The Impact of ESG Performance on Financial Performance in ASEAN Firms: The Moderating Role of Slack and Regulation
यह अध्ययन छह आसियान (ASEAN) देशों के 2,134 फर्म-वर्ष अवलोकनों का विश्लेषण करता है यह प्रदर्शित करने के लिए कि जबकि ईएसजी (ESG) प्रदर्शन वित्तीय प्रदर्शन को सकारात्मक रूप से प्रभावित करता है, यह संबंध वित्तीय स्लैक (financial slack) द्वारा कमजोर हो जाता है और नियामक अनुपालन द्वारा मजबूत हो जाता है, जो आंतरिक संसाधनों और बाहरी संस्थागत दबावों पर ईएसजी मूल्य सृजन की आकस्मिक प्रकृति को उजागर करता है।
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आधुनिक व्यावसायिक जगत में, कंपनियों का मूल्यांकन अब केवल इस आधार पर नहीं किया जाता कि वे कितना पैसा कमाती हैं, बल्कि इस आधार पर भी किया जाता है कि वे इसे कैसे कमाती हैं। इस बदलाव ने ईएसजी (ESG) नामक एक अवधारणा को जन्म दिया है, जिसे 'एनवायर्नमेंटल, सोशल और गवर्नेंस' (पर्यावरण, सामाजिक और शासन) कहा जाता है। इसे किसी कंपनी के व्यवहार के रिपोर्ट कार्ड के रूप में समझें: पर्यावरण स्कोर यह ट्रैक करता है कि कोई फर्म प्रकृति की रक्षा और कचरे के प्रबंधन को कितनी अच्छी तरह करती है; सामाजिक स्कोर यह मापता है कि वह अपने श्रमिकों और अपने आस-पास के समुदायों के साथ कैसा व्यवहार करती है; और शासन स्कोर यह देखता है कि कंपनी कितनी ईमानदारी और निष्पक्षता से चलाई जाती है। वर्षों से, बोर्डरूम और शैक्षणिक गलियारों में एक बड़ा सवाल बना हुआ है: क्या अच्छा काम करना वास्तव में कंपनी को आर्थिक रूप से सफल बनाने में मदद करता है? कुछ लोगों का तर्क है कि जिम्मेदार होना विश्वास पैदा करता है और लंबे समय में पैसा बचाता है, जबकि अन्य को डर है कि हरित और नैतिक होने की लागत मुनाफे को कम कर देती है। जवाब, जैसा कि पता चला है, एक सरल 'हाँ' या 'ना' नहीं है, बल्कि एक जटिल कहानी है जो काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि कंपनी कहाँ स्थित है और उसके पास बैंक में कितना पैसा है।
इंडोनेशिया के शोधकर्ताओं की एक टीम ने छह दक्षिण पूर्व एशियाई देशों: इंडोनेशिया, मलेशिया, सिंगापुर, थाईलैंड, वियतनाम और फिलीपींस में हजारों कंपनियों पर नज़र डालकर इस संबंध को सुलझाने का प्रयास किया। उन्होंने 2020 से 2024 के बीच 2,000 से अधिक कंपनी-वर्ष अवलोकनों से डेटा एकत्र किया, जो वैश्विक महामारी और उसके बाद के आर्थिक सुधार का काल था। उनका लक्ष्य यह देखना था कि क्या उच्च ईएसजी स्कोर बेहतर वित्तीय परिणामों की ओर ले जाता है, जिसे इस बात से मापा गया कि एक कंपनी ने लाभ उत्पन्न करने के लिए अपनी संपत्तियों का कितनी कुशलता से उपयोग किया। वे यह परीक्षण भी करना चाहते थे कि दो विशिष्ट स्थितियाँ परिणाम को कैसे बदल सकती हैं: क्या हाथ में अतिरिक्त नकदी होना (जिसे वित्तीय स्लैक कहा जाता है) मदद करता है या नुकसान पहुँचाता है, और क्या रिपोर्टिंग के बारे में सख्त सरकारी नियम अंतर पैदा करते हैं।
