Financial inclusion and human development in Morocco: Long-run equilibrium, symmetric adjustment, and banking system implications

한 국가의 경제를 거대하고 북적이는 도시라고 상상해 보십시오. 이 도시에서 **인간 개발(Human Development)**은 사람들의 전반적인 건강과 행복입니다. 즉, 사람들이 얼마나 오래 사는지, 얼마나 잘 교육받는지, 그리고 음식과 약을 살 수 있는 돈을 얼마나 가지고 있는지에 대한 것입니다. 이것은 좋은 삶을 측정하는 성적표입니다. 이제, **금융 포용(Financial-Inclusion)**을 이 도시의 대중교통 시스템과 상점 네트워크라고 상상해 보십시오. 이것은 단순히 은행 계좌를 갖는 것만을 의미하지 않습니다. 평범한 사람이 그 계좌를 사용하여 만약을 대비해 저축하거나, 부서진 지붕을 고치기 위해 돈을 빌리거나, 빚에 허덕이지 않고 아이의 학비를 지불할 수 실제로 '사용'할 수 있는지에 관한 것입니다.

오랫동안 경제학자들은 의문을 품어 왔습니다. 더 많은 은행을 짓고 더 많은 사람에게 신용 접근성을 제공하는 것이 실제로 사람들을 더 행복하고 건강하게 만드는가? 아니면 사람들이 이미 부유해졌기 때문에 은행 계좌를 갖게 되는 것인가? 이것은 마치 "헬스장 회원권을 사는 것이 당신을 건강하게 만드는가, 아니면 건강한 사람들이 헬스장 회원권을 사는 것인가?"라고 묻는 것과 비슷합니다. 이 질문이 중요한 이유는, 만약 은행 지점을 여는 것이 실제로 사람들의 삶을 개선하는 원인이 된다면, 정부는 단순히 이윤 추구가 아닌 사회적 선을 위한 도구로서 은행을 구축해야 하기 때문입니다. 하지만 만약 그 반대라면, 경제가 이미 강력해질 때까지 은행을 짓는 것은 시간 낭비가 될 수도 있습니다.

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모로코의 은행과 그 국민들의 이야기

두 명의 연구자, 브라힘 바룸(Brahim Barhoum)과 히샴 우아킬(Hicham Ouakil)은 이 미스터리를 조사하기로 했습니다. 그들은 단순히 단일 연도를 살펴본 것이 아니라, 1991년부터 2023년까지 33년의 역사를 깊이 파헤쳤습니다. 이는 초기 금융의 조용한 시절부터 2008년 글로벌 금융 위기와 팬데믹의 혼란까지 모든 것을 아우르는 긴 시간 동안 이야기가 어떻게 전개되는지 관찰한 것입니다.

거대한 발견: 느린 속도의 마법
저자들은 모로코에서 금융 포용과 인간 개발이 실제로 손을 잡고 걷고 있지만, 매우 다른 속도로 걷고 있다는 것을 발견했습니다. 이것은 나무를 심는 것과 같습니다. 묘목(금융 포용)을 심었을 때, 다음 날 바로 거대한 참나무(인간 개발)를 볼 수는 없습니다. 나무는 수년에 걸쳐 느리고, 조용하며, 꾸준하게 자랍니다.

이 연구는 은행에 대한 접근성을 갖는 것이 장기적으로 사람들이 더 나은 삶을 사는 데 도움이 되지만, 그것이 하룻밤 사이에 일어나지는 않는다는 것을 보여줍니다. 단기적으로 '인간 개발 지수'(건강, 교육, 소득을 나타내는 점수)를 높이는 가장 큰 요인은 단순히 1인당 소득이 많아지는 것입니다. 금융 포용은 나무가 자라도록 돕는 느리고 꾸준한 비료와 같지만, 나무의 온전한 그늘을 보기 위해서는 10년 혹은 그 이상의 시간이 걸립니다.

"대칭성"의 놀라움
이 이야기에서 가장 흥้ม미로운 부분 중 하나는 시스템이 나쁜 소식에 어떻게 반응하는지에 관한 것입니다. 어떤 곳에서는 은행 시스템이 붕괴하거나 대출을 중단하면 사람들의 삶이 즉시 망가지고 회복하는 데 영원히 걸리기도 합니다. 연구자들은 모로코가 그러한지 궁금했습니다. 그들은 특수한 수학적 도구(NARDL이라 불리는)를 사용하여 "나쁜 은행의 날들"이 사람들의 삶을 해치는 정도가 "좋은 은행의 날들"이 도움을 주는 정도보다 더 큰지 확인했습니다.

