Oil Price Shocks and Energy Sector Resilience under Different Institutional Designs in Kuwait and Kazakhstan

El petróleo es el flujo vital de muchas economías modernas, pero para las naciones que dependen de él para financiar sus gobiernos, también es una fuente de ansiedad constante. Cuando el precio mundial del petróleo sube o baja, no solo cambia el valor de un barril de combustible; esto repercute en toda la economía, afectando cuánto puede gastar un gobierno, cuánto cuestan las cosas en las tiendas locales y el valor de la moneda del país frente a las divisas extranjeras. Durante décadas, los economistas han sabido que los países dependientes del petróleo suelen tener dificultades para gestionar estos vaivenes. Algunos parecen desmoronarse bajo la presión, mientras que otros parecen mantenerse firmes. La gran pregunta no es solo si los precios del petróleo importan, sino cómo manejan el choque diferentes países. ¿Construyen muros para mantener la volatilidad fuera, o dejan que el impacto golpee y luego trabajan para reparar el daño? Comprender esta diferencia es crucial porque determina si un país puede ahorrar suficiente dinero durante los buenos tiempos para invertir en un futuro que podría no depender del petróleo en absoluto.

Un nuevo estudio de Obby Phiri, de la Universidad de Westminster, analiza de cerca a dos naciones ricas en petróleo muy diferentes para responder a esta pregunta: Kuwait y Kazajistán. Ambos países dependen fuertemente de la venta de petróleo, pero han construido sus sistemas económicos de formas opuestas. Kuwait es una nación rica del Golfo con una larga historia de gestión de su riqueza a través de una moneda estrictamente controlada y programas de gasto gubernamental masivos. Kazajistán, una antigua república soviética, es una economía en transición que se ha movido hacia un sistema más flexible donde el valor de su moneda puede subir o bajar más libremente con el mercado. El investigador quería ver cómo estos dos configuraciones diferentes manejan los mismos choques de los precios del petróleo. Al observar décadas de datos, el estudio rastrea cómo los cambios en los precios del petróleo viajan a través de la economía de cada país para afectar los presupuestos gubernamentales, la inflación y los valores de las divisas.

La investigación revela que, si bien ambos países sienten el dolor y el placer de las fluctuaciones del precio del petróleo, reaccionan de maneras fundamentalmente distintas. En Kuwait, el sistema actúa como un escudo pesado. Cuando los precios del petróleo cambian, los hábitos de gasto del gobierno se ajustan significamente, pero el choque rara vez se manifiesta en el precio de los bienes en las tiendas o en el valor de la moneda kuwaití. El estudio encontró que por cada punto porcentual que suben los precios del petróleo, el gasto del gobierno de Kuwait aumenta aproximadamente un 0,42 por ciento a largo plazo. Sin embargo, una vez que ese gasto sube, no vuelve a bajar fácilmente cuando los precios del petróleo caen. Los datos no muestran un mecanismo claro para que el país corrija automáticamente su presupuesto después de un choque. Es como si el país absorbiera el golpe cambiando su gasto, pero luego se quedara estancado en ese nuevo patrón, incapaz de regresar fácilmente a un estado equilibrado. La moneda y los precios permanecen notablemente estables, pero esta estabilidad tiene el costo de la flexibilidad.

Kazajistán cuenta una historia diferente. Allí, el choque viaja mucho más lejos y más rápido. Cuando los precios del petróleo se mueven, los efectos son inmediatamente visibles en las tasas de inflación del país y en el valor de su moneda, el tenge. El estudio encontró que los precios del petróleo tienen una conexión fuerte y duradera tanto con la inflación como con el tipo de cambio en Kazajistán. A diferencia de Kuwait, donde la moneda apenas se mueve, la moneda kazaja se aprecia cuando los precios del petróleo suben y se deprecia cuando caen. Esto hace que la economía se sienta más volátil en el corto plazo; la gente ve que los precios cambian y el valor de su dinero se desplaza con más frecuencia. Sin embargo, esta flexibilidad viene con una fuerza oculta. Los datos muestran que, después de que un choque golpea, la economía de Kazajistán tiene una capacidad mucho mayor para corregirse a sí misma. Cuando la economía se desequilibra, tiende a volver hacia un estado estable de manera más rápida y confiable que Kuwait. Los investigadores calcularon que el mecanismo de corrección de errores en Kazajistán es significativo, lo que significa que el sistema trabaja activamente para corregir los desequilibrios, mientras que en Kuwait, el sistema no muestra tal corrección automática.

Esto conduce a una conclusión sorprendente sobre lo que hace que una economía sea verdaderamente resiliente. Durante mucho tiempo, los expertos podrían haber asumido que el país con la menor volatilidad visible —aquel donde los precios y los valores de las divisas se mantienen calmados— era el más fuerte y resiliente. Este estudio sugiere que eso no es necesariamente cierto. Kuwait parece más estable en la superficie porque sus instituciones evitan que el choque se manifije en los precios diarios. Pero esta estabilidad esconde una rigidez estructural; el país lucha por ajustar su gasto cuando el dinero del petróleo escasea. Kazajistán, por el contrario, parece menos estable porque el choque es visible en sus precios y su moneda, pero esta visibilidad permite que la economía respire y se ajuste. El país puede absorber el golpe y luego volver hacia el equilibrio. El investigador llama a esto la diferencia entre "aislamiento" y "adaptabilidad". Kuwait está bien aislado pero es menos adaptable, mientras que Kazajistán está menos aislado pero es altamente adaptable.

Los hallazgos tienen implicaciones serias para cómo estas naciones planean su futuro, especialmente a medida que el mundo avanza hacia fuentes de energía más limpias. Para Kuwait, el riesgo es que su fuerte aislamiento pueda dificultar la necesidad de cambio. Si el gobierno sigue gastando basándose en los ingresos del petróleo sin una forma clara de recortar cuando los precios caen, podría tener dificultades para financiar las inversiones a largo plazo necesarias para diversificar su economía. Para Kazajistán, el desafío es gestionar la volatilidad visible para que no ahuyente a los inversores o cause que la inflación se descontrole. El estudio sugiere que ningún enfoque es perfecto por sí solo. El camino más resiliente hacia adelante probablemente implique una mezcla de ambos: tener suficientes amortiguadores para suavizar los choques inmediatos, pero también tener la flexibilidad institucional para ajustar el gasto y los precios cuando la realidad a largo plazo cambie.

En última instancia, el artículo argumenta que la resiliencia no se trata solo de quedarse quieto cuando el viento sopla; también se trata de saber cómo doblarse y luego volver a una posición vertical. Un país que se niega a dejar que sus precios o su moneda se muevan puede parecer seguro, pero podría estar construyendo debilidades ocultas que lo hagan vulnerable cuando el ciclo del petróleo cambie. Un país que deja que el viento lo mueva puede parecer caótico, pero podría estar mejor equipado para sobrevivir a largo plazo. El estudio no dice que un país sea mejor que el otro, pero sí muestra que la forma en que una nación gestiona su dinero y su moneda determina si puede sobrevivir al auge y a la crisis, y si puede prepararse con éxito para un futuro donde el petróleo podría no ser la única respuesta.