Time-Varying Monetary–Fiscal Policy Interaction and Inflation Dynamics: Evidence from Indonesia using a TVP-VAR-SV Approach
इंडोनेशियाई डेटा (2000 से 2025 तक) पर टाइम-वेरिंग पैरामीटर वेक्टर ऑटोरेग्रेशन विद स्टोकेस्टिक वोलैटिलिटी (TVP-VAR-SV) ढांचे का उपयोग करते हुए, यह अध्ययन पाता है कि मुद्रास्फीति की गतिशीलता तेजी से मौद्रिक से राजकोषीय चालकों की ओर स्थानांतरित हो गई है, विशेष रूप से महामारी के बाद के राजकोषीय विस्तार के बाद, जिससे 'फिस्कल थ्योरी ऑफ द प्राइस लेवल' की पुष्टि होती है और यह सुझाव मिलता है कि प्रभावी मौद्रिक सामान्यीकरण के लिए समन्वित राजकोषीय सुदृढ़ीकरण की आवश्यकता है।
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बड़ी तस्वीर: इंडोनेशिया की अर्थव्यवस्था में खींचतान (Tug-of-War)
कल्पना कीजिए कि इंडोनेशिया की अर्थव्यवस्था एक विशाल, भारी नाव है जो उफनते पानी में स्थिर रहने की कोशिश कर रही है। लक्ष्य यह है कि पानी का स्तर (मुद्रास्फीति/महंगाई) बहुत अधिक न बढ़े और न ही बहुत कम हो जाए।
इस नाव को चलाने के लिए दो कप्तान हैं:
- मौद्रिक कप्तान (बैंक इंडोनेशिया): वे इंजन की गति (ब्याज दरें) को नियंत्रित करते हैं। आमतौर पर, यदि पानी का स्तर बहुत बढ़ जाता है (महंगाई), तो वे चीजों को शांत करने के लिए इंजन की गति धीमी कर देते हैं।
- राजकोषीय कप्तान (सरकार): वे माल और ईंधन (सरकारी खर्च) को नियंत्रित करते हैं। यदि वे नाव में एक साथ बहुत सारा भारी माल डाल देते हैं, तो इंजन चाहे कुछ भी कर रहा हो, नाव नीचे की ओर डूबने लगेगी।
समस्या: लंबे समय तक अर्थशास्त्रियों ने सोचा कि मौद्रिक कप्तान ही मुख्य रूप से नियंत्रण में है। लेकिन यह शोध पत्र तर्क देता है कि इंडोनेशिया में, राजकोषीय कप्तान हमारी समझ से कहीं अधिक बार स्टीयरिंग व्हील संभाल रहा है, विशेष रूप से संकट के दौरान।
उपकरण: एक "समय-यात्रा करने वाला" कैमरा
अधिकांश आर्थिक अध्ययन अर्थव्यवस्था का एक "स्नैपशॉट" लेते हैं और मान लेते हैं कि नियम हमेशा एक जैसे रहेंगे। यह एक धावक की फोटो लेने और यह मानने जैसा है कि वह शेष जीवन भर ठीक उसी गति से दौड़ता रहेगा।
यह शोध पत्र TVP-VAR-SV नामक एक विशेष उपकरण का उपयोग करता है। इसे एक समय-यात्रा करने वाला वीडियो कैमरा समझें जो केवल एक फोटो नहीं लेता। यह 2000 से 2025 तक का पूरा इतिहास रिकॉर्ड करता है और यह पहचानता है कि "खेल के नियम" फ्रेम-दर-फ्रेम बदल सकते हैं। यह स्वीकार करता है कि अर्थव्यवस्था एक शांत दिन, वैश्विक वित्तीय संकट, महामारी और महामारी के बाद की रिकवरी के दौरान अलग-अलग तरह से व्यवहार करती है।
अध्ययन में क्या पाया गया
शोधकर्ताओं ने पांच प्रमुख चीजों को देखा: विनिमय दर (करेंसी की कीमत), सरकारी खर्च, औद्योगिक उत्पादन (कितनी चीजें बनाई जा रही हैं), मुद्रास्फीति (कीमतें), और ब्याज दर।
यहाँ तीन मुख्य खोजें हैं, जिन्हें सरल भाषा में समझाया गया है:
1. इंजन (ब्याज दरें) अपनी शक्ति खो चुका है
एक सामान्य दुनिया में, यदि मौद्रिक कप्तान ब्रेक लगाता है (ब्याज दरें बढ़ाता है), तो नाव धीमी हो जाती है और पानी का स्तर (महंगाई) गिर जाता है।
- निष्कर्ष: इंडोनेशिया में, ब्रेक लगाने का महंगाई रोकने पर लगभग शून्य प्रभाव पड़ा है। अध्ययन में पाया गया कि ब्याज दरों में बदलाव से इस बात की व्याख्या लगभग नहीं होती कि कीमतें क्यों बढ़ या घट रही हैं।
