Institutional Quality, Public Debt and Economic Growth in Ghana: Evidence from FMOLS and DOLS Estimations

Depuis des décennies, les économistes observent un schéma familier se déployer dans les pays en développement : les gouvernements empruntent de l'argent pour construire des routes, des écoles et des hôpitaux, espérant ainsi déclencher un essor économique. La logique est simple. Lorsqu'un pays consacre des fonds empruntés à des projets productifs, cela crée des emplois, accroît la demande et élève le niveau de vie. Cependant, il existe une crainte persistante que l'endettement excessif puisse se retourner contre le pays. Si la dette devient trop lourde, les investisseurs peuvent craindre que le gouvernement ne soit amené à augmenter les impôts ou à faire tourner la planche à billets pour la rembourser, ceい qui provoquerait la fuite de leurs capitaux et paralyserait la croissance. Cette tension entre la promesse du capital emprunté et le risque d'une charge de la dette écrasante est depuis longtemps une question centrale de l'économie du développement.

Ces dernières années, une nouvelle dimension s'est ajoutée à ce débat. Les chercheurs soupçonnent désormais que la taille de la dette n'est pas le seul facteur important ; la qualité du gouvernement qui gère cette dette est tout aussi cruciale. Imaginez un pays disposant d'une énorme réserve de liquidités, mais doté d'un système chaotique pour décider de l'affectation de ces dépenses. Dans un tel lieu, l'argent pourrait s'évaporer dans la corruption, le gaspillage de projets ou des dépenses inefficaces, laissant l'économie dans un état inchangé. À l'inverse, un pays doté de règles solides, d'une comptabilité transparente et de dirigeants efficaces pourrait utiliser même une quantité modeste d'argent emprunté pour générer une croissance significative. Cette idée — selon laquelle les « règles du jeu » déterminent si la dette aide ou nuit — est devenue un prisme essentiel pour comprendre pourquoi certaines nations prospèrent tandis que d'autres luttent, même lorsqu'elles sont confrontées à des pressions financières similaires.

Une étude récente portant sur le Ghana, une nation d'Afrique de l'Ouest qui a parcouru un chemin complexe de réformes économiques et d'endettement croissant au cours des trois dernières décennies, offre un regard neuf sur cette dynamique. Les chercheurs, Thomas Osei Bonsu Dankwah et Selva Kumar D., ont cherché à comprendre comment la dette publique et la qualité des institutions interagissent pour façonner la croissance économique du pays. Ils ont rassemblé des données annuelles couvrant la période de 1990 à 2024, une période durant laquelle le Ghana est passé d'un allègement important de la dette à de nouveaux cycles d'emprunt, et a même affronté des chocs mondiaux comme la pandémie. Leur objectif était d'aller au-delà de la simple question de savoir « quelle est la limite de la dette » pour demander plutôt comment la force de la gouvernance d'un pays modifie le résultat de l'emprunt.

Pour ce faire, l'équipe a examiné plusieurs rouages de l'économie ghanéenne. Ils ont suivi la production économique réelle du pays, le montant total de la dette publique par rapport à la taille de l'économie, ainsi qu'un score composite représentant la qualité des institutions. Ce score mesurait des éléments tels que l'efficacité du gouvernement, l'application des lois, le contrôle de la corruption et la stabilité de l'environnement politique. Ils ont également surveillé d'autres facteurs influençant la croissance, tels que l'inflation, l'ouverture du pays au commerce international et les flux d'investissements étrangers. En utilisant des méthodes statistiques avancées conçues pour traiter les tendances à long terme des données, ils ont testé si ces variables évoluaient ensemble selon une relation stable au fil du temps.

L'analyse a confirmé l'existence d'un lien stable et à long terme entre ces facteurs au Ghana. Lorsque les chercheurs ont examiné les chiffres, ils ont constaté que la dette publique, à elle seule, a un effet positif sur la croissance économique. Cela suggère que, historiquement, l'argent emprunté par le Ghana a été utilisé de manière à favoriser l'expansion de l'économie, soutenant ainsi l'idée que l'emprunt pour le développement peut fonctionner. Cependant, l'histoire devient plus nuancée lorsque la qualité des institutions est introduite dans l'équation. L'étude a révélé qu'une bonne gouvernance fait plus que simplement aider l'économie à croître par elle-même ; elle modifie activement l'efficacité de l'argent emprunté.

La conclusion la plus significative est que les institutions fortes agissent comme un multiplicateur de force pour la dette publique. Lorsque la qualité de la gouvernance est élevée, l'impact positif de l'emprunt sur la croissance économique devient encore plus puissant. Concrètement, cela signifie que les fonds empruntés sont plus susceptibles d'être transformés en investissements productifs lorsqu'il existe des systèmes robustes pour les gérer. Les institutions fortes garantissent que l'argent est dirigé vers les bons projets, que la corruption est contenue et que les bénéfices des dépenses sont réellement réalisés. Les données ont montré que sans cette force institutionnelle, les avantages potentiels de l'emprunt pourraient ne pas être pleinement captés, ou la dette pourrait devenir un fardeau plutôt qu'un outil de progrès.

L'étude a également mis en lumière d'autres forces économiques en jeu. Une inflation élevée a été identifiée comme un frein à la croissance économique, confirmant que l'instabilité des prix rend plus difficile la planification future pour les entreprises et le gouvernement. De même, bien que l'ouverture commerciale soit souvent perçue comme une voie vers la prospérité, les données suggèrent que, dans le contexte spécifique du Ghana, elle ne s'est pas encore traduite par une croissance soutenue, probablement en raison de la dépendance aux importations ou de la vulnérabilité aux chocs mondiaux. Sur une note positive, l'investissement direct étranger — l'argent provenant de l'étranger pour bâtir des entreprises — s'est avéré soutenir la performance économique à long terme, mais uniquement lorsque l'environnement global de gouvernance et de gestion de la dette est sain.

Les chercheurs ont pris soin de noter que leur travail identifie une forte association entre ces facteurs sur le long terme, plutôt que de prouver un rapport de cause à effet direct pour chaque année individuelle. Les données couvrent une période spécifique de l'histoire du Ghana, et les résultats reflètent le mélange unique de politiques et de défis auxquels le pays a été confronté entre 1990 et 2024. Néanmoins, la cohérence des résultats à travers différents tests statistiques donne du poids aux conclusions. Les preuves pointent clairement vers une conclusion qui conteste l'idée que la dette est simplement bonne ou mauvaise. Au contraire, l'efficacité de l'emprunt public dépend fondamentalement de la qualité des institutions qui le gèrent.

Pour les décideurs politiques du Ghana et d'autres nations confrontées à des choix similaires, le message est clair. Le simple fait d'emprunter de l'argent ne suffit pas à garantir le succès économique. L'étude suggère que la voie vers une croissance durable nécessite une approche double : des stratégies d'emprunt prudentes doivent être couplées à des efforts continus pour renforcer la gouvernance. Cela signifie améliorer la gestion des fonds publics, assurer la transparence dans la sélection des projets et construire des systèmes qui tiennent les dirigeants pour responsables. Lorsque ces fondations institutionnelles sont solides, les ressources empruntées sont bien plus susceptibles d'être transformées en investissements productifs capables d'élever le niveau de vie et de garantir un avenir économique stable. La recherche souligne que les règles du jeu sont tout aussi importantes que l'argent avec lequel on joue.