은 그 기록을 깨는 선수가 얼마나 빠를 수 있는지, 그리고 더 중요하게는, 그 속도가 비용을 지불하는 사람들에게 얼마만큼의 비용을 발생시킬지를 측정하는 방법입니다.

저자는 이 새로운 "속도계"를 미국, 영국, 일본, 캐나다를 포함한 8개 선진국의 50세부터 100세 사이 인구 데이터를 사용하여 테스트했습니다. 그들은 1년, 5년, 10년, 20년의 기간을 살펴보았습니다. 또한 이 새로운 LaR 도구를 현재 은행과 정부에서 사용 중인 기존의 표준 도구들(Lee-Carter 및 Cairns-Blake-Dowd 모델 등)과 비교했습니다.

결과: 기존의 지도는 폭풍을 놓치고 있었다

결과는 새로운 LaR 도구가 기존의 도구들보다 극단적인 수명 연장의 "폭풍"을 포착하는 데 훨씬 더 뛰어나다는 것을 보여줍니다. 저자가 모델의 미래 예측력을 확인했을 때, 새로운 LaR 모델은 실수가 훨씬 적었습니다. 구체적으로, 기존 모델들은 약 0.12에서 0.21의 "커버리지 오류(coverage error)"를 보였는데, 이는 목표치를 자주 놓쳤음을 의미합니다. 반면 새로운 LaR 모델의 오류는 단 0.0235였습니다. 쉬운 말로, 새로운 도구는 사람들이 가장 오래 사는 부분인 분포의 극단적인 "꼬리" 부분을 예측하는 데 훨씬 더 정확합니다.

또한 이 논문은 이러한 "초고속" 생존 트렌드가 한 국가에서만 발생하는 것이 아니라, 여러 국가에서 동시에 발생하는 경우가 많다는 것을 발견했습니다. 만약 영국에서 사람들이 예상보다 오래 살기 시작한다면, 프랑스와 독일의 사람들도 동시에 그럴 수 있습니다. 저자는 이를 측정하기 위해 **조건부 수명 리스크(Conditional Longevity-at-Risk, CoLaR)**라는 특별한 버전의 도구를 만들었습니다. 이것은 마치 특정 도시에 폭염이 닥치면 그 지역 전체에 영향을 미칠 가능성이 높다는 것을 깨닫는 것과 같습니다. 이는 보험사들이 만약 한 국가가 어려움에 처한다면 그 이웃 국가들도 마찬가지일 수 있음을 알게 해주며, 이는 사람들이 더 오래 사는 것에 대해 베팅하고 있는 보험사들에게 매우 큰 리스크가 됩니다.

마지막으로, 이 논문은 이러한 "더 오래 사는" 수치들을 실제 돈으로 환산했습니다. 저자는 사람들이 예상보다 오래 살 경우 보험사가 추가로 확보해야 하는 자금을 계산했습니다. 그 결과, 10년의 기간을 기준으로 할 때, "스트레스" 상황에서의 비용(추가 비용)은 95백분위수에서 베이스라인 대비 7.00%, 99백분위수에서는 **7.93%**까지 급증할 수 있음을 발견했습니다. 이는 만약 "초고속" 생존 시나리오가 실제로 발생한다면, 연금을 지급하는 비용이 거의 8% 가까이 치솟을 수 있음을 의미하며, 이는 어떤 조직에게도 엄청난 액수입니다.

왜 중요한가: 당신의 미래를 위한 더 나은 방패

이 논문은 노화 문제를 해결했다고 주장하는 것이 아니라, 우리가 리스크를 측정하는 데 잘못된 도구를 사용해 왔음을 시사합니다. 평균에만 집중함으로써, 사람들이 훨씬 더 오래 살게 될 미래를 위해 우리가 얼마나 많은 돈을 저축해야 하는지를 과소평가하고 있을 수 있습니다. 저자는 새로운 수명 리스크(Longevity-at-Risk) 프레임워크를 사용함으로써 보험사, 연금 기금, 그리고 정부가 더 나은 "방패"를 구축할 수 있다고 주장합니다. 이를 통해 제품 가격을 더 정확하게 책정하고, 최악의 시나리오에서도 살아남을 수 있는 충분한 자금을 보유하며, 사람들이 100세까지 살게 되었을 때 현금이 바닥나지 않도록 보장할 수 있습니다.

요약하자면, 이 논문은 우리가 "평균적인" 삶을 계획하는 것을 멈추고 "기록적인" 삶을 대비하기 시작해야 한다고 제안합니다. 이는 단순히 비가 올 것 같아서 우산을 사는 것이 아니라, 허리케인이 올 수도 있기에 대비하는 것과 같습니다. 새로운 도구는 우리에게 허리케인이 다가오고 있음을 보여줌으로써, 폭풍이 몰아치기 전에 더 강한 집을 지을 수 있도록 도와줍니다.