Testing Bidirectional Relationships between Saving Participation and Financial Inclusion in East Africa: Evidence from Propensity Score Matching
성향 점수 매칭(Propensity Score Matching)을 세계은행 글로벌 핀덱스(Global Findex) 2021 데이터에 적용한 본 연구는, 동아프리카에서 저축 참여와 금융 포용 사이의 관계가 주로 단방향적이며 국가별로 상이하다는 점을 밝혀냈는데, 구체적으로 우간다(차입이 저축을 유도), 케냐(저축이 차입 및 인터넷 접속을 유도하며 디지털 결제가 저축을 유도), 그리고 탄자니아(매칭 후 유의미한 관계 없음)에서만 유의미한 효과가 관찰됨으로써 일반화된 양방향 인과관계라는 가설에 이의를 제기한다.
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동아프리카의 활기찬 경제 속에서 조용한 변화가 진행되고 있습니다. 더 많은 사람들이 은행 계좌를 개설하고, 돈을 빌리며, 휴대전화를 이용해 결제를 하고 있습니다. 동시에 전문가들은 이러한 새로운 도구들이 사람들이 더 많은 돈을 저축하도록 장려하여 미래를 위한 안전망을 구축하기를 오랫동안 희망해 왔습니다. 그 논리는 단순해 보였습니다. 은행이나 디지털 지갑을 이용할 수 있다면, 사람들은 돈을 따로 떼어 놓을 가능성이 더 높다는 것입니다. 반대로, 이미 저축을 하고 있는 사람이라면 이러한 금융 서비스를 더 적극적으로 찾을 가능성이 높을 것입니다. 이는 공동체 전체를 빈곤에서 끌어올릴 수 있는 상호 강화의 순환입니다. 하지만 현실 세계에서 사람들은 무작위적이지 않습니다. 저축할 여유가 있는 사람들은 대개 직업과 교육, 그리고 돈을 빌릴 능력을 갖춘 사람들입니다. 이 때문에 금융 도구가 실제로 저축을 유발하는 것인지, 아니면 단순히 원래 저축할 계획이 있던 사람들을 끌어들이는 것인지 구분하기가 어렵습니다.
마케레레 대학교(Makerere University)의 연구팀은 우간다, 케냐, 탄자니아에서 이 엉킨 실타래를 풀기 위해 나섰습니다. 그들은 저축과 금융 포용 사이의 관계가 정말로 양방향 도로인지, 아니면 교통 흐름이 한 방향으로만 흐르는지를 확인하고 싶었습니다. 이를 위해 그들은 세계은행의 2021년 글로벌 핀덱스(Global Findex 2021) 미시 데이터를 검토하였으며, 특정 금융 서비스를 사용하는지 여부를 제외하고는 연령, 교육 수준, 소득 등이 매우 유사한 사람들을 비교하는 정교한 통계적 방법을 사용했습니다. 이들을 쌍둥이처럼 매칭함으로써, 연구진은 보통 전체적인 그림을 흐리는 배경 요인들의 영향을 제거하고 서비스 자체의 진정한 효과를 분리해 낼 수 있었습니다.
연구 결과는 많은 이들이 기대했던 단순한 상호 강화의 순환보다 훨씬 더 복잡하고 국가별로 차이가 있는 이야기를 보여주었습니다. 우간다에서 연구진은 명확한 단방향 경로를 발견했습니다. 돈을 빌리는 것이 저축할 가능성을 유의미하게 높였습니다. 구체적으로, 돈을 빌린 사람들은 빌리지 않은 유사한 사람들에 비해 저축할 확률이 41퍼센트 포인트 급증했습니다. 그러나 그 역은 성립하지 않았습니다. 저축이 대출을 더 많이 받게 만들지는 않았습니다. 이러한 맥락에서, 신용에 대한 접근은 사람들이 저축을 고갈시키지 않고 재정을 관리할 수 있게 하는 생명선 역할을 하거나, 혹은 저축을 시작하도록 독려하는 입구 역할을 하는 것으로 보입니다.
