Forecast Bias in Latin American Medium-Term Fiscal Frameworks: Evidence from Chile, Colombia, Peru, and Uruguay
Diese Arbeit analysiert mittelfristige fiskalische Rahmenbedingungen in Chile, Kolumbien, Peru und Uruguay und stellt fest, dass alle vier Länder wiederkehrende und signifikante Überschätzungsbiase bei ihren BIP-Wachstumsprognosen aufweisen, was die Zuverlässigkeit fiskalischer Baselines untergräbt und die Einhaltung fiskalischer Regeln erschwert.
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Jede Regierung, die eine nationale Wirtschaft verwaltet, steht vor einer grundlegenden Herausforderung: Sie muss entscheiden, wie viel sie ausgeben und wie viel sie an Steuern einnimmt, Jahre bevor das Geld tatsächlich benötigt wird. Um diese langfristigen Pläne zu erstellen, verlassen sich die Beamten auf Prognosen, also fundierte Schätzungen darüber, wie schnell die Wirtschaft in den kommenden Jahren wachsen wird. Diese Vorhersagen sind nicht nur Zahlen in einer Tabelle; sie bilden das Fundament des Haushalts eines Landes. Wenn eine Regierung erwartet, dass die Wirtschaft schnell wächst, fühlt sie sich zuversichtlich, heute mehr auszugeben, unter der Annahme, dass die zukünftigen Steuereinnahmen die Rechnung begleichen werden. Wenn die Schätzung falsch ist, kann der gesamte Finanzplan scheitern, was zu unerwarteten Schulden oder Kürzungen bei wesentlichen Dienstleistungen führt. Aus diesem Grund ist die Genauigkeit dieser Wirtschaftsprognosen eine Frage des öffentlichen Vertrauens. Wenn Beamte einen mehrjährigen Ausblick veröffentlichen, geben sie ihren Bürgern und Märkten ein Versprechen ab, dass ihre Annahmen realistisch sind. Wenn diese Annahmen konsequent zu optimistisch sind, wird das Versprechen zur Lüge, und die Disziplin, die darauf abzielt, die Wirtschaft stabil zu halten, beginnt zu erodieren.
Eine aktuelle Studie der Ökonomen Javier Torres und Manuel Arriola-Montenegro untersucht, ob dieser Optimismus ein Problem in vier lateinamerikanischen Ländern ist: Chile, Kolumbien, Peru und Uruguay. Diese Länder verfügen über offizielle Dokumente, sogenannte mittelfristige fiskalische Rahmenpläne, die ihre Wirtschaftsprognosen für die nächsten drei bis vier Jahre darlegen. Die Forscher wollten wissen, ob die Personen, die diese Berichte verfassen, die Wahrheit über die Zukunft sagen. Sie sammelten eine gewaltige Menge dieser offiziellen Prognosen, die über zwei Jahrzehnte zurückreicht, und verglichen die zum Zeitpunkt der Erstellung getroffenen Vorhersagen mit dem, was tatsächlich mit der Wirtschaft geschah. Indem sie die Differenz zwischen dem Vorhergesagten und dem Realisierten betrachteten, konnten die Experten feststellen, ob die Prognosen unvoreingenommen waren – das heißt, ob sie gleichermaßen wahrscheinlich zu hoch wie zu niedrig ausfielen – oder ob sie systematisch in eine Richtung verzerrt waren.
Die Analyse ergab ein klares und besorgniserregendes Muster, das sich im Laufe der Zeit veränderte. In einer Phase in den frühen Jahren dieser Rahmenpläne waren die Prognosen in einigen Ländern überraschend genau oder sogar etwas zu vorsichtig. Die Forscher stellten jedoch fest, dass sich dieses Verhalten um das frühe 2010er-Jahr dramatisch änderte. Von diesem Zeitpunkt an begann jedes einzelne der untersuchten Länder konsequent zu überschätzen, wie schnell ihre Volkswirtschaften wachsen würden. Es handelte sich nicht um gelegentliche Fehler oder Pech; die Daten zeigten eine beständige, strukturelle Tendenz zur Überoptimismus. In den Jahren nach diesem Wandel lagen die offiziellen Vorhersagen konsequent deutlich über der Realität. Für Peru waren die Prognosen um etwa zwei Komma fünf Prozentpunkte pro Jahr zu hoch. In Uruguay lag die Überschätzung bei knapp zwei Prozentpunkten. Kolumbien und Chile zeigten ähnliche Trends, wobei ihre Vorhersagen das tatsächliche Wachstum um etwa anderthalb Prozentpunkte jährlich überstiegen.
Um das Ausmaß dieses Fehlers zu verstehen, stellen Sie sich einen Läufer vor, dem gesagt wird, er werde das Rennen in zehn Minuten absolvieren, aber er benötigt konsequent zwölf Minuten. Wenn der Trainer des Läufers den Trainingsplan basierend auf der Zehn-Minuten-Erwartung erstellt, wird der Läufer erschöpft und unvorbereitet auf die Realität sein. Ähnlich verhält es sich, wenn eine Regierung ihren Haushalt auf Basis einer Wachstumsrate plant, die zwei Prozentpunkte höher ist als das, was tatsächlich eintritt: Sie plant für eine reichere Zukunft, als die tatsächlich eintrifft. Die Studie stellte fest, dass diese Lücke kein vorübergehender Fehler war, sondern ein anhaltendes Regime, das seit mehr als einem Jahrzehnt besteht. Die Forscher merkten an, dass dieser Wandel mit dem Ende eines globalen Rohstoffbooms zusammenfiel, was darauf hindeutet, dass die Länder möglicherweise zu langsam reagiert haben, um ihre langfristigen Erwartungen anzupassen, als sich der wirtschaftliche Wind drehte. Sie hielten an den Wachstumsraten der Boomjahre fest, selbst als die Wirtschaft zu stagnieren begann, was zu einem Jahrzehnt übermäßig rosiger Projektionen führte.
Die Folgen dieser Verzerrung gehen weit über einen einfachen statistischen Fehler hinaus. Da diese Prognosen der Anker für fiskalische Regeln sind – jene Gesetze, die begrenzen, wie viel ein Land ausgeben oder leihen darf – führt eine systematische Überschätzung des Wachstums dazu, dass diese Regeln effektiv, ohne dass es jemand bemerkt, gelockert werden. Wenn ein Land erwartet, schneller zu wachsen als es tatsächlich tut, wird es mehr Geld ausgeben, als es sich leisten kann, in dem Glauben, dass zukünftige Steuern den Unterschied decken werden. Wenn die Zukunft eintrifft und das Geld nicht da ist, bleibt das Land mit einem größeren Defizit oder einer höheren Verschuldung zurück, als beabsichtigt war. Die Studie kommt zu dem Schluss, dass dieser anhaltende Optimismus die Glaubwürdigkeit des gesamten Budgetierungsprozesses schwächt. Sie legt nahe, dass für diese vier Nationen eben jene Instrumente, die zur Sicherstellung der fiskalischen Disziplin dienen sollten, durch die sie fütternden Annahmen untergraben wurden. Die Autoren argumentieren, dass diese Rahmenpläne regelmäßige, unabhängige Kontrollen benötigen, um das Vertrauen wiederherzustellen und sicherzustellen, dass die Zahlen, die die Zukunft des Landes planen, auf der Realität basieren und nicht auf der Hoffnung auf einen Boom, der bereits vergangen ist.
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