Banking Fragility, Credit Allocation, and Private Sector Development in Algeria: Evidence from a Stock-Flow Consistent Financial Model
Cet article emploie un modèle macroéconomique cohérent stocks-flux pour démontrer que le sous-développement du secteur privé en Algérie provient de la fragilité bancaire et d'une mauvaise allocation du crédit induites par le prêt dirigé par l'État, montrant que la libéralisation du crédit et les réformes des taux d'intérêt pourraient stimuler de manière significative l'investissement privé et la stabilité financière par rapport au maintien de la dominance budgétaire actuelle.
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Imaginez l'économie comme un système de plomberie géant et complexe. Dans ce système, l'argent est l'eau, les banques sont les tuyaux et les pompes, et les entreprises sont les champs qui ont besoin d'être arrosés pour croître. Habituellement, nous pensons que si vous avez beaucoup d'eau (d'argent) et un vaste réseau de tuyaux (de banques), tout va prospérer. Mais parfois, l'eau reste coincée au mauvais endroit. Elle peut s'accumuler dans un immense réservoir vide appartenant à l'État, tandis que les champs privés à proximité sont assoiffés et dépérissent. C'est le casse-tête de la « répression financière ». C'est un terme sophistiqué pour désigner une situation où des règles et des habitudes forcent l'argent à couler vers le gouvernement ou les grandes entreprises publiques, même lorsque les petites entreprises privées sont celles qui pourraient réellement l'utiliser pour construire de nouvelles choses. Les économistes étudient cela parce que lorsque l'argent reste bloqué, toute l'économie cesse de croître, les emplois disparaissent et l'innovation stagne.
Imaginez maintenant un chercheur nommé Sid Ahmed Zenagui observant un système de plomberie très spécifique et obstrué : celui de l'Algérie. Depuis des décennies, l'Algérie est riche en pétrole, ce qui signifie que le gouvernement a disposé de beaucoup de liquidités. On pourrait penser que cela signifie que tout le monde s'enrichit et que l'économie explose. Pourtant, Zenagui a découvert un étrange paradoxo : les banques croulent sous l'argent, mais les entreprises privées ne peuvent obtenir un prêt pour rien au monde. Pour comprendre pourquoi, Zenagui a construit un modèle « Stock-Flow Consistent » (SFC). Voyez ce modèle non pas comme une boule de cristal, mais comme un jumeau numérique ultra-précis de la plomberie financière du pays. Il suit chaque dollar (ou dinar) lorsqu'il passe d'une poche à une autre, garantissant que si quelqu'un possède un dollar, quelqu'un d'autre en doit un. Cette méthode est excellente pour repérer où l'eau est piégée et pourquoi les tuyaux ne fonctionnent pas ensemble.
Le jumeau numérique de Zenagui a révélé trois problèmes principaux obstruant le système algérien. Premièrement, le gouvernement et les entreprises publiques accaparent l'eau. Parce qu'ils bénéficient d'une « garantie invisible » de l'État, les banques leur prêtent volontiers de l'argent à des taux bas, écartant ainsi de fait les entreprises privées de la file d'attente. C'est ce qu'on appelle l'« éviction ». Deuxièmement, il y a un « piège à liquidité ». Les banques détiennent une masse énorme d'argent excédentaire — environ 62 milliards de dinars en moyenne entre 2000 et 2023 — mais elles ont trop peur de prêter aux entreprises privées en raison des mauvais prêts du passé et d'un manque de confiance. C'est comme un château d'eau qui est plein à ras bord, mais dont les vannes vers les fermes sont rouillées et bloquées. Troisièmement, le système est fragile. Comme une grande partie de l'argent est liée à des prêts risqués accordés à des entreprises publiques en difficulté, les banques sont assises sur un tas de « créances douteuses » (de l'argent qui ne sera pas remboursé), ce qui rend l'ensemble du système instable.
Pour voir comment réparer cela, Zenagui a testé quatre différents scénarios « et si » sur le jumeau numérique, comme tester différentes stratégies de réparation.
- Scénario 1 (Libéralisation du crédit) : Imaginez forcer les banques à cesser de donner des prêts gratuits au gouvernement et, au lieu de cela, ouvrir les vannes pour les entreprises privées. La simulation suggère que cela pourrait stimuler le crédit privé de 4,5 points de pourcentage sur cinq ans.
- Scénario 2 (Réforme des taux d'intérêt) : Cela consiste à laisser le prix de l'emprunt (les taux d'intérêt) être fixé par le marché plutôt que par le gouvernement. Ce fut le correctif le plus efficace dans la simulation, augmentant potentiellement le crédit privé de 6,8 points de pourcentage et stimulant l'investissement de 5,5 points de pourcentage.
- Scénario 3 (Dominance budgétaire) : C'était le scénario du « ne rien faire » ou du « l'aggraver ». Si le gouvernement continue d'imprimer de l'argent pour payer ses factures, la simulation a montré que les mauvais prêts s'accumuleraient, l'investissement privé rétrécirait et l'économie stagnerait.
- Scénario 4 (Restructuration bancaire) : Cela impliquait de nettoyer les mauvais prêts et de forcer les banques à prêter un montant spécifique aux petites entreprises. Cela a aidé, mais pas autant que de simplement laisser le marché décider de la destination de l'argent.
La grande conclusion de ces simulations est que posséder beaucoup d'argent à la banque ne suffit pas ; il faut laisser l'argent circuler vers les bons endroits. Le travail de Zenagui suggère que si l'Algérie réforme la façon dont elle fixe ses taux d'intérêt et cesse de forcer les banques à prêter au gouvernement, le secteur privé pourrait enfin obtenir l'eau dont il a besoin pour croître. Cependant, l'article précise avec prudence qu'il s'agit de résultats issus d'un modèle informatique, et non d'une garantie de ce qui se passera dans la vie réelle. Le modèle suggère que sans corriger les habitudes de dépenses du gouvernement, toute tentative d'ouvrir les banques pourrait simplement mener à plus de chaos. L'étude ne prétend pas avoir résolu le problème, mais elle fournit une carte mathématiquement cohérente montrant que la manière actuelle de faire maintient l'économie à sec, et que quelques changements spécifiques pourraient rouvrir les robinets.
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