Does Immigration Mitigate Aging-Led Ineffectiveness of Monetary Policy for Economic Growth in OECD Countries?  

世界の先進諸国において、静かな人口動態の変化が日常生活の風景と国家政策を塗り替えつつある。数十年にわたり、これらの国々は工場やオフィス、サービス産業を活性化させるための、若年労働者の安定した供給に依存してきた。しかし、長寿化と少子化の組み合わせが、その均衡を崩し始めている。高齢者の割合が急速に上昇する一方で、生産年齢人口の層は縮小しているのである。これは、政府が経済を管理するために用いる手段に対して、根本的な問題を引き起こしている。主要な手段の一つは金融政策であり、これは本質的に、中央銀行が資金調達コストを調整することで、支出を促進または抑制することを指す。経済が健全なとき、金利を下げることは通常、企業による投資や人々による住宅購入を促し、成長を刺激する。しかし、高齢化が進む社会では、このメカニズムがしば破綻することが多い。高齢層は消費よりも貯蓄を行う傾向があり、また労働力が不足しているため、たとえ資金が安価であっても、企業は容易に事業を拡大することができない。その結果、通常の経済制御レバーが効力を失い、国家が最善の努力を尽くしても成長に苦慮するという状況が生じているのである。

研究者のラジャルシ・ミトラ氏とムハンマド・タシヌル・アベディン氏は、特定の解決策がこれらの経済的レバーの力を回復させることができるかどうかを調査することに着手した。彼らは、日本、米国、およびいくつかの欧州諸国を含む、経済協力開発機構（OECD）に加盟する10の富裕国に焦点を当てた。これらの国々はすべて、同じ問題、すなわち、金融政策の有効性を弱めている急速な高齢化に直面している。彼らの研究の核心的な問いは、移民を通じて外国人労働者を受け入れることが、この問題を解決できるかということであった。その考え方は、新たな労働者、すなわち通常はより若く、消費や投資を行う可能性が高い人々が流入することで、労働力を補充し、金融政策が再び機能するために必要な需要を再燃させることができるというものである。

答えを見出すために、研究チームは2001年から2021年までの20年間にわたる年次データを分析した。彼らは、通貨供給量の変化、人口構造、そして移民の流入が、これら10カ国の経済成長とどのように相互作用しているかを調査した。彼らの分析は、多くの経済学者がかねてから疑ってきたことを裏付けた。すなわち、国の高齢者比率が増加するにつれて、金融政策が経済成長を刺激する能力が減退するという事実である。高齢化が進んだ国々では、活動を促すために金利を下げるという伝統的な手法が、著しく効果を失っていた。データによれば、従属人口指数（生産年齢人口に対する高齢者の割合）が高い場合、経済エンジンは中央銀行からの通常の信号に対して反応しなくなることが示された。

しかし、研究は決定的なカウンターバランスを明らかにした。研究者たちは、純移動人口（その国に入ってきた人数から出ていった人数を引いたもの）の増加が、強力な救済策として機能することを発見した。外国人の労働者とその家族をより多く受け入れることは、単に空いている職を埋める以上の意味を持つ。これらの新しい居住者は、住宅、食料、サービスに対する即時的な需要をもたらし、また、彼らはしばしば最も生産性の高い年齢で労働力に加わる。研究は、この人々の流入が、高齢化による弱体化の効果を効果的に相殺することを実証した。移民流入が多い国々では、金融政策と経済成長の結びつきが強いまま維持されていた。これらの新しい労働者の存在により、金利が引き下げられた際、より大きな、より活発な消費者層が製品を購入するため、企業はより積極的に資金を借り入れ、事業を拡大しようとするのである。

この知見は、現代における経済管理の有効性が、単に金利や政府支出に関するものではなく、「誰がその国に住んでいるか」についても関係していることを示唆している。研究によれば、人口が高齢化している国々において、移民を歓迎する政策は、単なる社会的または人道的な決定ではなく、不可欠な経済戦略である。労働力の供給を増やし、国内需要を押し上げることで、移民は金融政策の波及メカニズムを維持する助けとなる。しかし、著者らは自身の分析における重大な限界も認めている。過去のデータを用いて将来の傾向を予測する彼らの手法は、移民が経済状況や政策上の選択と深く結びついているため、これらの結果を完全に証明するには不十分である可能性があると指摘している。さらに、本研究は、短期的な移民と長期的な移民に関する詳細なデータの欠如が、これらの影響をより正確に理解することを妨げていることも強調している。この流入がなければ、高齢化する経済は伝統的なツールが停滞を防げなくなる状態に陥るリスクがあると研究は示唆しているが、著者らは、移民が金融政策を強化するという証拠は示されているものの、これらの知見は残された不確実性に対処するための将来の研究の基礎を提供するものであると結論づけている。先進工業国においては、純移動人口のシェアの増加が、金融政策の有効性を強め、経済成長を促進すると予想されるが、著者らは、これらの因果関係を完全に確認するためにはさらなるデータが必要であると注意を促している。