Geopolitical Risk, The Real Effective Exchange Rate and Industrial Production in Türkiye: Evidence From a Fourier ARDL Approach
2014년부터 2024년까지의 월별 데이터를 사용하여 푸리에 ARDL 접근법을 적용한 본 연구는, 지정학적 리스크의 고조와 실질 환율의 절상이 장기적으로 터키의 산업 생산을 유의미하게 감소시킨다는 것을 발견하였으며, 동시에 균형으로의 완만한 월별 조정 속도를 밝혀냈다.
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한 국가의 공장이 어떻게 계속 돌아가는지를 이해하기 위해서는 공장 내부의 벽 너머를 보아야 합니다. 현대 경제라는 복잡한 기계 장치 속에서 산업 생산은 단순히 원자재와 노동력의 문제가 아니라, 안정성을 나타내는 바로미터입니다. 한 국가가 전쟁의 위협, 정치적 불안, 또는 갑작스러운 글로벌 긴장 변화에 직면할 때, 그 불확실성은 마치 갑작스러운 폭풍이 선단을 멈추게 하는 것처럼 기업가들의 결정을 얼어붙게 만들 수 있습니다. 이와 유사하게, 무역 상대국들에 대한 국가 통화의 가치는 상품의 비용을 밀고 당기는 지속적인 흐름 역할을 합니다. 통화 가치가 너무 높아지면 수출품이 외국 구매자들에게 너무 비싸질 수 있고, 반대로 통화 가치가 너무 낮아지면 필요한 부품을 수입하는 비용이 치솟을 수 있습니다. 제품 생산을 위해 수입 부품에 크게 의존하는 튀르키예와 같은 개발도상 경제에서, 이러한 두 가지 힘인 지정학적 긴장과 통화 가치는 단순한 배경 소음이 아니라, 공장이 확장될지 축소될지를 결정하는 결정적인 지렛대입니다.
카프카스 대학교(Kafkas University)의 무라트 아이크리(Murat Aykırı)가 수행한 최근 연구는 이러한 구체적인 압박 요인들이 지난 10년 동안 튀르키예의 산업 생산을 어떻게 형성해 왔는지에 대해 데이터에 기반하여 면밀히 살펴봅니다. 이 연구는 실패한 쿠데타 시도, 심각한 통화 위기, 글로벌 팬데믹, 그리고 고조되는 지역 갈등을 포함하는 격동의 시기인 2014년 1월부터 2024년 12월까지의 기간에 초점을 맞춥니다. 이 혼란스러운 타임라인을 파악하기 위해, 연구자는 푸리에 ARDL(Fourier ARDL) 모델로 알려진 정교한 통계적 접근 방식을 사용했습니다. 더 쉽게 설명하자면, 이 방법은 모든 개별적 혼란의 정확한 날짜를 특정할 필요 없이 경제적 지형의 완만하고 점진적인 변화를 분석할 수 있게 해줍니다. 이는 역사의 소음 속에서도 데이터의 리듬을 들어, 위험, 통화, 그리고 생산 사이의 관계를 정확하게 측정할 수 있도록 보장하는 방식입니다.
연구는 세 가지 핵심 요소인 산업 생산 수준, 글로벌 뉴스 보도를 바탕으로 지정학적 위험을 측정하는 특정 지수, 그리고 다른 통화 바스켓에 대한 튀르키예 리라화의 실제 가치를 반영하는 실질 실효 환율에 대한 월별 데이터를 조사했습니다. 분석 결과 명확하고 일관된 이야기가 드러났습니다. 지정학적 위험의 상승과 통화 가치의 강세 모두 산업 생산에 부정적인 영향을 미친다는 것입니다. 지정학적 위험 지수가 1% 상승하면, 장기적으로 산업 생산은 약 0.15% 감소합니다. 이는 불확실성이 기업의 투자를 지연시키고, 차입 비용을 높이며, 튀르키예가 원자재와 에너지 공급을 위해 의존하고 있는 공급망을 교란하기 때문에 발생합니다.
아마도 더욱 중요한 것은 통화에 관한 발견일 것입니다. 연구에 따르면 실질 실효 환율이 1% 상승할 때(즉, 튀르키키 리라화가 무역 상대국들에 비해 가치가 높아지거나 강세를 보일 때), 산업 생산은 약 0.57% 하락합니다. 이 결과는 강한 통화가 항상 경제에 좋다는 직관적인 생각에 도전합니다. 공장이 중간재 수입에 크게 의존하는 국가에서, 강한 통화는 이러한 수입 비용을 낮춰주기도 하지만, 연구는 그 이점이 수출 경쟁력 저하로 인한 피해보다 작다고 시사합니다. 통화 가치가 상승함에 따라 튀르키예 제품은 외국 구매자들에게 더 비싸지게 되며, 이는 결국 산업 부문을 위축시키는 수요 감소로 이어집니다. 데이터는 단기적인 변동성 속에서 효과가 오르내릴 수 있음을 보여주지만, 장기적인 추세는 명확합니다. 즉, 더 강한 리라화와 높은 지정학적 긴장은 모두 산업 성장의 브레이크 역할을 한다는 것입니다.
또한 연구는 경제가 이러한 충격에 얼마나 빨리 적응하는지를 측정했습니다. 분석에 따르면, 어떤 교란이 발생했을 때 시스템은 장기적인 균형으로 돌아가기 위해 매달 약 19.2%씩 스스로를 조정합니다. 이는 경제가 회복 탄력성을 가지고 있어 불균형 상태에 영원히 머물지는 않지만, 그 회복이 즉각적인 반등이라기보다는 점진적인 과정임을 시사합니다. 이 연구는 팬데믹과 2018년 통화 위기와 같은 지난 10년간의 주요 구조적 변화를 고려하더라도 이러한 관계가 유효함을 확인해 줍니다. 이러한 결과는 다른 통계적 기법을 통해서도 검증되었으며, 외부적 위험과 산업 생산 사이의 부정적인 연결 고리를 재확인했습니다.
정책 입안자들에게 이 결과는 더 회복력 있는 산업 부문을 구축하기 위한 로드맵을 제공합니다. 연구는 제조업을 보호하기 위해 튀르키예가 핵심 투입 요소나 에너지에 대해 단일 출처에 과도하게 의존하지 않도록 공급망을 다변화해야 한다고 제언합니다. 또한 수출업자에게 피해를 줄 수 있는 과도한 통화 가치 상승을 경계하며, 안정적이고 예측 가능한 환율의 필요성을 지적합니다. 나아가, 본 연구는 산업 기업들이 통화 변동에 대한 헤징을 용이하게 하거나 장기 금융에 접근할 수 있도록 돕는 등, 기업들이 금융 리스크를 관리할 수 있도록 지원하는 것의 중요성을 강조합니다. 궁극적으로, 이 논문은 튀르키예의 지속 가능한 산업 성장은 국내 수요만을 바라봐서는 달성될 수 없으며, 글로벌 긴장에 대한 노출을 능동적으로 관리하고 글로벌 시장에서 경쟁력 있는 위치를 유지하는 전략이 필요하다고 결론짓습니다.
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