NPL Resolution and Credit Channel Recovery in Azerbaijan: An ARDL Benchmarking Analysis Against the KAMCO Model
Questo articolo impiega un framework ARDL per quantificare l'elasticità negativa di lungo periodo tra i prestiti deteriorati e il volume del credito in Azerbaigian a seguito della svalutazione della valuta del 2015, rivelando una traiettoria di ripresa più lenta rispetto al modello KAMCO della Corea del Sud e proponendo una strategia politica a tre pilastri che prevede una società di gestione delle attività contingenti, riforme legali per un'esecuzione più rapida delle garanzie e un collegamento strutturato tra lo smaltimento dei NPL e il prestito alle PMI.
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Nel mondo bancario, il denaro dovrebbe scorrere come l'acqua, spostandosi da chi lo possiede a chi ne ha bisogno per costruire case, avviare imprese o acquistare beni. Ma a volte, le tubature si intasano. Quando i debitori non riescono a restituire quanto dovuto, questi cattivi debiti si accumulano, creando un blocco che impedisce al nuovo denaro di muoversi. Questo blocco è noto come prestito deteriorato (non-performing loan). Quando troppi di questi cattivi prestiti si accumulano, le banche iniziano ad avere paura di prestare nuovamente denaro, anche a persone che sono perfettamente sicure di poterlo rimborsare. Questa paura crea una "carenza di capitale" (capital crunch), in cui l'intera economia rallenta non perché le persone abbiano smesso di voler acquistare cose, ma perché le banche hanno esaurito la fiducia e il capitale necessari per dire di sì. Capire come sbloccare queste ostruzioni è vitale per ogni nazione, perché la velocità con cui un sistema bancario si riprende determina la rapidità con cui un paese può tornare alla vita normale dopo una crisi finanziaria.
In Azerbaigian, questo intasamento è avvenuto con una velocità e una gravità strabilianti. Per anni, le banche del paese hanno prestato denaro in valute estere come il dollaro statunitense e l'euro, mentre le persone e le imprese che ricevevano quel denaro guadagnavano il proprio reddito nella valuta locale, il manat. Questo accordo funzionava bene finché il tasso di cambio rimaneva stabile. Tuttavia, quando i prezzi globali del petrolio sono scesi e il valore del manat è improvvisamente crollato del 34 percento all'inizio del 2015, il debito dei debitori è aumentato effettivamente del doppio nel giro di una notte. Un prestito che costava 7.800 manat è diventato improvvisamente del valore di oltre 15.500 manat. Il risultato è stata un'ondata di insolvenze che ha spinto il rapporto dei cattivi prestiti al 13,8 percento nel 2017. In risposta, il sistema bancario si è contratto bruscamente, con il credito totale che si è ridotto di quasi la metà e 26 licenze bancarie revocate. La domanda che i ricercatori cercavano di rispondere non era solo cosa fosse successo, ma come funzioni effettivamente la relazione tra questi cattivi prestiti e l'ammontare totale del credito nell'economia, e se il percorso di ripresa dell'Azerbaigian fosse stato rapido o efficace quanto avrebbe potuto essere.
Un team di ricercatori provenienti da università dell'Azerbaigian e della Turchia si è proposto di mappare questa relazione utilizzando un registro dettagliato dell'attività bancaria del paese dal 2010 fino all'inizio del 2024. Hanno raccolto 57 istantanee trimestrali dell'economia, osservando il volume totale del credito, la percentuale di prestiti non rimborsati, la dimensione dell'economia non petrolifera e il tasso di cambio. Invece di limitarsi a descrivere gli eventi, hanno utilizzato un metodo statistico progettato per trovare modelli a lungo termine anche quando i dati sono disordinati o incompleti. Questo approccio ha permesso loro di separare gli effetti permanenti dei cattivi prestiti dalle fluttuazioni temporanee e di misurare esattamente quanto credito sarebbe probabilmente tornato se i cattivi prestiti fossero stati ripuliti.
