Oil Price Shocks and Energy Sector Resilience under Different Institutional Designs in Kuwait and Kazakhstan

Il petrolio è il sangue vitale di molte economie moderne, ma per le nazioni che si affidano ad esso per finanziare i propri governi, rappresenta anche una fonte di costante ansia. Quando il prezzo globale del petrolio oscilla verso l'alto o verso il basso, non cambia solo il valore di un barile di carburante; esso si propaga attraverso l'intera economia, influenzando quanto un governo possa spendere, quanto costano le cose nei negozi locali e il valore della moneta del paese rispetto alle valute estere. Per decenni, gli economisti hanno saputo che i paesi dipendenti dal petrolio spesso faticano a gestire queste oscillazioni. Alcuni sembrano crollare sotto la pressione, mentre altri sembrano restare saldi. La grande domanda non è solo se i prezzi del petrolio contino, ma come i diversi paesi gestiscano lo shock. Costruiscono muri per tenere fuori la volatilità, o lasciano che lo shock colpisca e poi lavorano per riparare il danno? Comprendere questa differenza è cruciale perché determina se un paese può risparmiare abbastanza denaro durante i periodi favorevoli per investire in un futuro che potrebbe non dipendere più dal petrolio.

Un nuovo studio di Obby Phiri, dell'Università di Westminster, esamina da vicino due nazioni ricche di petrolio molto diverse tra loro per rispondere a questa domanda: il Kuwait e il Kazakistan. Entrambi i paesi dipendono fortemente dalla vendita di petrolio, ma hanno costruito i loro sistemi economici in modi opposti. Il Kuwait è una ricca nazione del Golfo con una lunga storia di gestione della propria ricchezza attraverso una valuta strettamente controllata e massicci programmi di spesa governativa. Il Kazakistan, un'ex repubblica sovietica, è un'economia in transizione che si è spostata verso un sistema più flessibile, dove il valore della sua valuta può salire e scendere più liberamente con il mercato. Il ricercatore voleva vedere come questi due diversi assetti gestiscono gli stessi shock dei prezzi del petrolio. Esaminando decenni di dati, lo studio traccia come i cambiamenti dei prezzi del petrolio viaggino attraverso l'economia di ciascun paese per influenzare i bilanci governativi, l'inflazione e i valori delle valute.

La ricerca rivela che, sebbene entrambi i paesi avvertano il dolore e il piacere delle oscillazioni dei prezzi del petrolio, essi reagiscono in modi fondamentalmente differenti. In Kuwait, il sistema agisce come uno scudo pesante. Quando i prezzi del petrolio cambiano, le abitudini di spesa del governo si regolano significativamente, ma lo shock raramente si manifesta nel prezzo dei beni nei negozi o nel valore della valuta kuwaitiana. Lo studio ha scoperto che per ogni punto percentuale in cui i prezzi del petrolio aumentano, la spesa del governo in Kuwait aumenta di circa lo 0,42 percento nel lungo periodo. Tuttavia, una volta che quella spesa aumenta, non torna facilmente a scendere quando i prezzi del petrolio calano. I dati non mostrano alcun meccanismo chiaro affinché il paese possa correggere automaticamente il proprio bilancio dopo uno shock. È come se il paese assorbisse il colpo cambiando la propria spesa, ma poi rimanesse bloccato in quel nuovo schema, incapace di tornare facilmente a uno stato di equilibrio. La valuta e i prezzi rimangono notevolmente stabili, ma questa stabilità avviene al costo della flessibilità.

