Financial intermediation for climate abatement: Bank monitoring and the design of multilateral public-private partnerships
Cet article démontre que si les contrats bilatéraux ne parviennent pas à induire simultanément l'effort, attirer les investisseurs et mettre en œuvre des projets verts, une architecture à cinq partenaires comprenant une banque de surveillance dont les frais sont indexés sur l'atténuation vérifiée peut résoudre cette impossibilité, un élément de conception critique qui fait actuellement défaut aux véhicules de financement climatique multilatéraux existants.
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Le monde tente de lutter contre le changement climatique en finançant des projets qui réduisent la pollution, mais un problème fondamental se dresse sur la voie : comment prouver qu'un projet fonctionne réellement ? Dans le monde de la finance, l'argent circule lorsque les gens ont la certitude qu'une promesse sera tenue. Pour un pont ou une usine, c'est facile ; on peut voir s'ils sont construits et s'ils génèrent des revenus. Mais pour les projets climatiques, le résultat le plus important — la réduction des émissions de carbone — est souvent invisible aux yeux de la justice et difficile à mesurer avec certitude. Une entreprise peut prétendre être « verte » tout en faisant très peu, une pratique connue sous le nom de greenwashing (écoblanchiment), car le coût d'une fausse déclaration est faible tandis que le coût de la preuve de la vérité est élevé. Sans un moyen de vérifier qu'un projet purifie réellement l'air, les investisseurs privés craignent de prêter leur argent et les organismes publics peinent à utiliser leurs fonds efficacement. Cela crée un fossé où l'argent nécessaire pour sauver le climat ne peut trouver les projets qui en ont besoin.
Une nouvelle étude de David Rivero Leiva, de l'Université de Navarra, examine précisément comment réparer ce lien brisé. La recherche pose une question simple mais difficile : quel genre d'arrangement peut rendre la promesse d'une banque de vérifier le caractère écologique d'un projet suffisamment crédible pour débloquer des capitaux privés ? L'auteur construit un modèle détaillé de la manière dont l'argent, les promesses et les vérifications interagissent dans la finance climatique. L'étude conclut que la méthode actuelle, où une agence gouvernementale signe un accord directement avec une entreprise privée, est fondamentalement défaillante. Dans cette configuration simple à deux parties, aucun contrat ne peut simultanément inciter l'entreprise à travailler dur, convaincre les investisseurs de prêter de l'argent et garantir que le projet est réellement vert. Le gouvernement finit par payer pour des projets qui semblent verts sur le papier mais qui n'apportent rien, car l'entreprise peut déclarer un succès sans réellement accomplir le travail difficile requis pour réduire les émissions.
L'article propose une solution qui consiste à ajouter plus d'acteurs à la table, en créant un système à cinq partenaires au lieu d'un accord entre deux parties. Cette nouvelle architecture comprend une agence publique, une entreprise privée, des investisseurs privés, une banque de développement pour absorber le premier choc si les choses tournent mal, et une banque commerciale pour agir en tant que moniteur. La banque commerciale est l'innovation clé. Contrarement à un fonctionnaire gouvernemental, une banque a sa propre réputation et ses futurs bénéfices en jeu. Si une banque certifie qu'un projet est vert et qu'il s'avère mensonger, la banque perd sa crédibilité et ses revenus futurs. Cette menace de perte de réputation crée une incitation puissante pour que la banque vérifie le travail honnêtement. Cependant, l'étude montre que ce système ne fonctionne que si deux conditions spécifiques sont remplies. Premièrement, la banque doit être rémunérée de manière à ce qu'elle soit récompensée pour avoir trouvé la vérité, et non simplement pour avoir accompli les formalités administratives. Deuxièmement, il doit y avoir une norme claire et convenue de ce que signifie être « vert », afin que le rapport de la banque puisse être vérifié ultérieurement par rapport à la réalité.
Lorsque le chercheur a examiné les quatre plus grands fonds réels conçus pour résoudre ce problème, un schéma surprenant est apparu. Aucun de ces véhicules majeurs ne possédait tous les éléments en place. Ils avaient l'argent, ils avaient les banques, ils avaient les investisseurs, mais il leur manquait la partie la plus critique : une structure de frais qui lie la rémunération du moniteur aux résultats vérifiés. Dans chaque cas examiné, la banque ou le gestionnaire était payé selon des frais standards basés sur la taille des fonds qu'ils géraient, indépendamment du fait que le projet ait réellement réduit les émissions. L'étude calcule que l'ajout de la pièce manquante — un frais qui dépend de la preuve du succès — serait étonnamment peu coûteux. Cela ne coûterait qu'une infime fraction des frais que ces fonds facturent déjà, pourtant, ce serait la différence entre un système qui fonctionne et un système qui échoue.
La recherche souligne également que le coût de la vérification de ces projets n'est pas la barrière que les gens imaginent. L'étude estime que l'argent supplémentaire nécessaire pour financer les parties vertes d'un projet est faible, représentant souvent seulement quelques pourcents de l'investissement total. De plus, si le monde investit dans de meilleures normes et des règles plus claires sur ce qui compte comme vert, le coût de la vérification chute considérablement. Le plus grand obstacle n'est pas un manque d'argent ou de technologie, mais un manque de conception. Les composants pour construire un système fonctionnel existent déjà à différents endroits : certains fonds ont la bonne structure financière, d'autres ont les bonnes normes, et d'autres ont le bon suivi. Le problème est qu'aucun fonds unique n'a assemblé l'ensemble de ces éléments.
En fin de compte, l'article suggère que la solution de la finance climatique ne consiste pas à trouver plus d'argent, mais à réorganiser les pièces que nous possédons déjà. En créant une structure où la réputation et la rémunération d'une banque sont liées au succès réel d'un projet, et en s'assurant qu'il existe une norme claire pour mesurer ce succès, nous pouvons permettre aux investisseurs privés de se sentir assez en sécurité pour financer la transition verte. L'étude conclut qu'il s'agit d'un puzzle institutionnel plutôt que financier. L'instrument manquant n'est pas une nouvelle invention ; c'est un simple ajustement de la manière dont nous payons ceux qui vérifient le travail. Une fois que cet ajustement sera effectué, la voie s'ouvrira pour le flux massif de capitaux privés nécessaires pour lutter contre le changement climatique.
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