Competition Is Not Enough: Hayek’s Denationalisation of Money at Fifty
Este artículo reexamina *La desnacionalización del dinero* de F. A. Hayek de 1976 dentro de su contexto intelectual original para demostrar cómo el autor subutilizó los análisis institucionales contemporáneos de Jevons, Smith y Klein, revelando así que su propuesta podría haber sido significativamente más específica desde el punto de vista institucional sin contradecir su teoría del orden espontáneo.
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El dinero es algo que usamos todos los días sin pensar mucho en ello. Lo entregamos por un café, lo pagamos para el alquiler y lo ahorramos para el futuro. En la mayor parte del mundo, este dinero es creado y controlado por un único gobierno, que decide cuánto de él existe e intenta mantener su valor estable. Pero durante mucho tiempo, algunos economistas se han preguntado si este monopolio es necesario. Se preguntaron si las empresas privadas podrían crear su propio dinero y competir con el gobierno, tal como diferentes empresas compiten para vender jabón o coches. Si una empresa privada fabricara un dinero que perdiera su valor rápidamente, la gente simplemente dejaría de usarlo y cambiaría a uno mejor. Esta idea sugiere que la competencia, en lugar del control gubernamental, es la mejor manera de mantener el dinero estable y digno de confianza.
Hace cincuenta años, un famoso economista llamado F. A. Hayek publicó un libro corto y provocador argumentando precisamente este punto. Sugirió que los gobiernos deberían dejar de tener el derecho exclusivo de imprimir dinero y permitir que los bancos privados emitieran sus propias monedas. La idea era que, si la gente pudiera elegir, escogería la moneda que mejor mantuviera su valor, obligando a los bancos a ser cuidadosos y honestos. Durante décadas, esta idea ha sido discutida en círculos académicos, pero rara vez ha sido examinada de cerca en sus propios términos. Un nuevo artículo de Loïc Sauce, publicado en 2026, ofrece una nueva mirada al libro original de Hayek de 1976. En lugar de preguntar si la idea era correcta o errónea, o comprobar si funciona en el mundo actual de las monedas digitales, el autor hace una pregunta más simple: ¿Utilizó Hayek todas las herramientas que ya tenía para explicar cómo funcionaría realmente tal sistema?
El autor de este nuevo estudio decidió observar estrictamente la edición de 1976 del libro de Hayek y las fuentes específicas que Hayek citó en él. Quería ver si Hayek podría haber construido una imagen más detallada de cómo funcionaría realmente un sistema de dinero en competencia profundizando más en la obra de otros tres académicos que mencionó. Estos académicos eran W. Stanley Jevons, Vera C. Smith y Benjamin Klein. Cada uno de ellos había escrito sobre partes del rompecabezas que Hayek tocó pero no exploró plenamente. Al leer estas tres fuentes junto al texto de Hayek, el estudio reconstruye una capa de detalle faltante sobre cómo podría operar realmente en el mundo real un sistema de dinero en competencia.
La primera fuente que Hayek citó fue W. Stanley Jevons, un economista del siglo XIX que argumentó famosamente que el dinero era demasiado importante para dejarse a la competencia. Hayek utilizó el argumento de Jevons como un objetivo para derribar, explicando por qué Jevons estaba equivocado sobre cómo fallaría la competencia. Sin embargo, el nuevo estudio señala que el libro de Jevons también contenía una descripción detallada de algo llamado "cámara de compensación" (clearing house). Esta era un club privado donde los banqueros se reunían para liquidar sus deudas entre sí sin utilizar efectivo físico. Simplemente intercambiaban derechos y calculaban quién debía qué a quién, liquidando la diferencia al final del día. Este sistema surgió naturalmente de las necesidades de los propios banqueros, mucho antes de que cualquier gobierno dictara reglas para ello. El estudio sugiere que Hayk podría haber utilizado este ejemplo del mundo real para mostrar cómo los grupos privados podrían construir la infraestructura necesaria para manejar diferentes monedas, incluso sin que un gobierno central les dijera cómo hacerlo.
La segunda fuente fue un libro de Vera C. Smith, una estudiante de Hayek que escribió sobre la historia de la banca libre. Hayek utilizó la obra de Smith para trazar una línea entre su nueva idea y la banca libre de estilo antiguo. Argumentó que, en el pasado, los bancos solo podían emitir billetes que estaban vinculados a un estándar de moneda gubernamental, mientras que su idea permitía monedas completamente nuevas y flotantes. Pero el nuevo estudio señala que el libro de Smith estaba lleno de detalles sobre cómo esos antiguos bancos se mantenían honestos entre sí. Tenían reglas para manejar las deudas malas, cómo obligar a un banco en quiebra a pagar y cómo detener a un banco de imprimir demasiado dinero. El estudio sostiene que Hayek podría haber tomado prestadas estas reglas específicas sobre el fracaso y la disciplina para mostrar cómo un sistema de monedas en competencia evitaría el caos, en lugar de simplemente asumir que la competencia resolvería todo por sí sola.
La tercera fuente fue un artículo de Benjamin Klein, publicado apenas dos años antes del libro de Hayk. Klein argumentó que, para que el dinero privado funcionara, tendría que ser como una marca de renombre. Así como la gente confía en una marca famosa de zapatos porque sabe la calidad, la gente confiaría en el dinero de un banco específico porque el banco querría proteger su reputación. Hayek reconoció la idea de Klein y utilizó el lenguaje de las marcas en su propio libro. Sin embargo, el nuevo estudio encuentra que Hayek no exploró plenamente el arduo trabajo requerido para construir esa reputación. Se requiere tiempo y dinero para convencer a la gente de que confíe en una nueva moneda, y existen costos involucrados en verificar si el banco está diciendo la verdad. El estudio sugiere que, al mirar más de cerca el trabajo de Klein, Hayek podría haber explicado más claramente cómo un nuevo banco sobreviviría los difíciles años iniciales antes de ser lo suficientemente confiable como para competir.
Cuando el autor une estas tres piezas, emerge una imagen más clara. El libro original de 1976 fue excelente al establecer el gran principio: que los gobiernos deberían dejar que la gente elija su propio dinero. Pero fue menos claro en los detalles prácticos y desordenados de cómo ocurriría realmente esa elección. El estudio muestra que las herramientas para explicar esos detalles estaban justo ahí, en la bibliografía. Jevons mostró cómo los grupos privados construyen sistemas de pago. Smith mostró cómo las reglas y las penalizaciones mantienen la honestidad de los bancos. Klein mostró cómo se construye y se protege la confianza. Al tejer estos tres hilos, se podría haber contado una historia más completa sobre el dinero en competencia.
El artículo no afirma que Hayek estuviera equivocado sobre la idea principal, ni dice que su libro fuera un fracaso. En cambio, sugiere que el libro podría haber sido más poderoso si hubiera utilizado toda la profundidad de las fuentes que ya citaba. El silencio alrededor del quincuagésimo aniversario del libro, en comparación con la enorme celebración del trabajo de Adam Smith, podría deberse en parte a que el libro dejó estas preguntas prácticas sin respuesta. El estudio concluye que no necesitamos inventar nuevas teorías para entender la propuesta de Hayek. Simplemente necesitamos mirar más de cerca las viejas ideas que él ya conocía, las cuales contenían las semillas de un plan mucho más detallado y realista sobre cómo el dinero podría ser libre.
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