As good as gold? Benchmarking the impact of public support to venture capital.
Questo studio rileva che le imprese europee che ricevono capitale di rischio sostenuto pubblicamente attraverso intermediari privati ottengono prestazioni in linea con quelle finanziate da investitori interamente privati, dimostrando che tale sostegno pubblico affronta efficacemente i fallimenti del mercato azionario senza compromettere la crescita o l'innovazione.
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Le giovani aziende che cercano di cambiare il mondo con nuove idee affrontano spesso un muro silenzioso ma ostinato: non riescono a ottenere un prestito da una banca. Le banche sono caute per natura; hanno bisogno di vedere uno storico di profitti e asset solidi prima di prestare denaro. Ma le startup più innovative sono spesso giovani, rischiose e ancora in perdita mentre costruiscono il proprio futuro. Per sopravvivere e crescere, queste aziende hanno bisogno di un tipo diverso di denaro: il capitale di rischio. Si tratta di finanziamenti da parte di investitori che scommettono sul potenziale piuttosto che sulle prestazioni passate, prendendo una quota della società in cambio di liquidità. In Europa, tuttavia, semplicemente non c'è stato abbastanza di questo denaro privato a disposizione. Il divario tra ciò di cui le imprese innovative hanno bisogno e ciò che i privati investitori sono disposti a fornire ha lasciato molte idee promettenti in un vicolo cieco. Per risolvere il problema, i governi e le istituzioni pubbliche sono intervenuti, creando fondi per investire direttamente in queste aziende. Ma una domanda è rimasta sospesa nella mente di economisti e decisori politici: il denaro proveniente da una fonte sostenuta dal governo funziona bene quanto il denaro di un investitore privato? La presenza di denaro pubblico cambia il modo in cui un'azienda cresce, o aggiunge solo uno strato di burocrazia?
Un team di ricercatori si è messo in viaggio per rispondere a questa domanda osservando come opera il Fondo Europeo di Investimento, un importante investitore pubblico. Inveve di scegliere direttamente le aziende da finanziare, il Fondo agisce come partner per le società di investimento private. Esso fornisce denaro a questi gestori privati, che poi decidono quali giovani aziende sostenere. Questo modello "intermediato" è progettato per combinare l'obiettivo pubblico di aiutare l'innovazione con la capacità del settore privato di scegliere i vincitori. I ricercatori volevano sapere se le aziende che ricevevano questo denaro misto pubblico-privato performassero diversamente rispetto alle aziende finanziate interamente da investitori privati. Per scoprirlo, hanno raccolto una quantità massiccia di dati su migliaia di aziende in tutta Europa, monitorando le loro vendite, i posti di lavoro e i brevetti per un decennio. Hanno utilizzato un metodo accurato per accoppiare aziende quasi identiche per dimensioni, età e settore, assicurandosi che l'unica vera differenza tra loro fosse la fonte del loro finanziamento. Un gruppo ha ricevuto denaro da fondi sostenuti dal pubblico, mentre l'altro ha ricevuto denaro da fondi puramente privati. Confrontando questi due gruppi nel tempo, i ricercatori sono riusciti a isolare l'effetto specifico del coinvolgimento del denaro pubblico.
I risultati sono stati sorprendentemente chiari. Lo studio ha rilevato che le aziende sostenute dai fondi a sostegno del pubblico performavano altrettanto bene di quelle sostenute da investitori interamente privati. Non c'era una differenza significativa nella velocità di crescita, nel numero di persone assunte o nel numero di nuovi brevetti depositati. Infatti, l'unico ambito in cui le aziende sostenute dal pubblico mostravano un leggero vantaggio era la loro liquidità, ovvero erano leggermente migliori nella gestione delle necessità di cassa a breve termine. I ricercatori hanno concluso che il denaro pubblico non ha rallentato la crescita né ha introdotto inefficienze. Al contrario, il sistema ha funzionato esattamente come previsto: i gestori privati hanno mantenuto il loro sguardo acuto sul mercato e la loro spinta al successo, mentre i fondi pubblici hanno aiutato a colmare il vuoto dove il denaro privato era scarso. Ciò suggerisce che quando il denaro pubblico viene affidato a esperti gestori privati per investire, può sostenere con successo l'innovazione senza compromettere la qualità dell'investimento.
Questo risultato mette in discussione una preoccupazione di lunga data secondo cui il coinvolgimento del governo nell'attività d'impresa porti inevitabilmente a risultati peggiori. Lo studio suggerisce che il problema non sia il denaro pubblico in sé, ma il modo in cui viene erogato. Quando i fondi pubblici cercano di scegliere direttamente le aziende, possono mancare della conoscenza del mercato per scegliere le migliori. Ma quando agiscono come partner degli investitori privati, possono sfruttare l'esperienza del settore privato. La ricerca indica che questo approccio ibrido permette all'Europa di sostenere le sue piccole imprese più innovative senza sacrificare l'efficienza derivante dalla competizione privata. Offre una via pratica per i decisori politici che vogliono stimolare l'innovazione e colmare il divario di finanziamento, dimostrando che il denaro pubblico e quello privato possono lavorare insieme efficacemente, a patto che il lato pubblico sappia quando fare un passo indietro e lasciare che il lato privato guidi.
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