- उपमा: यह एक बेकाबू ट्रेन को रोकने के लिए धीरे से ब्रेक दबाने जैसा है, जबकि कोई दूसरा पीछे से एक विशाल ट्रक के साथ ट्रेन को धक्का दे रहा हो। ब्रेक तो हैं, लेकिन वे काम नहीं कर रहे हैं।
2. माल (सरकारी खर्च) ही असली चालक है
अध्ययन में पाया गया कि जब सरकार का कप्तान अधिक माल डालता है (अधिक पैसा खर्च करता है), तो नाव तुरंत प्रतिक्रिया देती है।
- निष्कर्ष: सरकारी खर्च कीमतों में बदलाव का एक प्रमुख कारण है। कुछ अवधियों में, इसने महंगाई बढ़ने के कारणों में लगभग 30% की व्याख्या की।
- उपमा: यदि सरकार अचानक मुफ्त में देने के लिए भारी मात्रा में ईंधन और भोजन खरीद लेती है, तो बाकी सब चीजों की कीमत बढ़ जाती है क्योंकि हर कोई उसे चाहता है। अध्ययन दिखाता है कि इंडोनेशिया में, "माल का आकार" "इंजन की गति" से अधिक महत्वपूर्ण है।
3. कप्तान एक-दूसरे के करीब आ रहे हैं (लेकिन गलत तरीके से)
अध्ययन ने यह देखा कि दोनों कप्तान समय के साथ एक-दूसरे से कैसे संवाद करते हैं।
- निष्कर्ष: 2008 में, राजकोषीय कप्तान का मौद्रिक कप्तान पर लगभग 14% प्रभाव था। 2022 तक (महामारी के बाद), वह संख्या बढ़कर 60% हो गई।
- उपमा: कल्पना कीजिए कि मौद्रिक कप्तान पहले स्वतंत्र रूप से संचालन करता था। अब, वे राजकोषीय कप्तान के खर्च के साथ तालमेल बिठाने में इतने व्यस्त हैं कि वे अनिवार्य रूप से केवल आदेशों का पालन कर रहे हैं। सरकार इतना अधिक खर्च कर रही है कि केंद्रीय बैंक को नाव को डूबने से बचाने के लिए ब्याज दरों को समायोजित करने के लिए मजबूर होना पड़ता है, न कि महंगाई को नियंत्रित करने के लिए।
यह क्यों मायने रखता है (द "फिस्कल थ्योरी")
यह शोध पत्र एक सिद्धांत का उपयोग करता है जिसे प्राइस लेवल की राजकोषीय थ्योरी (FTCL) कहा जाता है।
- पुराना दृष्टिकोण: मुद्रास्फीति सिस्टम में बहुत अधिक पैसे के कारण होती है।
- नया दृष्टिकोण (FTCL): मुद्रास्फीति इस बात से होती है कि लोग भविष्य में सरकार के अपने कर्ज के साथ क्या करने की उम्मीद करते हैं। यदि लोगों को लगता है कि सरकार बेतहाशा खर्च करती रहेगी और इसे वापस नहीं चुकाएगी, तो वे अभी कीमतों के बढ़ने की उम्मीद करते हैं।
अध्ययन बताता है कि इंडोनेशिया वर्तमान में ऐसी स्थिति में है जहाँ राजकोषीय अपेक्षाएं (लोग सरकार के खर्च के बारे में क्या सोचते हैं) केंद्रीय बैंक की ब्याज दरों की तुलना में मुद्रास्फीति को अधिक चला रही हैं।
निष्कर्ष: आप इसे अकेले ठीक नहीं कर सकते
शोध पत्र निष्कर्ष निकालता है कि यदि बैंक इंडोनेशिया मुद्रास्फीति को ठीक करना चाहता है, तो केवल ब्याज दरें बढ़ाना काम नहीं करेगा।
- रूपक: आप बाढ़ को केवल नल बंद करके (ब्याज दरें) नहीं रोक सकते यदि कोई दूसरा बांध तोड़ रहा है (सरकारी खर्च)।
- समाधान: मौद्रिक कप्तान और राजकोषीय कप्तान को समन्वय करने की आवश्यकता है। सरकार को अपनी कमर कसनी होगी (खर्च कम करना या कर्ज का प्रबंधन करना) ठीक उसी समय जब केंद्रीय बैंक चीजों को धीमा करने की कोशिश करता है। यदि वे मिलकर काम नहीं करते हैं, तो नाव डगमगाती रहेगी और पानी का स्तर बढ़ता रहेगा।
संक्षेप में: यह शोध पत्र साबित करता है कि इंडोनेशिया में, सरकार के खर्च करने की आदतें मुद्रास्फीति का मुख्य चालक हैं, और केंद्रीय बैंक की ब्याज दरें इसे रोकने में कम प्रभावी होती जा रही हैं। अर्थव्यवस्था को ठीक करने के लिए, दोनों कप्तानों को मिलकर स्टीयरिंग संभालनी होगी।
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