케냐는 또 다른, 그러나 똑같이 복잡한 양상을 보였습니다. 이곳에서의 연결 고리는 강력했지만 스스로 순환하며 돌아오지는 않았습니다. 연구에 따르면 모바일 머니 송금과 같은 디지털 결제를 사용하는 것이 저축으로 가는 강력한 관문이었습니다. 이러한 디지털 도구를 사용하는 사람들은 유사한 비사용자보다 저축할 가능성이 51.8 퍼센트 포인트 더 높았습니다. 하지만 저축이 디지털 결제 사용을 더 이끌어내지는 못했습니다. 대신, 저축 행위 자체가 사람들을 다른 방향으로 밀어내는 것처럼 보였습니다. 저축하는 사람들은 그렇지 않은 사람들에 비해 대출을 받을 확률이 26.4 퍼센트 포인트, 인터넷을 사용할 확률이 35.2 퍼센트 포인트 더 높았습니다. 케냐에서 디지털 결제는 저축의 문을 여는 역할을 하는 반면, 저축 그 자체는 대출과 인터넷 사용의 문을 여는 듯합니다. 관계는 서로 연결되어 있지만, A가 B를 유발하고 B가 즉시 A를 유발하는 상호적인 루프는 아닙니다.
탄자니아의 이야기는 더욱 시사하는 바가 컸습니다. 연구진이 정교한 매칭 방법을 적용하기 전에는 데이터상으로 금융 서비스와 저축 사이에 강한 연결고리가 있는 것처럼 보였습니다. 하지만 정말로 유사한 개인들을 비교하자 그러한 연결은 사라졌습니다. 대출, 계좌 보유, 인터넷 접속, 디지털 결제 등 어떤 금융 변수도 저축에 통계적으로 유의미한 영향을 미치지 않았습니다. 이는 탄자니아에서 금융 서비스를 이용하고 저축을 하는 사람들이 그렇지 않은 사람들과는 서비스 자체를 넘어선 다른 면에서 이미 다르다는 것을 시사합니다. 그들은 아마도 저축과 두 행동 모두를 이끄는 더 높은 소득이나 다른 생활 환경을 갖추고 있을 것입니다. 금융 도구 자체가 독립적으로 저축의 증가를 유발하지는 않았습니다.
세 나라 모두에서 발견된 가장 놀라운 사실은 단순히 은행 계좌를 소유하는 것만으로는 저축을 늘리지 못했다는 점입니다. 우간다, 케냐, 탄자니아 모두에서 다른 요인들을 고려했을 때 계좌를 갖는 것만으로는 행동을 변화시키기에 충분하지 않았습니다. 이는 도구에 대한 접근성을 갖는 것과 실제로 그 도구를 사용하여 부를 쌓는 것 사이의 결정적인 차이를 강조합니다. 연구진은 금융 포용과 저축 사이의 보편적이고 자기 강화적인 순환이라는 개념은 신화라고 결 결론지었습니다. 대신, 그 관계는 전적으로 특정 국가와 특정 금융 채널에 따라 달라집니다. 어떤 곳에서는 신용이 저축으로 이어지고, 어떤 곳에서는 디지털 결제가 저축으로 이어지며, 또 어떤 곳에서는 그 연결이 완전히 끊어져 있습니다.
정책 입안자들에게 이 연구 결과는 '일률적인 해결책(one-size-fits-all)'에 대한 명확한 경고를 던집니다. 금융 서비스에 대한 접근성을 확대하는 것은 지역 전체에 자동으로 저축을 생성해 내는 마법의 스위치가 아닙니다. 우간다에서는 신용 상품을 저축 기회와 연계하는 것이 가장 효과적인 전략이 될 수 있습니다. 케냐에서는 디지털 결제 플랫폼에 집중하는 것이 저축을 이끌어내는 열쇠가 될 수 있습니다. 탄자니아에서는 사람들이 저축할 수 있게 만드는 더 넓은 경제적 여건을 개선하는 쪽으로 우선순위를 두어야 할 수도 있습니다. 금융 안정을 향한 길은 단 하나의 도로가 아니라, 특정하고 타겟팅된 지도를 필요로 하는 서로 다른 개별적인 경로들의 집합입니다.
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