Il Kazakistan racconta una storia diversa. Lì, lo shock viaggia molto più lontano e velocemente. Quando i prezzi del petrolio si muovono, gli effetti sono immediatamente visibili nei tassi di inflazione del paese e nel valore della sua valuta, il tenge. Lo studio ha scoperto che i prezzi del petrolio hanno una connessione forte e duratura sia con l'inflazione che con il tasso di cambio in Kazakistan. A differenza del Kuwait, dove la valuta si muove appena, la valuta kazaka si apprezza quando i prezzi del petrolio salgono e si deprezza quando scendono. Questo rende l'economia più volatile nel breve termine; le persone vedono i prezzi cambiare e il valore del loro denaro spostarsi più spesso. Tuttavia, questa flessibilità porta con sé una forza nascosta. I dati mostrano che dopo che uno shock colpisce, l'economia del Kazakistan ha una capacità molto più forte di correggersi. Quando l'economia perde l'equilibrio, tende a tornare verso uno stato stabile più rapidamente e in modo più affidabile rispetto al Kuwait. I ricercatori hanno calcolato che il meccanismo di correzione dell'errore in Kazakistan è significativo, il che significa che il sistema lavora attivamente per correggere gli squilibri, mentre in Kuwait il sistema non mostra tale correzione automatica.

Ciò porta a una conclusione sorprendente su ciò che rende un'economia veramente resiliente. Per molto tempo, gli esperti potrebbero aver ipotizzato che il paese con la minore volatilità visibile — quello in cui i prezzi e i valori delle valute rimangono calmi — fosse il più forte, il più resiliente. Questo studio suggerisce che non è necessariamente vero. Il Kuwait appare più stabile in superficie perché le sue istituzioni impediscono allo shock di manifestarsi nei prezzi quotidiani. Ma questa stabilità nasconde una rigidità strutturale; il paese fatica ad adeguare la propria spesa quando il denaro del petrolio scarseggia. Il Kazakistan, al contrario, appare meno stabile perché lo shock è visibile nei suoi prezzi e nella sua valuta, ma questa visibilità permette all'economia di respirare e adattarsi. Il paese può assorbire il colpo e poi tornare verso l'equilibrio. Il ricercatore chiama questa la differenza tra "isolamento" e "adattabilità". Il Kuwait è ben isolato ma meno adattabile, mentre il Kazakistan è meno isolato ma altamente adattabile.

Questi risultati hanno serie implicazioni per il modo in cui queste nazioni pianificano il futuro, specialmente mentre il mondo si muove verso fonti di energia più pulite. Per il Kuwait, il rischio è che il suo forte isolamento possa rendere più difficile percepire la necessità di un cambiamento. Se il governo continua a spendere in base al reddito petrolifero senza un modo chiaro per ridurre la spesa quando i prezzi scendono, potrebbe avere difficoltà a finanziare gli investimenti a lungo termine necessari per diversificare la propria economia. Per il Kazakistan, la sfida è gestire la volatilità visibile affinché non spaventi gli investitori o faccia sfuggire l'inflazione al controllo. Lo studio suggerisce che nessuno dei due approcci è perfetto da solo. La via più resiliente verso il futuro coinvolge probabilmente un mix di entrambi: avere abbastanza riserve per attenuare gli shock immediati, ma anche avere la flessibilità istituzionale per regolare la spesa e i prezzi quando la realtà a lungo termine cambia.

In definitiva, l'articolo sostiene che la resilienza non consiste solo nello stare fermi quando soffia il vento; consiste anche nel sapere come piegarsi e poi tornare in posizione eretta. Un paese che rifiuta di lasciare che i suoi prezzi o la sua valuta si muovano potrebbe sembrare sicuro, ma potrebbe costruire debolezze nascoste che lo rendono vulnerabile quando il ciclo del petrolio gira. Un paese che lascia che il vento lo muova potrebbe sembrare caotico, ma potrebbe essere meglio equipaggiato per sopravvivere nel lungo periodo. Lo studio non dice che un paese sia migliore dell'altro, ma mostra che il modo in cui una nazione gestisce il proprio denaro e la propria valuta determina se può sopravvivere alla crescita e alla crisi, e se può prepararsi con successo a un futuro in cui il petrolio potrebbe non essere l'unica risposta.