Geopolitical Risk, The Real Effective Exchange Rate and Industrial Production in Türkiye: Evidence From a Fourier ARDL Approach
Utilizzando un approccio Fourier ARDL su dati mensili dal 2014 al 2024, questo studio riscontra che sia l'aumento del rischio geopolitico che l'apprezzamento del tasso di cambio reale riducono significativamente la produzione industriale della Turchia nel lungo periodo, rivelando al contempo una moderata velocità di aggiustamento mensile verso l'equilibrio.
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Per comprendere come le fabbriche di una nazione continuino a ronzare, bisogna guardare oltre le mura del piano di fabbrica. Nel complesso meccanismo di un'economia moderna, la produzione industriale non è solo una questione di materie prime e lavoratori; è un barometro di stabilità. Quando un paese affronta la minaccia della guerra, l'instabilità politica o improvvisi cambiamenti nelle tensioni globali, l'incertezza può congelare le decisioni dei proprietari di imprese, proprio come una tempesta improvvisa potrebbe fermare una flotta di navi. Allo stesso modo, il valore della valuta di una nazione rispetto ai suoi partner commerciali agisce come una corrente costante, che spinge e tira il costo delle merci. Se una valuta diventa troppo forte, può rendere le esportazioni di un paese troppo costose per gli acquirenti stranieri, mentre se diventa troppo debole, il costo dell'importazione di componenti necessari può salire alle stelle. Per un'economia in via di sviluppo come la Turchia, che dipende fortemente dai componenti importati per costruire i propri prodotti, queste due forze — la tensione geopolitica e il valore della valuta — non sono solo rumore di fondo; sono leve critiche che determinano se le fabbriche si espandono o si contraggono.
Uno studio recente di Murat Aykırı della Università di Kafkas esamina da vicino, attraverso i dati, come queste specifiche pressioni abbiano plasmato la produzione industriale della Turchia nell'ultimo decennio. La ricerca si concentra su un periodo turbolento che va da gennaio 2014 a dicembre 2024, un arco temporale che ha incluso un tentativo di colpo di stato fallito, una grave crisi valutaria, una pandemia globale e crescenti conflitti regionali. Per dare un senso a questa cronologia caotica, il ricercatore ha impiegato un sofisticato approccio statistico noto come modello Fourier ARDL. In termini più semplici, questo metodo permette all'analisi di tenere conto dei cambiamenti fluidi e graduali nel panorama economico senza dover individuare la data esatta di ogni singola interruzione. È un modo per ascoltare il ritmo dei dati anche quando il battito è irregolare, garantendo che la relazione tra rischio, valuta e produzione sia misurata accuratamente nonostante il rumore della storia.
Lo studio ha esaminato i dati mensili su tre elementi chiave: il livello della produzione industriale, un indice specifico che misura il rischio geopolitico basato sulla copertura delle notizie globali, e il tasso di cambio reale effettivo, che riflette il vero valore della lira turca rispetto a un paniere di altre valute. L'analisi ha rivelato una storia chiara e coerente: sia l'aumento del rischio geopolitico che il rafforzamento della valuta hanno un impatto negativo sulla produzione industriale. Quando l'indice del rischio geopolitico aumenta dell'uno per cento, la produzione industriale scende di circa lo 0,15 per cento nel lungo periodo. Ciò accade perché l'incertezza porta le aziende a ritardare gli investimenti, aumenta il costo del prestito di denaro e interrompe le catene di approvvigionamento da cui la Turchia dipende per le sue materie prime ed energia.
Forse ancora più significativo è il risultato riguardante la valuta. Lo studio ha scoperto che quando il tasso di cambio reale effettivo aumenta dell'uno per cento — il che significa che la lira turca si sta apprezzando o sta diventando più forte rispetto ai suoi partner commerciali — la produzione industriale scende di circa lo 0,57 per cento. Questo risultato sfida la nozione intuitiva secondo cui una valuta forte sia sempre positiva per un'economia. In un paese in cui le fabbriche dipendono pesantemente dall'importazione di beni intermedi, una valuta forte riduce effettivamente il costo di tali importazioni, ma lo studio suggerisce che il danno alla competitività delle esportazioni superi tale beneficio. Man mano che la valuta si rafforza, i prodotti turchi diventano più costosi per gli acquirenti stranieri, portando a un calo della domanda che in ultima analisi restringe il settore industriale. I dati mostrano che, sebbene vi siano fluttuazioni a breve termine in cui gli effetti possono oscillare avanti e indietro, la tendenza a lungo termine è chiara: una lira più forte e un maggiore rischio geopolitico agiscono entrambi come freni alla crescita industriale.
La ricerca ha anche misurato la velocità con cui l'economia si adegua a questi shock. L'analisi indica che, quando si verifica una perturbazione, il sistema si corregge di circa il 19,2 per cento ogni mese mentre si muove verso un equilibrio a lungo termine. Ciò suggerisce che, sebbene l'economia sia resiliente e non rimanga in uno stato di squilibrio per sempre, la ripresa è un processo graduale piuttosto che un ritorno immediato. Lo studio conferma che queste relazioni rimangono valide anche tenendo conto dei principali cambiamenti strutturali dell'ultimo decennio, come la pandemia e la crisi valutaria del 2018. I risultati sono stati ulteriormente validati utilizzando una tecnica statistica differente che ha confermato il legame negativo tra questi rischi esterni e la produzione industriale.
Per i decisori politici, questi risultati offrono una tabella di marcia per costruire un settore industriale più resiliente. Lo studio suggerisce che, per proteggere la produzione, la Turchia deve diversificare le proprie catene di approvvigionamento in modo da non dipendere eccessivamente da una singola fonte per gli input critici o l'energia. Indica inoltre la necessità di un tasso di cambio stabile e prevedibile, avvertendo contro un apprezzamento eccessivo che potrebbe danneggiare gli esportatori. Inoltre, la ricerca sottolinea l'importanza di aiutare le imprese industriali a gestire i rischi finanziari, magari facilitando loro la possibilità di coprirsi contro le oscillazioni valutarie o l'accesso a finanziamenti a lungo termine. In definitiva, il documento conclude che la crescita industriale sostenibile in Turchia non può essere raggiunta guardando solo alla domanda interna; richiede una strategia che gestisca attivamente l'esposizione alle tensioni globali e mantenga una posizione competitiva nel mercato globale.
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