Does Immigration Mitigate Aging-Led Ineffectiveness of Monetary Policy for Economic Growth in OECD Countries?  

In den fortgeschrittenen Volkswirtschaften der Welt gestaltet ein stiller demografischer Wandel die Landschaft des täglichen Lebens und der nationalen Politik um. Jahrzehntelang haben diese Nationen auf einen stetigen Strom junger Arbeitskräfte gesetzt, um ihre Fabriken, Büros und Dienstleistungssektoren anzutreiben. Doch eine Kombination aus einer steigenden Lebenserwartung und sinkenden Geburtenraten hat begonnen, das Gleichgewicht zu verschieben. Der Anteil älterer Bürger steigt rasant an, während der Pool der erwerbsfähigen Erwachsenen schrumpft. Dies schafft ein grundlegendes Problem für die Instrumente, mit denen Regierungen ihre Wirtschaft steuern. Eines der primären Instrumente ist die Geldpolitik, die im Wesentlichen darin besteht, dass eine Zentralbank die Kosten der Kreditaufnahme anpasst, um Ausgaben zu fördern oder zu bremsen. Wenn die Wirtschaft gesund ist, regt die Senkung der Zinssätze in der Regel Unternehmen dazu an, zu investieren, und Menschen dazu, Häuser zu kaufen, was das Wachstum ankurbelt. Doch in einer alternden Gesellschaft gerät dieser Mechanismus oft ins Stocken. Ältere Bevölkerungsschichten neigen eher zum Sparen als zum Ausgeben, und da weniger Arbeitskräfte zur Verfügung stehen, können Unternehmen nicht ohne Weiteres expandieren, selbst wenn Geld billig ist. Das Ergebnis ist eine Situation, in der die üblichen Hebel der wirtschaftlichen Steuerung an Griffigkeit verlieren, wodurch Nationen trotz ihrer besten Bemühungen darum kämpfen müssen, zu wachsen.

Die Forscher Rajarshi Mitra und Md. Thasinul Abedin unternahmen den Versuch zu untersuchen, ob eine spezifische Lösung die Kraft dieser wirtschaftlichen Hebel wiederherstellen könnte. Sie konzentrierten sich auf zehn wohlhabende Nationen, die Teil der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) sind, darunter Japan, die Vereinigten Staaten und mehrere europäische Länder. Diese Nationen kämpfen alle mit demselben Problem: einer rasch alternden Bevölkerung, welche die Wirksamkeit ihrer Geldpolitik schwächt. Die zentrale Frage ihrer Studie war, ob die Einbindung ausländischer Arbeitskräfte durch Immigration dieses Problem lösen könnte. Die Idee dahs, dass ein Zustrom neuer Arbeitskräfte, die typischerweise jünger sind und eher konsumieren und investieren, die Erwerbsbevölkerung wieder auffüllen und die notwendige Nachfrage neu entfachen könnte, damit die Geldpolitik wieder funktioniert.

Um die Antwort zu finden, analysierte das Team jährliche Daten über zwei Jahrzehnte hinweg, von 2001 bis 2021. Sie untersuchten, wie Veränderungen der Geldmenge, der Altersstruktur der Bevölkerung und der Migrationsströme mit dem Wirtschaftswachstum dieser zehn Länder interagierten. Ihre Analyse bestätigte das, was viele Ökonomen schon lange vermutet hatten: Mit zunehmendem Anteil älterer Menschen in einem Land nimmt die Fähigkeit der Geldpolitik ab, das Wirtschaftswachstum zu stimulieren. In den Ländern mit den ältesten Bevölkerungen wurde die traditionelle Methode, die Zinsen zu senken, um die Aktivität anzukurbeln, signifikant weniger effektiv. Die Daten zeigten, dass, wenn die Abhängigkeitsquote – die Anzahl der älteren Menschen im Verhältnis zur erwerbsfähigen Bevölkerung – hoch war, der Wirtschaftsmotor schlichtweg nicht auf die üblichen Signale der Zentralbank reagierte.

Die Studie deckte jedoch ein entscheidendes Gegengewicht auf. Die Forscher fanden heraus, dass ein Anstieg der Nettozuwanderung, also die Anzahl der Menschen, die in ein Land ziehen, abzüglich derer, die es verlassen, als wirkungsvolles Heilmittel wirkt. Wenn ein Land mehr ausländische Arbeitskräfte und deren Familien willkommen heißt, tut es mehr, als nur leere Stellen zu besetzen. Diese neuen Bewohner bringen eine unmittelbare Nachfrage nach Wohnraum, Nahrung und Dienstleistungen mit sich, und sie treten oft in einem Alter in den Arbeitsmarkt ein, in dem sie am produktivsten sind. Die Studie demonstrierte, dass dieser Zustrom von Menschen die schwächenden Effekte einer alternden Bevölkerung effektiv kompensiert. In Ländern mit höheren Migrationsströmen blieb die Verbindung zwischen Geldpolitik und Wirtschaftswachstum stark. Die Anwesenheit dieser neuen Arbeitskräfte bedeutete, dass Unternehmen eher bereit waren, Kredite aufzunehmen und zu expandieren, wenn die Zinsen gesenkt wurden, weil es eine größere, aktivere Konsumentenbasis gab, die ihre Produkte kaufen konnte.

Die Ergebnisse legen nahe, dass die Wirksamkeit der Wirtschaftssteuerung in der modernen Welt nicht nur von Zinssätzen oder Staatsausgaben abhängt, sondern auch davon, wer in dem Land lebt. Die Forschung deutet darauf hin, dass in Nationen, in denen die Bevölkerung altert, die Politik des Willkommens von Immigranten nicht bloß eine soziale oder humanitäre Entscheidung ist, sondern eine lebenswichtige Wirtschaftsstrategie. Durch die Erhöhung des Arbeitskräfteangebots und die Stärkung der Inlandsnachfrage hilft Immigration dabei, den Transmissionsmechanismus der Geldpolitik am Leben zu erhalten. Die Autoren räumen jedoch erhebliche Einschränkungen in ihrer Analyse ein. Sie merken an, dass ihre Methode, Vergangenheitsdaten zur Vorhersage zukünftiger Trends zu nutzen, möglicherweise nicht ausreicht, um vollständig zu beweisen, dass Immigration diese Ergebnisse verursacht, da Migration tief mit wirtschaftlichen Bedingungen und politischen Entscheidungen verknüpft ist. Darüber hinaus hebt die Studie hervor, dass ein Mangel an detaillierten Daten über kurzfristige gegenüber langfristige Migration eine präzisere Untersuchung dieser Effekte verhindert. Ohne diesen Zustrom von Menschen deutet die Studie darauf hin, dass alternde Volkswirtschaften Gefahr laufen, in einen Zustand zu geraten, in dem traditionelle Instrumente nicht mehr in der Lage sind, Stagnation zu verhindern; die Autoren kommen jedoch zu dem Schluss, dass, obwohl die Beweise darauf hindeuten, dass Immigration die Geldpolitik stärkt, diese Befunde eine Grundlage für die zukünftige Forschung bilden, um die verbleibenden Unsicherheiten zu adressieren. In fortgeschrittenen Industrieländernen wird erwartet, dass ein Anstieg des Anteils der Nettozuwanderung die Wirksamkeit der Geldpolitik stärkt und das Wirtschaftswachstum fördert, wenngleich die Autoren zur Vorsicht mahnen, dass weitere Daten benötigt werden, um diese kausalen Zusammenhänge vollständig zu bestätigen.