Does Immigration Mitigate Aging-Led Ineffectiveness of Monetary Policy for Economic Growth in OECD Countries?  

In de ontwikkelde economieën van de wereld is een stille demografische verschuiving gaande die het landschap van het dagelijks leven en het nationale beleid hervormt. Decennialang hebben deze landen vertrouwd op een gestage stroom van jonge werknemers om hun fabrieken, kantoren en dienstverlenende industrieën aan te drijven. Echter, een combinatie van mensen die langer leven en minder kinderen krijgen, is de balans gaan verstoren. Het aandeel oudere burgers stijgt snel, terwijl de voorraad werkende volwassenen krimpt. Dit creëert een fundamenteel probleem voor de instrumenten die overheden gebruiken om hun economieën te beheren. Een van de primaire instrumenten is het monetair beleid, wat in essentie inhoudt dat een centrale bank de kosten van het lenen van geld aanpast om bestedingen te stimuleren of juist af te remmen. Wanneer de economie gezond is, zorgt het verlagen van de rente meestal voor een impuls waarbij bedrijven investeren en mensen huizen kopen, wat groei stimuleert. Maar in een vergrijzende samenleving loopt dit mechanisme vaak vast. Oudere populaties hebben de neiging om te sparen in plaats van uit te geven, en met minder beschikbare werknemers kunnen bedrijven niet gemakkelijk uitbreiden, zelfs niet als geld goedkoop is. Het resultaat is een situatie waarin de gebruikelijke hefbomen van economische controle hun grip verliezen, waardoor landen worstelen met groeien ondanks hun beste inspanningen.

Onderzoekers Rajarshi Mitra en Md. Thasinul Abedin zetten zich in om te onderzoeken of een specifieke oplossing de kracht van deze economische hefbomen zou kunnen herstellen. Zij richtten zich op tien rijke landen die deel uitmaken van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO), waaronder Japan, de Verenigde Staten en verschillende Europese landen. Deze landen kampen allemaal met hetzelfde probleem: een snel vergrijzende bevolking die de effectiviteit van hun monetaire beleid verzwakt. De centrale vraag van hun studie was of het binnenhalen van buitenlandse werkers via immigratie dit probleem kon oplossen. Het idee is dat een instroom van nieuwe werkers, die doorgaans jonger zijn en eerder geneigd zijn om uit te geven en te investeren, de beroepsbevolking kan aanvullen en de vraag kan aanwakkeren die nodig is om het monetaire beleid weer te laten werken.

Om het antwoord te vinden, analyseerde het team jaarlijkse gegevens over een periode van twee decennia, van 2001 tot 2021. Ze keken naar de manier waarop veranderingen in de geldhoeveelheid, de leeftijdsstructuur van de bevolking en de migratiestroom interageerden met de economische groei van deze tien landen. Hun analyse bevestigde wat veel economen al lang vermoedden: naarmate het aandeel oudere mensen in een land toeneemt, neemt het vermogen van het monetaire beleid om economische groei te stimuleren af. In de landen met de oudste populaties werd de traditionele methode van het verlagen van de rente om activiteit te stimuleren aanzienlijk minder effectief. De gegevens toonden aan dat wanneer de afhankelijkheidsratio — het aantal ouderen ten opzichte van de werkende bevolking — hoog was, de economische motor simpelweg niet reageerde op de gebruikelijke signalen van de centrale bank.

De studie ontdekte echter een crucial tegenwicht. De onderzoekers vonden dat een toename in netto migratie, wat het aantal mensen vertegenwoordigt dat naar een land verhuist minus de mensen die het land verlaten, fungeert als een krachtig medicijn. Wanneer een land meer buitenlandse werkers en hun gezinnen verwelkomt, doet het meer dan alleen lege banen invullen. Deze nieuwe inwoners brengen onmiddellijke vraag naar huisvesting, voedsel en diensten met zich mee, en ze treden vaak de beroepsbevolking binnen op leeftijden waarop ze het meest productief zijn. De studie toonde aan dat deze instroom van mensen het verzwakkende effect van een vergrijzende bevolking effectief compenseert. In landen waar de immigratiestromen hoger waren, bleef de link tussen het monetaire beleid en economische groei sterk. De aanwezigheid van deze nieuwe werkers betekende dat wanneer de rente werd verlaagd, bedrijven eerder bereid waren te lenen en uit te breiden omdat er een grotere, actievere consumentenbasis was om hun producten te kopen.

De bevindingen suggereren dat de effectiviteit van economisch beheer in de moderne wereld niet alleen gaat over rentestanden of overheidsuitgaven, maar ook over wie er in het land woont. Het onderzoek geeft aan dat in landen waar de bevolking ouder wordt, het beleid om immigranten te verwelkomen niet louter een sociale of humanitaire beslissing is, maar een vitale economische strategie. Door het aanbod van arbeid te vergroten en de binnenlandse vraag te stimuleren, helbest immigratie om het transmissiemechanisme van het monetaire beleid levend te houden. De auteurs erkennen echter belangrijke beperkingen in hun analyse. Zij merken op dat hun methode om historische gegevens te gebruiken om toekomstige trends te voorspellen, mogelijk niet voldoende is om volledig te bewijzen dat immigratie deze resultaten veroorzaakt, aangezien migratie diep verbonden is met economische omstandigheden en beleidskeuzes. Bovendien benadrukt de studie dat een gebrek aan gedetailleerde gegevens over korte versus lange termijn migratie een meer precieze verstandhouding van deze effecten verhindert. Zonder deze instroom suggereert de studie dat vergrijzende economieën het risico lopen in een staat te vervallen waarin traditionele instrumenten er niet in slagen stagnatie te voorkomen, maar de auteurs concluderen dat hoewel het bewijs erop wijst dat immigratie het monetaire beleid versterkt, deze bevindingen een basis bieden voor toekomstig onderzoek om de resterende onzekerheden aan te pakken. In geavanceerde geïndustrialiseerde landen wordt verwacht dat een toename van het aandeel netto migratie de effectiviteit van het monetaire beleid zal versterken en economische groei zal stimuleren, hoewel de auteurs waarschuwen dat er meer gegevens nodig zijn om deze causale verbanden volledig te bevestigen.