अध्ययन में अच्छे ईएसजी प्रदर्शन और वित्तीय सफलता के बीच एक स्पष्ट, सकारात्मक संबंध पाया गया, लेकिन इसमें एक महत्वपूर्ण मोड़ भी था। जिन कंपनियों का पर्यावरण, सामाजिक और शासन मेट्रिक्स पर उच्च स्कोर था, उन्होंने आम तौर पर अपनी संपत्तियों पर बेहतर रिटर्न देखा। यह इस विचार का समर्थन करता है कि जिम्मेदार व्यावसायिक प्रथाएं परिचालन दक्षता में सुधार करती हैं और जोखिम को कम करती हैं। हालांकि, शोधकर्ताओं ने पाया कि अतिरिक्त नकदी का एक बड़ा भंडार होना मददगार नहीं था; वास्तव में, इसने इस संबंध को कमजोर कर दिया। जब किसी कंपनी के पास बहुत अधिक मुक्त धन उपलब्ध होता है, तो मुनाफे पर इसके ईएसजी प्रयासों का सकारात्मक प्रभाव वास्तव में कम हो जाता है। शोधकर्ता सुझाव देते हैं कि जब संसाधन प्रचुर मात्रा में होते हैं, तो प्रबंधक कम अनुशासित हो सकते हैं, जिससे संभावित रूप से उन स्थिरता परियोजनाओं पर धन बर्बाद हो सकता है जो वास्तविक मूल्य उत्पन्न नहीं करती हैं या इन पहलों को मुख्य व्यावसायिक रणनीति में प्रभावी ढंग से एकीकृत करने में विफल रहती हैं।
इसके विपरीत, सख्त सरकारी नियमों की उपस्थिति ने एक शक्तिशाली बूस्टर के रूप में कार्य किया। उन देशों में जहाँ कंपनियों के लिए अपनी स्थिरता प्रथाओं पर रिपोर्ट करना कानूनी रूप से आवश्यक था, वहाँ अच्छा करने और पैसा बनाने के बीच का लिंक बहुत मजबूत हो गया। नियमों ने कंपनियों को पारदर्शी और जवाबदेह बनने के लिए मजबूर किया, जिससे यह सुनिश्चित हुआ कि उनके ईएसजी प्रयास केवल एक जनसंपर्क अभ्यास के बजाय वास्तविक हों। इस नियामक दबाव ने स्थिरता को एक रणनीतिक लाभ में बदल दिया जिसने सीधे तौर पर वित्तीय प्रदर्शन में सुधार किया। इसका प्रभाव इतना विशिष्ट था कि यह देश के अनुसार भिन्न था; उदाहरण के लिए, सिंगापुर में, जहाँ रिपोर्टिंग नियम कठोर हैं, लाभ स्पष्ट थे, जबकि इंडोनेशिया, मलेशिया और थाईलैंड जैसे देशों में, वित्तीय प्रतिफल कम सुसंगत या सांख्यिकीय रूप से महत्वहीन था।
शोधकर्ताओं ने यह भी देखा कि महामारी बनाम रिकवरी अवधि के दौरान ये गतिशीलता कैसे काम करती हैं। संकट के चरम के दौरान, ईएसजी प्रदर्शन वित्तीय स्थिरता का समर्थन करने में विशेष रूप से प्रभावी था, संभवतः इसलिए क्योंकि जब भविष्य अनिश्चित था, तब हितधारक कॉर्पोरेट जिम्मेदारी पर अधिक ध्यान दे रहे थे। जैसे ही दुनिया ने उबरना शुरू किया, यह तत्काल वित्तीय लाभ फीका पड़ गया, जो यह बताता है कि स्थिरता का मूल्य तब सबसे अधिक दृश्यमान होता है जब व्यावसायिक वातावरण तनावपूर्ण होता है। इसके अलावा, जब ईएसजी स्कोर को इसके तीन भागों में विभाजित किया गया, तो पर्यावरणीय आयाम ही एकमात्र ऐसा था जिसने लगातार अपने आप में वित्तीय लाभ को प्रेरित किया। सामाजिक और शासन संबंधी सुधार, हालांकि महत्वपूर्ण हैं, इस विशिष्ट डेटासेट में मुनाफे पर समान तत्काल प्रभाव नहीं दिखाते, शायद इसलिए क्योंकि उनके लाभों को प्रकट होने में अधिक समय लगता है या उन्हें अल्पकाल में मापना कठिन होता है।
अंततः, अध्ययन एक ऐसी तस्वीर पेश करता है जहाँ अच्छा करना व्यवसाय के लिए अच्छा है, लेकिन केवल सही परिस्थितियों में। यह पर्याप्त नहीं है कि किसी कंपनी के पास केवल बहुत सारा पैसा हो या वह दावा करे कि वह टिकाऊ है। शोध सुझाव देता है कि सबसे सफल मार्ग वास्तविक पर्यावरणीय कार्रवाई और एक ऐसे नियामक वातावरण का संयोजन है जो ईमानदारी की मांग करता है। जब कंपनियों को स्पष्ट नियमों द्वारा जवाबदेह ठहराया जाता है, तो उनकी जिम्मेदार होने के प्रयास सीधे बेहतर वित्तीय स्वास्थ्य में परिवर्तित हो जाते हैं। उन नियमों के बिना, या यदि उनके पास बिना किसी निरीक्षण के खर्च करने के लिए बहुत अधिक मुक्त नकदी है, तो एक अच्छा कॉर्पोरेट नागरिक होने और लाभदायक होने के बीच का संबंध खोजना बहुत कठिन हो जाता है।
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