Does Immigration Mitigate Aging-Led Ineffectiveness of Monetary Policy for Economic Growth in OECD Countries?  

세계의 선진 경제국가들에서, 조용한 인구 통계학적 변화가 일상생활과 국가 정책의 지형을 재편하고 있습니다. 수십 년 동안 이 국가들은 공장, 사무실, 서비스 산업을 가동하기 위해 젊은 노동력의 꾸준한 유입에 의존해 왔습니다. 그러나 사람들이 더 오래 살게 되고 출산율은 낮아지는 현상이 결합되면서 균형이 깨지기 시작했습니다. 노인 인구의 비율은 급격히 상승하는 반면, 생산 가능 연령의 성인 인구는 줄어들고 있습니다. 이는 정부가 경제를 관리하기 위해 사용하는 도구들에 근본적인 문제를 야기합니다. 주요 도구 중 하나는 통화 정책으로, 이는 본질적으로 중앙은행이 돈을 빌리는 비용을 조정하여 지출을 장려하거나 억제하는 것을 의미합니다. 경제가 건전할 때 금리를 낮추는 것은 보통 기업의 투자를 촉진하고 사람들이 집을 사도록 유도하여 성장을 불러일으킵니다. 하지만 고령화 사회에서는 이러한 메커니즘이 종종 멈춰버립니다. 고령 인구는 소비하기보다 저축하는 경도이 있으며, 가용 노동력이 줄어들면 돈이 저렴하더라도 기업들이 쉽게 확장할 수 없습니다. 그 결과, 경제 통제의 통상적인 레버들이 통제력을 잃게 되어, 국가들이 최선의 노력에도 불구하고 성장에 어려움을 겪는 상황이 발생합니다.

연구자 라자르시 미트라(Rajarshi Mitra)와 모하메드 타시눌 아베딘(Md. Thasinul Abedin)은 특정 해결책이 이러한 경제적 레버의 힘을 회복시킬 수 있는지 조사하기 위해 연구를 시작했습니다. 그들은 일본, 미국, 그리고 여러 유럽 국가들을 포함하여 경제협력개발기구(OECD)에 속한 10개 부유한 국가들에 집중했습니다. 이 국가들은 모두 동일한 문제, 즉 통화 정책의 효과를 약화시키는 급격한 인구 고령화 문제를 겪고 있습니다. 이 연구의 핵심 질문은 이민을 통해 외국인 노동자를 유입시키는 것이 이 문제를 해결할 수 있는지였습니다. 아이디어는 일반적으로 더 젊고 소비 및 투자 가능성이 높은 새로운 노동력이 유입됨으로써 노동력을 보충하고, 통화 정책이 다시 작동하는 데 필요한 수요를 다시 불붙일 수 있다는 것입니다.

답을 찾기 위해 연구팀은 2001년부터 2021년까지 20년간의 연간 데이터를 분석했습니다. 그들은 통화량, 인구 구조, 그리고 이주민의 흐름이 이 10개국의 경제 성장과 어떻게 상호작용하는지를 살펴보았습니다. 그들의 분석은 많은 경제학자가 오랫동안 의심해 온 바를 확인해주었습니다. 즉, 한 국가의 노인 인구 비율이 증가함에 따라 통화 정책이 경제 성장을 자극하는 능력이 감소한다는 것입니다. 인구 고령화가 가장 심한 국가들에서는 금리를 낮추어 활동을 촉진하는 전통적인 방식이 현저히 덜 효과적이게 되었습니다. 데이터는 부양비(생산 가능 인구 대비 노인 인구의 비율)가 높을 때, 경제 엔진이 중앙은행의 통상적인 신호에 반응하지 않는다는 것을 보여주었습니다.

그러나 이 연구는 결정적인 상쇄 요인을 발견했습니다. 연구진은 순이주(한 국가로 들어오는 사람의 수에서 나가는 사람의 수를 뺀 값)의 증가가 강력한 치료제 역할을 한다는 것을 발견했습니다. 국가가 더 많은 외국인 노동자와 그 가족들을 받아들일 때, 이는 단순히 빈 일자리를 채우는 것 이상의 역할을 합니다. 이 새로운 거주자들은 주택, 음식, 서비스에 대한 즉각적인 수요를 가져오며, 종종 가장 생산적인 연령대에 노동 시장에 진입합니다. 연구는 이러한 인구 유입이 고령화로 인한 약화 효과를 효과적으로 상쇄한다는 것을 입증했습니다. 이민 유입이 많았던 국가들에서는 통화 정책과 경제 성장 사이의 연결 고리가 강력하게 유지되었습니다. 이러한 새로운 노동자들의 존재는 금리가 낮아졌을 때, 기업들이 제품을 구매할 더 크고 활발한 소비자 기반을 갖게 됨으로써 더 기꺼이 돈을 빌리고 확장할 수 있게 만들었습니다.

이러한 결과는 현대 세계에서 경제 관리의 효과성이 단순히 금리나 정부 지출에 관한 것이 아니라, 누가 그 나라에 살고 있느냐에 관한 것이기도 하다는 점을 시사합니다. 연구는 인구가 고령화되는 국가에서 이민자를 환영하는 정책은 단순한 사회적 또는 인도적 결정이 아니라 필수적인 경제 전략임을 나타냅니다. 노동 공급을 늘리고 국내 수요를 높임으로써, 이민은 통화 정책의 전달 메커니즘을 계속 살아있게 만듭니다. 그러나 저자들은 자신들의 분석에 상당한 한계가 있음을 인정합니다. 그들은 과거의 데이터를 사용하여 미래의 추세를 예측하는 방식이 이민이 이러한 결과를 초래한다는 것을 완전히 증명하기에는 충분하지 않을 수 있다고 언급하는데, 이는 이주가 경제 상황 및 정책 선택과 깊게 연관되어 있기 때문입니다. 또한, 연구는 단기 이주와 장기 이주에 대한 세부 데이터의 부족이 이러한 효과에 대한 더 정밀한 이해를 방해한다고 강조합니다. 이러한 유입이 없다면, 경제가 정체 상태에 빠질 위험이 있다고 연구는 제안하지만, 저자들은 이민이 통화 정책을 강화한다는 증거가 있음에도 불구하고, 이러한 결과가 남은 불확실성을 다루기 위한 향후 연구의 기초를 제공한다는 결론을 내립니다. 선진 산업국가에서 순이주 비중의 증가는 통화 정책의 효과성을 강화하고 경제 성장을 촉진할 것으로 예상되지만, 저자들은 이러한 인과 관계를 완전히 확인하기 위해서는 더 많은 데이터가 필요하다고 주의를 당부합니다.