결과는 놀라웠습니다. 아니었습니다. 효과는 대칭적이었습니다. 금융 접근성이 성장하면 사람들의 삶은 천천히 개선됩니다. 반대로 금융 접근성이 약간 줄어든다고 해서 사람들의 삶이 즉각적으로 무너지지는 않습니다. 금융 포용으로부터 얻은 이득은 쉽게 빠져나갈 수 없는 저축 계좌와 같습니다. 연구자들은 신용의 일시적인 둔화가 인간 개발에 돌이킬 수 없는 피해를 줄 가능성은 낮다는 것을 발견했습니다. 그 "나무"는 튼튼합니다. 약간의 바람이 분다고 해서 쓰러지지는 않습니다.

은행 자체의 건강
저자들은 또한 이러한 포용이 은행 자체에 어떤 영향을 미치는지도 살펴보았습니다. 그들은 몇 가지 흥미로운 사실을 발견했습니다:

1. 리스크 감소: 은행이 더 다양한 집단에게 대출을 할 때, 단기적으로 "부실 채권"(상환되지 않는 대출)은 오히려 줄어듭니다. 이는 여러 종류의 꽃이 피어 있는 정원을 가진 것과 같습니다. 한 종류의 꽃이 병들더라도 정원 전체가 죽지는 않습니다.
2. "J-커브"의 이익: 은행이 모든 사람을 포함시키기 시작할 때 처음에는 교육과 새로운 시스템에 많은 비용을 지출하므로 이익이 일시적으로 감소합니다. 그러나 연구는 장기적으로 이 은행들이 실제로 더 수익성이 높아진다는 것을 보여줍니다. 이는 전형적인 "돈을 벌기 위해 먼저 돈을 쓰는" 이야기이지만, 그 결실을 보기까지는 시간이 걸립니다.
3. 더 저렴한 대출: 은행 시스템이 더 깊어지고 포용적이 됨에 따라, 은행이 부과하는 이자율과 저축에 대해 지급하는 이자율 사이의 격차가 작아집니다. 이는 모두에게 돈이 더 저렴해진다는 것을 의미합니다.

이 연구가 배제하는 것들
연구자들은 이 연구가 무엇을 증명하지 못했는지 매우 신중하게 명시했습니다.

• 마법의 스위치가 아닙니다: 그들은 금융 포용이 인간의 웰빙에 즉각적이고 즉각적인 효과를 미친다는 증거를 찾지 못했습니다. 오늘 은행 지점을 연다고 해서 다음 달에 기대 수치가 급등하지는 않습니다.
• 아직은 양방향 통로가 아닙니다: 많은 사람은 사람들이 더 부유해지고 건강해짐에 따라 자연스럽게 더 많은 금융 서비스를 요구하게 되어 완벽한 루프를 만든다고 가정합니다. 그러나 이 연구는 인간 개발이 단기적으로 금융 포용을 유발한다는 강력한 통계적 증거를 찾지 못했습니다. 피드백 루프는 존재할 수 있지만, 그것은 너무 느리게(세대 단위로) 움직이기 때문에 데이터가 이를 포착할 수 없었습니다.
• 은행 시스템의 안전을 위한 "승리"가 아닙니다: 포용이 단기적으로 도움이 되기는 하지만, 연구는 적절한 규칙 없이 은행이 너무 빠르게 확장될 경우 문제가 생길 수 있다고 경고합니다. 안전의 이점은 영구적이지 않으며, 지속적인 관리가 필요합니다.

결론
모로코의 이야기는 금융 포용이 더 나은 사회를 건설하기 위한 강력한 도구이지만, 그것은 단거리 경주가 아니라 마라톤이라는 것을 말해줍니다. 그것은 작동하지만, 매우 느리게 작동합니다. 그 혜택은 실재하며 지속적이지만, 인내심을 필요로 합니다. 은행 시스템은 더 많은 사람을 돕는 압박을 견뎌낼 수 있으며, 시작 단계에서 잠시 비틀거릴 수는 있지만 결국 더 강하고 효율적으로 변합니다. 삶을 개선하고자 하는 누구에게나 교훈은 명확합니다. 금융 접근성의 씨앗을 계속 심되, 내일 당장 그 열매를 수확할 것이라고 기대하지 마십시오.