From digitalization to resilience: How digital transformation and climate readiness shape bank stability in Indonesia

기술 요약: 디지털화에서 회복탄력성으로: 디지털 전환과 기후 준비도가 인도네시아 은행 안정성에 미치는 영향

문제 제기
글로벌 은행 부문은 디지털 전환을 통한 기술적 파괴와 기후 변화로 인한 체계적 환경 리스크라는 두 가지 뚜렷하면서도 동시적인 압력에 직면해 있습니다. 기존 문헌은 디지털화와 기후 적응을 각각 분리하여 광범위하게 조사해 왔으나, 이러한 요인들이 단일 프레임워크 내에서 어떻게 상호작용하여 은행 안정성에 영향을 미치는지에 대한 이해에는 상당한 공백이 존재합니다. 특히, 기후 준비를 위해 필요한 막대한 재무적·조직적 자원이 은행의 디지털 전환 활용 능력을 제약하여, 운영상의 복잡성을 초래하거나 안정성을 저해하는 '이중 부담(double burden)'을 형성할 가능성이 있는지 여부는 여전히 불분명합니다. 본 연구는 급격한 디지털 채택과 높은 기후 취약성을 특징으로 하는 신흥 경제국인 인도네시아의 은행들을 대상으로, 디지털 전환과 기후 준비도가 은행 안정성에 미치는 공동 효과를 조사함으로써 이 공백을 메우고자 합니다.

연구 방법론
본 연구는 2014년부터 2023년까지 인도네시아의 98개 상업 은행(이슬람 및 관습 은행 포함)의 패널 데이터셋을 활용하며, 총 857개의 은행-연도 관측치를 포함합니다.

• 변수:

  • 종속 변수: 은행 안정성은 Z-score 방식(로그 변환)을 사용하여 측정되며, 이는 ROA(자산수익률), 자기자본, 자산을 기반으로 계산됩니다. 견고성을 확보하기 위해 평균 ROA를 사용하는 대안적 명세도 사용되었습니다.
  • 독립 변수:
    • 디지털 전환: 은행이 보유한 디지털 상품 및 서비스의 합계의 자연로그(DT1)와 전체 상품 대비 디지털 상품의 비중(DT2)으로 측정됩니다. 이 지표들은 금융감독청(OJK) 규정 제12/POJK.03/2018호를 근거로 도출되었습니다.
    • 기후 준비도: 국가 차원의 복합 점수로서, 한 국가의 기후 변화에 대한 취약성과 준비도를 반영하는 노트르담 글로벌 적응 이니셔티브(ND-GAIN) 지수를 활용합니다.
  • 통제 변수: 은행 규모(총 예금의 로그값), 유동성(예대율), 효율성(비용-수익 비율), 거시경제 조건(GDP 성장률).

• 계량 경제적 접근법:

  • 고정 효과(Fixed Effects, FE): 디지털화와 기후 준비도가 은행 안정성에 미치는 직접적 효과 및 상호작용 효과를 추정하기 위해, 강력한 클러스터 표준 오차를 적용한 고정 효과 모델을 기본 분석으로 사용합니다.
  • **동적 GMM(Dynamic GMM): 역인과관계(안정성이 전환에 영향을 미치는 경우) 및 누락된 변수 편향을 포함한 잠재적 내생성 문제를 해결하기 위해, 2단계 일반 적률법(Generalized Method of Moments) 추정량을 사용합니다. 이 동적 모델은 시차 종속 변수를 포함합니다.
  • 진단 테스트: GMM 모델의 타당성은 시계열 상관관계에 대한 Arellano-Bond 테스트(유의미한 AR(1), 유의하지 않은 AR(2))와 도구 변수의 유효성에 대한 Hansen 테스트(유의하지 않은 p-값)를 통해 확인되었습니다.
  • 이질성 분석: 은행 규모(대형 vs 소규모)와 효율성(고효율 vs 저효율)에 따라 효과가 달라지는지 확인하기 위해 하위 샘플 분석을 수행합니다.

