Banking Fragility, Credit Allocation, and Private Sector Development in Algeria: Evidence from a Stock-Flow Consistent Financial Model
Dit artikel maakt gebruik van een Stock-Flow Consistent macro-economisch model om aan te tonen dat de onderontwikkeling van de Algerijnse private sector voortkomt uit bancaire fragiliteit en kredietmisallocatie gedreven door staatsgestuurde kredietverlening, waarbij wordt aangetoond dat kredietliberalisering en rentehervormingen de private investeringen en financiële stabiliteit aanzienlijk zouden kunnen stimuleren in vergelijking met het handhaven van de huidige fiscale dominantie.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
Stel je de economie voor als een gigantisch, complex loodgieterssysteem. In dit systeem is geld het water, zijn banken de buizen en pompen, en zijn bedrijven de velden die water nodig hebben om te groeien. Normaal gesproken denken we dat als je veel water (geld) hebt en een groot netwerk van buizen (banken), alles wel zal floreren. Maar soms komt het water op de verkeerde plek vast te zitten. Het kan zich ophopen in een gigantisch, leeg reservoir dat eigendom is van de overheid, terwijl de nabijgelegen private velden verdord en aan het afsterven zijn. Dit is het raadsel van "financiële repressie". Het is een chique term voor een situatie waarin regels en gewoonten de geldstroom naar de overheid of grote staatsbedrijven dwingen, zelfs wanneer het juist de kleine, private bedrijven zijn die het kunnen gebruiken om nieuwe dingen op te bouwen. Economen bestuderen dit omdat wanneer geld vast komt te zitten, de hele economie stopt met groeien, banen verdwijnen en innovatie stilvalt.
Stel je nu een onderzoeker voor, Sid Ahmed Zenagui, die naar een heel specifiek, verstopt loodgieterssysteem kijkt: dat van Algerije. Decennialang was Algerije rijk aan olie, wat betekent dat de overheid over veel contanten heeft beschikt. Je zou denken dat dit betekent dat iedereen rijk wordt en de economie een boomtocht maakt. Maar Zenaghi vond een vreemde paradox: de banken zwemmen in het geld, maar private bedrijven kunnen nog geen lening krijgen wat ze ook proberen. Om te ontdekken waarom, bouwde Zenagui een "Stock-Flow Consistent" (SFC) model. Zie dit model niet als een kristallen bol, maar als een supernauwkeurige digitale tweeling van de financiële infrastructuur van het land. Het volgt elke dollar (of Dinar) terwijl deze van de ene zak naar de andere beweegt, waarbij wordt gegarandeerd dat als iemand een dollar heeft, iemand anders een dollar verschuldigd is. Deze methode is uitstekend in het opsporen van waar het water vastloopt en waarom de buizen niet goed samenwerken.
Zenagui's digitale tweeling onthulde drie hoofdoorzaken die het Algerijnse systeem verstoppen. Ten eerste kapen de overheid en staatsbedrijven het water. Omdat zij een "onzichtbare garantie" van de staat hebben, lenen banken hen graag geld tegen lage rentes, waardoor private bedrijven effectief uit de rij worden gedrukt. Dit wordt "crowding out" (verdringing) genoemd. Ten tweede is er een "liquiditeitsval". De banken zitten op een enorme berg extra cash — gemiddeld zo'n 62 miljard Dinar tussen 2000 en 2023 — maar ze zijn te bang om het aan private bedrijven te lenen vanwege slechte leningen uit het verleden en een gebrek aan vertrouwen. Het is als een watertoren die tot de rand gevuld is, maar waarvan de kranen naar de boerderijen geroest zijn dichtgeslagen. Ten derde is het systeem fragiel. Omdat zoveel geld vastzit in risicovolle leningen aan worstelende staatsbedrijven, zitten de banken op een stapel "non-performing loans" (leningen die niet meer terugbetaald zullen worden), wat het hele systeem wankel maakt.
Om te zien hoe dit opgelost kan worden, liet Zenagui vier verschillende "wat als"-scenario's draaien op de digitale tweeling, zoals het testen van verschillende reparatiestrategieën.
- Scenario 1 (Kredietliberalisering): Stel je voor dat banken worden gedwongen om te stoppen met het geven van gratis leningen aan de overheid en in plaats daarvan de sluizen open te zetten voor private bedrijven. De simulatie suggereert dat dit de private kredietverlening in vijf jaar tijd met 4,5 procentpunt zou kunnen verhogen.
- Scenario 2 (Rentereform): Dit houdt in dat de prijs van het lenen van geld (de rente) wordt bepaald door de markt in plaats van door de overheid. Dit was de meest effectieve oplossing in de simulatie, wat de private kredietverlening potentieel met 6,8 procentpunt zou verhogen en de investeringen met 5,5 procentpunt zou stimuleren.
- Scenario 3 (Fiscale dominantie): Dit was het "niets doen" of "het erger maken"-scenario. Als de overheid geld blijft bijdrukken om haar rekeningen te betalen, toonde de simulatie dat de slechte leningen zouden opstapelen, de private investeringen zouden krimpen en de economie zou stagneren.
- Scenario 4 (Bankrestructuring): Dit hield in dat de slechte leningen werden opgeruimd en banken werden gedwongen een specifief bedrag aan kleine bedrijven te lenen. Dit hielp, maar niet zoveel als simpelweg de markt laten beslissen waar het geld naartoe gaat.
De belangrijkste les uit deze simulaties is dat het niet genoeg is om veel geld in de bank te hebben; je moet het ook naar de juiste plekken laten stromen. Zenagui's werk suggereert dat als Algerije hervormt in de manier waarop zij rentetarieven vaststelt en stopt met het dwingen van banken om aan de overheid te lenen, de private sector eindelijk het water kan krijgen dat het nodig heeft om te groeien. Het artikel merkt echter voorzichtig op dat dit resultaten zijn uit een computermodel, en geen garantie voor wat er in de echte wereld zal gebeuren. Het model suggereert dat zonder het aanpakken van de uitgavenpatronen van de overheid, elk poging om de banken te openen simpelweg tot meer chaos kan leiden. De studie beweert het probleem niet opgelost te hebben, maar biedt een duidelijke, wiskundig consistente kaart die laat zien dat de huidige manier van doen de economie droog houdt, en dat een paar specifieke wijzigingen de kranen weer open kunnen zetten.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.