Geopolitical Risk, The Real Effective Exchange Rate and Industrial Production in Türkiye: Evidence From a Fourier ARDL Approach
2014年から2024年までの月次データに対してフーリエARDLアプローチを用いた本研究は、地政学的リスクの高まりと実質為替レートの上昇がともに、長期的にトルコの鉱工業生産を著しく減少させることを明らかにしており、同時に、均衡への月次の調整速度が緩やかであることも示している。
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ある国の工場がいかにして稼働し続けているかを理解するには、工場の壁の向こう側に目を向けなければならない。現代経済の複雑な機構において、工業生産は単に原材料や労働者の問題ではなく、安定性のバロメーターである。国が戦争の脅威、政治的不安、あるいは世界的な緊張の急激な変化に直面すると、その不確実性は、まるで突然の嵐が船団を停止させるかのように、経営者の意思決定を凍結させてしまう。同様に、貿易相手国に対する国家の通貨価値は、商品のコストを押し上げたり引き下げたりする絶え間ない潮流として作用する。もし通貨が強くなりすぎれば、その国の輸出は海外の買い手にとって高価になりすぎ、逆に弱くなりすぎれば、必要な部品を輸入するコストが急騰する。製品を組み立てるために輸入部品に大きく依存しているトルコのような発展途上経済にとって、これら二つの力——地政学的緊張と通貨価値——は、単なる背景のノイズではなく、工場が拡大するか縮小するかを決定する極めて重要なレバーなのである。
カフカス大学のムラト・アイクリリによる最近の研究は、これらの特定の圧力が過去10年間のトルコの工業生産をどのように形作ってきたかについて、データに基づいた詳細な調査を行っている。この研究は、クーデター未遂、深刻な通貨危機、世界的なパンデミック、そして地域紛争の高まりを含んでいた、2014年1月から2024年12月までの激動の期間に焦点を当てている。この混沌としたタイムラインを理解するために、研究者はフーリエARDLモデルとして知られる高度な統計的手法を用いた。より簡単に言えば、この手法は、あらゆる混乱の正確な日付を特定することなく、経済情勢における滑らかで緩やかな変化を考慮した分析を可能にするものである。これは、たとえリズムが不規則であってもデータの鼓動に耳を傾ける方法であり、歴史のノイズにもかかわらず、リスク、通貨、そして生産の間の関係を正確に測定することを保証するものである。
本研究では、3つの主要な要素に関する月次データを調査した：工業生産の水準、世界のニュース報道に基づく地政学的リスクを測定する特定の指数、そして他の通貨のバスケットに対するトルコリラの真の価値を反映する実質実効為替レートである。分析の結果、明確かつ一貫した物語が明らかになった。すなわち、地政学的リスクの上昇と通貨の増価（強含み）の両方が、工業生産に負の影響を与えるということである。地政学的リスク指数が1パーセント上昇すると、長期的には工業生産は約0.15パーセント減少する。これは、不確実性が企業の投資を遅らせ、資金調達コストを上昇させ、トルコが原材料やエネルギーを依存しているサプライチェーンを混乱させるために起こる。
おそらくさらに重要なのは、通貨に関する知見である。研究によれば、実質実効為替レートが1パーセント上昇する（つまり、トルコリラが貿易相手国に対して増価、あるいは強くなる）と、工業生産は約0.57パーセント減少することが判明した。この結果は、強い通貨は常に経済にとって良いものであるという直感的な概念に異を唱えるものである。中間財の輸入に大きく依存している国においては、通貨の増価はそれらの輸入コストを下げるものの、本研究は、輸出競争力へのダメージがその利益を上回ることを示唆している。通貨が強まると、トルコ製品は海外の買い手にとって高価になり、結果として需要の減少を招き、最終的に産業部門を縮小させる。データによれば、効果が前後に行ったり来たりする短期的な変動はあるものの、長期的な傾向は明白である。すなわち、リラの増価と高い地政学的緊張は、ともに工業成長のブレーキとして作用するのである。
また、研究では経済がこれらのショックにどの程度迅速に適応するかについても測定した。分析によると、混乱が発生した場合、システムは長期的な均衡に戻る過程で毎月約19.2パーセント自己修正を行う。これは、経済が回復力を持っており、不均衡な状態に永遠にとどまることはないものの、その回復は即座の反発ではなく、緩やかなプロセスであることを示唆している。本研究は、パンデミックや2018年の通貨危機といった過去10年間の主要な構造的変化を考慮しても、これらの関係が成立することを裏付けている。これらの知見は、異なる統計的手法を用いても検証されており、これらの外部リスクと工業生産との間の負の関連性が確認された。
政策立案者にとって、これらの結果はより強靭な産業部門を構築するためのロードマップを提示している。研究は、製造業を保護するために、トルコは重要な投入物やエネルギーに対して単一の供給源に過度に依存しないよう、サプライチェーンを多様化すべきであることを示唆している。また、輸出業者を傷つける過度な増価を警告し、安定した予測可能な為替レートの必要性も指摘している。さらに、本研究は、例えば通貨変動に対するヘッジを容易にしたり、長期的な資金調達へのアクセスを改善したりすることによって、産業企業が財務リスクを管理できるよう支援することの重要性を強調している。結局のところ、本論文は、トルコにおける持続可能な工業成長は国内需要だけを見ていては達成できず、グローバルな緊張への露出を積極的に管理し、グローバル市場における競争力のある地位を維持する戦略が必要であると結論付けている。
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