주요 기여

1. 통합적 프레임워크: 본 연구는 파편화된 관점을 넘어, 디지털 전환과 기후 준비도를 단일 모델에 결합하여 이들의 공동 영향력을 평가한 최초의 실증 연구 중 하나입니다.
2. 디지털화의 직접적 측정: 연례 보고서의 텍스트 마이닝이나 제3자 지수에 의존하는 기존 연구와 달리, 본 연구는 인도네시아 법(POJK No. 12/2018)에 따라 규제되는 특정 디지털 상품 및 서비스의 수와 비중을 바탕으로 직접적인 척도를 사용합니다.
3. 상호작용 효과: 본 논문은 디지털화와 기후 준비도 사이의 상호작용을 조사하여, 두 전환을 동시에 추진하는 비용이 디지털화의 안정화 이점을 약화시키는 '이중 부담'을 초래할 수 있다는 가설을 검증합니다.
4. 이질성 통찰: 디지털 전환과 기후 준비와 안정성 간의 관계를 조절하는 은행 규모와 운영 효율성에 대한 세밀한 증거를 제공합니다.

결과

• 직접 효과: 디지털 전환과 기후 준비도는 각각 개별적으로 은행 안정성과 정(+)의 유의미한 관계를 보입니다. 디지털화는 신용 평가를 개선하고 정보 비대칭을 줄이며 시장 도달 범위를 확장함으로써 안정성을 높입니다. 기후 준비도는 신중한 신용 관리와 기후 관련 충격에 대한 노출 완화를 촉진함으로써 안정성에 기여합니다.
• 상호작용 효과: 디지털 전환과 기후 준비도 사이의 상호작용 항은 부(-)의 유의미한 값을 나타냅니다. 이는 두 요인 모두 개별적으로는 유익하지만, 기후 준비를 동시에 추구하는 과정이 디지털 전환의 안정화 효과를 감쇄시킨다는 것을 의미합니다. 저자들은 이를 '이중 부담'으로 설명하며, 디지털 인프라, 사이버 보안 및 기후 적응을 위한 규제 준수에 드는 높은 비용이 특히 전환 단계 동안 은행의 자원을 압박한다고 분석합니다.
• 이질성:
  • 은행 규모: 디지털 전환과 기후 준비도의 안정성 효과는 소규모 은행에서만 유의미하게 나타났습니다. 소규모 은행은 이러한 전환을 통해 대형 기관과의 경쟁 격차를 좁히는 것으로 보이나, 이미 규모의 경제와 다각화를 갖춘 대형 은행은 유의미한 민감도를 보이지 않았습니다.
  • 효율성: 디지털 전환과 기후 준비도의 안정성 효과는 고효율 은행에서만 유의미하게 나타났습니다. 효율적인 은행은 이러한 전환에 따르는 높은 비용을 흡수하고 투자를 생산성으로 전환할 수 있는 경영 능력과 구조화된 프로세스를 갖추고 있습니다. 반면 저효율 은행은 이 이중 압력을 관리하는 데 어려움을 겪습니다.
• 강건성: 디지털화의 대안적 대리 변수(디지털 상품 비중)와 은행 안정성의 대안적 Z-score 계산법을 사용할 때도 결과는 일관되게 유지되었습니다.

의의 및 주장
본 논문은 이중 전환에 직면한 신흥 시장의 정책 입안자와 은행 경영진에게 중요한 통찰을 제공한다고 주장합니다. 디지털화와 기후 준비도가 장기적 안정성을 위해 필수적이지만, 적절한 자원 관리 없이 동시에 실행될 경우 자원 제약으로 인해 최적의 결과를 얻지 못할 수 있다고 논합니다.

본 연구는 '이중 부담' 가설이 유효하다는 결론을 내립니다. 즉, 기후 준비와 관련된 전환 비용이 디지털 뱅킹의 즉각적인 안정화 효과를 약화시킬 수 있습니다. 이에 따라 저자들은 정책 입안자들이 이러한 동시 전환 기간 동안 은행, 특히 규모가 작거나 효율성이 낮은 은행을 지원하기 위해 비례적인 이행 전략을 고려하거나 규제 완화 및 인센티브를 제공해야 한다고 제언합니다. 은행 경영진을 위해서는 디지털 전환이 조직의 자원을 과도하게 소모하지 않도록 운영 효율성 최적화 및 단계적 기후 적응과 병행되어야 함을 강조합니다.

저자들은 기후 준비도를 측정할 때 은행별 녹색 대출 지표 대신 국가 차원의 데이터를 사용했다는 점 등의 한계를 인정하며, 향-후 연구에서 은행 수준의 기후 지표와 다양한 신흥 경제국 간의 비교 연구가 이루어지기를 제안하며 신중한 입장을 유지합니다.