As good as gold? Benchmarking the impact of public support to venture capital.
Este estudo constata que as empresas europeias que recebem capital de risco com apoio público através de intermediários privados apresentam um desempenho equivalente às que são financiadas por investidores totalmente privados, demonstrando que tal apoio público aborda eficazmente as falhas do mercado de capitais sem comprometer o crescimento ou a inovação.
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Empresas jovens que tentam mudar o mundo com novas ideias frequentemente enfrentam um muro silencioso, mas obstinado: elas não conseguem obter um empréstimo de um banco. Os bancos são cautelosos por natureza; eles precisam ver um histórico de lucros e ativos sólidos antes de emprestar dinheiro. Mas as startups mais inovadoras são frequentemente jovens, arriscadas e ainda estão perdendo dinheiro enquanto constroem seu futuro. Para sobreviver e crescer, essas empresas precisam de um tipo diferente de dinheiro: o capital de risco (venture capital). Este é o financiamento de investidores que apostam no potencial em vez do desempenho passado, tomando uma participação da empresa em troca de dinheiro. Na Europa, no entanto, simplesmente não tem havido dinheiro privado suficiente para todos. A lacuna entre o que as empresas inovadoras precisam e o que os investidores privados estão dispostos a fornecer deixou muitas ideias promissoras desamparadas. Para corrigir isso, governos e instituições públicas intervieram, criando fundos para investir nessas empresas diretamente. Mas uma questão pairava na mente de economistas e formuladores de políticas: o dinheiro de uma fonte apoiada pelo governo funciona tão bem quanto o dinheiro de um investidor privado? A presença de dinheiro público altera a forma como uma empresa cresce ou apenas adiciona uma camada de burocracia?
Uma equipe de pesquisadores partiu para responder a isso analisando como o Fundo Europeu de Investimento, um grande investidor público, opera. Em vez de escolher empresas para financiar diretamente, o Fundo atua como um parceiro de empresas de investimento privadas. Ele fornece dinheiro a esses gestores privados, que então decidem quais empresas jovens apoiar. Este modelo "intermediado" é projetado para combinar o objetivo público de ajudar a inovação com a habilidade do setor privado em escolher vencedores. Os pesquisadores queriam saber se as empresas que recebiam esse dinheiro misto público-privado performavam de forma diferente das empresas financiadas inteiramente por investidores privados. Para descobrir, eles reuniram uma quantidade massiva de dados sobre milhares de empresas em toda a Europa, acompanhando suas vendas, empregos e patentes ao longo de uma década. Eles utilizaram um método cuidadoso para parear empresas que eram quase idênticas em tamanho, idade e setor, garantindo que a única diferença real entre elas fosse a origem de seu financiamento. Um grupo recebeu dinheiro de fundos apoiados pelo setor público, enquanto o outro grupo recebeu dinheiro de fundos puramente privados. Ao comparar esses dois grupos ao longo do tempo, os pesquisadores puderam isolar o efeito específico de ter o dinheiro público envolvido.
Os resultados foram surpreendentemente claros. O estudo descobriu que as empresas apoiadas pelos fundos apoiados pelo setor público performaram tão bem quanto aquelas apoiadas por investidores totalmente privados. Não houve diferença significativa na velocidade de crescimento, no número de pessoas contratadas ou no número de novas patentes registradas. Na verdade, a única área onde as empresas apoiadas pelo setor público mostrou uma ligeira vantagem foi na sua liquidez, o que significa que foram ligeiramente melhores na gestão de suas necessidades de caixa de curto prazo. Os pesquisadores concluíram que o dinheiro público não retardou o crescimento nem introduziu ineficiências. Em vez disso, o sistema funcionou exatamente como pretendido: os gestores privados mantiveram seu olhar atento ao mercado e seu ímpeto de sucesso, enquanto os fundos públicos ajudaram a preencher a lacuna onde o dinheiro privado era escasso. Isso sugere que, quando o dinheiro público é entregue a gestores privados qualificados para investir, ele pode apoiar o sucesso da inovação sem comprometer a qualidade do investimento.
Esta descoberta desafia uma preocupação de longa data de que o envolvimento do governo nos negócios inevitavelmente leva a resultados piores. O estudo sugere que o problema não é com o dinheiro público em si, mas com a forma como ele é entregue. Quando os fundos públicos tentam escolher empresas diretamente, podem carecer do conhecimento de mercado para escolher as melhores. Mas quando atuam como parceiros de investidores privados, podem alavancar a expertise do setor privado. A pesquisa indica que esta abordagem híbrida permite que a Europa apoie suas pequenas empresas mais inovadoras sem sacrificar a eficiência que vem da competição privada. Oferece um caminho prático para formuladores de políticas que desejam impulsionar a inovação e colmatar a lacuna de financiamento, mostrando que o dinheiro público e o privado podem trabalhar juntos de forma eficaz, desde que o lado público saiba quando recuar e deixar o lado privado liderar.
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