L'analisi ha rivelato un collegamento chiaro e forte tra la salute delle banche e il flusso di credito. I ricercatori hanno scoperto che per ogni diminuzione dell'1 percento del rapporto dei cattivi prestiti, l'ammontare totale di credito disponibile nell'economia tende ad aumentare di circa lo 0,65 percento nel lungo periodo. Ciò suggerisce che ripulire i libri contabili delle banche è un modo potente per far ripartire i prestiti. Tuttavia, lo studio ha anche scoperto un dettaglio critico: il tasso di cambio era in realtà un motore più grande del collasso del credito rispetto ai cattivi prestiti stessi. La repentina svalutazione della valuta è stata lo shock primario che ha rotto il sistema. Ciò significa che anche se un paese riesce a risolvere con successo i suoi cattivi prestiti, non vedrà un pieno recupero nei prestiti a meno che non affronti anche il disallineamento tra la valuta in cui le banche prestano e la valuta in cui le persone guadagnano.
La velocità con cui il sistema si è corretto è stata un'altra scoperta chiave. I ricercatori hanno calcolato che, quando l'economia era fuori equilibrio, circa la metà del divario tra il livello reale di credito e il livello ideale veniva colmata entro un singolo trimestre. Sebbene questo sembri efficiente, lo studio suggerisce che sia in realtà più lento di quanto accaduto in altri paesi che hanno affrontato crisi simili. Per capire questo, i ricercatori hanno osservato come la Corea del Sud ha gestito una crisi comparabile alla fine degli anni '90. La Corea del Sud ha utilizzato un'agenzia centralizzata, gestita dallo Stato, per acquistare rapidamente i cattivi prestiti, valutarli equamente e venderli, il che ha permesso al loro sistema di credito di riprendersi rapidamente. Al contrario, l'approccio dell'Azerbaigian è stato frammentato, con diverse entità statali che gestivano parti del problema senza una strategia unificata o una determinazione dei prezzi basata sul mercato. I dati indicano che la ripresa dell'Azerbaigian è stata più debole e lenta rispetto al modello della Corea del Sud, probabilmente perché la soluzione non era così sistematica o organizzata.
Sulla base di queste scoperte, gli autori propongono un piano in tre parti per aiutare l'Azerbaigian e le economie simili a prepararsi per crisi future. In primo luogo, suggeriscono di creare un quadro legale pre-progettato per un'agenzia specializzata che si attiverebbe solo se i cattivi prestiti superassero una soglia specifica, come l'8 percento. Questa agenzia sarebbe gestita come un'impresa, isolata dalle interferenze politiche, e acquisterebbe i cattivi prestiti ai prezzi di mercato per garantire che vengano venduti rapidamente. In secondo luogo, sostengono la necessità di riforme legali per accelerare il processo di pignoramento delle garanzie da parte di chi è inadempiente. Attualmente, occorrono dai 18 ai 24 mesi per far valere un credito in tribunale; accorciare questo tempo a 6-9 mesi renderebbe molto più facile per le banche recuperare il proprio denaro e prestare nuovamente. Infine, raccomandano di collegare il denaro recuperato dalla vendita dei cattivi prestiti direttamente ai nuovi prestiti per le piccole e medie imprese. Ciò garantirebbe che, mentre i bilanci delle banche vengono riparati, il nuovo denaro fluisca immediatamente verso le parti dell'economia che ne hanno più bisogno per crescere.
Lo studio conclude che, sebbene l'Azerbaigian abbia fatto progressi nella riduzione dei cattivi prestiti, il percorso verso un sistema bancario pienamente recuperato richiede molto più che la semplice pulizia dei libri contabili. Richiede un approccio coordinato che affronti i rischi di cambio, velocizzi l'esecuzione legale e utilizzi un meccanismo centralizzato e guidato dal mercato per gestire gli asset deteriorati. I ricercatori sottolineano con cautela che le loro scoperte si basano su modelli osservati e confronti con altri paesi, piuttosto che su una perfetta simulazione di causa ed effetto. Riconoscono che i dati sono limitati e che le condizioni specifiche della crisi di ogni paese sono differenti. Tuttavia, l'evidenza suggerisce fortemente che il modo in cui un paese organizza la propria risposta ai cattivi prestiti conta tanto quanto la gravità della crisi stessa. Imparando dalle riprese più veloci e organizzate del passato, l'Azerbaigian può costruire un sistema finanziario più resiliente per il futuro.
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