Forecast Bias in Latin American Medium-Term Fiscal Frameworks: Evidence from Chile, Colombia, Peru, and Uruguay
Questo documento analizza i quadri fiscali di medio termine in Cile, Colombia, Perù e Uruguay, riscontrando che tutti e quattro i paesi presentano ricorrenti e significativi bias di sovrastima nelle loro previsioni di crescita del PIL, il che mina l'affidabilità delle basi fiscali e complica il rispetto delle regole fiscali.
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Ogni governo che gestisce un'economia nazionale affronta una sfida fondamentale: deve decidere quanto spendere e quanto riscuotere in tasse anni prima che il denaro sia effettivamente necessario. Per realizzare questi piani a lungo termine, i funzionari si affidano alle previsioni, ovvero stime istruite sulla velocità con cui l'economia crescerà nei prossimi anni. Queste predizioni non sono solo numeri su un foglio di calcolo; esse costituiscono le fondamenta del bilancio di un paese. Se un governo prevede che l'economia crescerà rapidamente, si sente sicuro di spendere di più oggi, assumendo che le entrate fiscali future copriranno il conto. Se la stima è errata, l'intero piano finanziario può sfaldarsi, portando a debiti imprevisti o tagli ai servizi essenziali. Per questo motivo, l'accuratezza di queste previsioni economiche è una questione di fiducia pubblica. Quando i funzionari pubblicano una prospettiva pluriennale, stanno facendo una promessa ai propri cittadini e ai mercati che le loro assunzioni siano realistiche. Se tali assunzioni sono costantemente troppo ottimistiche, la promessa diventa una menzogna e la disciplina destinata a mantenere stabile l'economia inizia a erodersi.
Uno studio recente degli economisti Javier Torres e Manuel Arriola-Montenegro indaga se questo ottimismo sia un problema in quattro nazioni latinoamericane: Cile, Colombia, Perù e Uruguay. Questi paesi hanno stabilito documenti ufficiali, noti come quadri fiscali a medio termine, che delineano le loro proiezioni economiche per i successivi tre o quattro anni. I ricercatori volevano sapere se le persone che scrivevano questi rapporti stessero dicendo la verità sul futuro. Hanno raccolto una vasta collezione di queste previsioni ufficiali, che si estende per oltre due decenni, e hanno confrontato le predizioni fatte all'epoca con ciò che è effettivamente accaduto all'economia. Osservando la differenza tra ciò che era stato previsto e ciò che si è realizzato, il team ha potuto vedere se le previsioni fossero prive di pregiudizi — ovvero se fossero ugualmente probabili sia troppo alte che troppo basse — o se fossero sistematicamente sbilanciate in una direzione.
L'analisi ha rivelato un modello chiaro e preoccupante che è cambiato nel tempo. Per un periodo nei primi anni di questi quadri, le previsioni in alcuni paesi erano sorprendentemente accurate, o addirittura leggermente troppo prudenti. Tuttavia, i ricercatori hanno scoperto che questo comportamento è cambiato drasticamente intorno all'inizio degli anni 2010. Da quel momento in poi, ogni singolo paese oggetto dello studio ha iniziato a sovrastimare costantemente la velocità con cui le proprie economie sarebbero cresciute. Non si è trattato di errori occasionali o di sfortuna; i dati hanno mostrato una tendenza strutturale e persistente all'ottimismo. Negli anni successivi a questo cambiamento, le predizioni ufficiali sono state costantemente superiori alla realtà di un margine significativo. Per il Perù, le previsioni erano troppo alte di circa due punti e mezzo percentuali all'anno. In Uruguay, la sovrastima era vicina ai due punti percentuali. Colombia e Cile hanno mostrato tendenze simili, con le loro predizioni che superavano la crescita effettiva di circa un punto e mezzo percentuale annuo.
Per comprendere l'entità dell'errore, immaginate un corridore a cui viene detto che finirà una gara in dieci minuti, ma che costantemente finisce in dodici. Se l'allenatore del corridore pianifica il programma di allenamento basandosi sull'aspettativa dei dieci minuti, il corridore sarà esausto e impreparato rispetto alla realtà. Allo stesso modo, quando un governo pianifica il proprio bilancio basandosi su un tasso di crescita che è di due punti percentuali superiore a quello che effettivamente si verifica, sta pianificando per un futuro più ricco di quello che arriva. Lo studio ha rilevato che questo divario non è stato un glitch temporaneo, ma un regime sostenuto che è durato per più di un decennio. I ricercatori hanno notato che questo spostamento è coinciso con la fine di un boom globale delle materie prime, suggerendo che i paesi potrebbero essere stati lenti ad adeguare le loro aspettative a lungo termine quando i venti economici sono cambiati. Hanno continuato a utilizzare i tassi di crescita degli anni del boom anche quando l'economia ha iniziato a rallentare, portando a un decennio di proiezioni eccessivamente rosee.
Le conseguenze di questo pregiudizio vanno ben oltre un semplice errore statistico. Poiché queste previsioni sono l'ancora per le regole fiscali — le leggi che limitano quanto un paese può spendere o indebitarsi — una sovrastima sistematica della crescita equivale, di fatto, ad allentare queste regole senza che nessuno se ne accorga. Se un paese prevede di crescere più velocemente di quanto faccia in realtà, spenderà più denaro di quanto possa permettersi, credendo che le tasse future copriranno la differenza. Quando il futuro arriva e il denaro non c'è, il paese si ritrova con un deficit maggiore o un debito più elevato di quanto previsto. Lo studio conclude che questo ottimismo persistente indebolisce la credibilità dell'intero processo di bilancio. Suggerisce che, per queste quattro nazioni, gli stessi strumenti progettati per garantire la disciplina fiscale sono stati minati dalle assunzioni che li alimentano. Gli autori sostengono che, per ripristinare la fiducia, questi quadri abbiano bisogno di controlli indipendenti e regolari per garantire che i numeri utilizzati per pianificare il futuro della nazione siano fondati sulla realtà, piuttosto che sulla speranza di un boom che è già passato.
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