Geopolitical Risk, The Real Effective Exchange Rate and Industrial Production in Türkiye: Evidence From a Fourier ARDL Approach
Utilizando un enfoque ARDL de Fourier sobre datos mensuales de 2014 a 2024, este estudio encuentra que tanto el aumento del riesgo geopolítico como la apreciación del tipo de cambio real reducen significamente la producción industrial de Turquía a largo plazo, revelando además una velocidad de ajuste mensual moderada hacia el equilibrio.
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Para comprender cómo las fábricas de una nación mantienen su ritmo, uno debe mirar más allá de los muros de la planta de producción. En la compleja maquinaria de una economía moderna, la producción industrial no es solo una cuestión de materias primas y trabajadores; es un barómetro de estabilidad. Cuando un país enfrenta la amenaza de la guerra, la agitación política o cambios repentinos en las tensiones globales, la incertidumbre puede congelar las decisiones de los dueños de negocios, de la misma manera que una tormenta repentina podría detener una flota de embarcaciones. Del mismo modo, el valor de la moneda de una nación en relación con sus socios comerciales actúa como una corriente constante, empujando y tirando del costo de los bienes. Si una moneda se vuelve demasiado fuerte, puede hacer que las exportaciones de un país sean demasiado caras para los compradores extranjeros, mientras que si se vuelve demasiado débil, el costo de importar piezas necesarias puede dispararse. Para una economía en desarrollo como la de Turquía, que depende en gran medida de componentes importados para construir sus productos, estas dos fuerzas —la tensión geopolítica y el valor de la moneda— no son solo ruido de fondo; son palancas críticas que determinan si las fábricas se expanden o se contraen.
Un estudio reciente de Murat Aykırı, de la Universidad de Kafkas, realiza un examen minucioso y basado en datos sobre cómo estas presiones específicas han moldeado la producción industrial de Turquía durante la última década. La investigación se centra en un periodo turbulento desde enero de 2014 hasta diciembre de 2024, un tiempo que incluyó un intento de golpe de Estado fallido, una severa crisis cambiaria, una pandemia global y el aumento de los conflictos regionales. Para dar sentido a esta cronología caótica, el investigador empleó un sofisticado enfoque estadístico conocido como el modelo Fourier ARDL. En términos más sencillos, este método permite que el análisis tome en cuenta los cambios suaves y graduales en el panorama económico sin necesidad de precisar la fecha exacta de cada una de las disrupciones. Es una forma de escuchar el ritmo de los datos incluso cuando el compás es irregular, asegurando que la relación entre el riesgo, la moneda y la producción se mida con precisión a pesar del ruido de la historia.
El estudio examinó datos mensuales sobre tres elementos clave: el nivel de producción industrial, un índice específico que mide el riesgo geopolítico basado en la cobertura de noticias globales, y el tipo de cambio efectivo real, que refleja el valor verdadero de la lira turca frente a una cesta de otras monedas. El análisis reveló una historia clara y consistente: tanto el aumento del riesgo geopolítico como el fortalecimiento de la moneda tienen un impacto negativo en la producción industrial. Cuando el índice de riesgo geopolítico aumenta un uno por ciento, la producción industrial cae aproximadamente un 0,15 por ciento a largo plazo. Esto sucede porque la incertidumbre provoca que las empresas retrasen la inversión, eleve el costo de pedir dinero prestado y desestabilice las cadenas de suministro de las que Turquía depende para sus materias primas y energía.
Quizás sea aún más significativo el hallazgo respecto a la moneda. El estudio encontró que cuando el tipo de cambio efectivo real aumenta un uno por ciento —lo que significa que la lira turca se aprecia o se fortalece en relación con sus socios comerciales— la producción industrial cae aproximadamente un 0,57 por ciento. Este resultado desafía la noción intuitiva de que una moneda fuerte siempre es buena para una economía. En un país donde las fábricas dependen en gran medida de bienes intermedios importados, una moneda fuerte sí reduce el costo de esas importaciones, pero el estudio sugiere que el daño a la competitividad de las exportaciones supera ese beneficio. A medida que la moneda se fortalece, los productos turcos se vuelven más caros para los compradores extranjeros, lo que provoca una caída en la demanda que finalmente reduce el sector industrial. Los datos muestran que, si bien existen fluctuaciones a corto plazo donde los efectos podrían oscilar de un lado a otro, la tendencia a largo plazo es clara: una lira más fuerte y una mayor tensión geopolítica actúan ambos como frenos para el crecimiento industrial.
La investigación también midió qué tan rápido se ajusta la economía a estos choques. El análisis indica que cuando ocurre una perturbación, el sistema se corrige a sí mismo en aproximadamente un 19,2 por ciento cada mes a medida que se mueve de regreso hacia un equilibrio a largo plazo. Esto sugiere que, si bien la economía es resiliente y no permanece en un estado de desequilibrio para siempre, la recuperación es un proceso gradual en lugar de un retorno inmediato. El estudio confirma que estas relaciones se mantienen incluso al contabilizar los grandes cambios estructurales de la última década, como la pandemia y la crisis cambiaria de 2018. Los hallazgos fueron validados posteriormente mediante una técnica estadística diferente que confirmó el vínculo negativo entre estos riesgos externos y la producción industrial.
Para los responsables de la formulación de políticas, estos resultados ofrecen una hoja de ruta para construir un sector industrial más resiliente. El estudio sugiere que, para proteger la manufactura, Turquía debe diversificar sus cadenas de suministro para no depender excesivamente de una sola fuente para insumos críticos o energía. También señala la necesidad de un tipo de cambio estable y predecible, advirtiendo contra la apreciación excesiva que podría perjudicar a los exportadores. Además, la investigación destaca la importancia de ayudar a las empresas industriales a gestionar los riesgos financieros, quizás facilitando que puedan cubrirse contra las fluctuaciones cambiarias o acceder a financiamiento a largo plazo. En última instancia, el artículo concluye que el crecimiento industrial sostenible en Turquía no puede lograrse mirando únicamente la demanda interna; requiere una estrategia que gestione activamente la exposición a las tensiones globales y mantenga una posición competitiva en el mercado global.
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