NPL Resolution and Credit Channel Recovery in Azerbaijan: An ARDL Benchmarking Analysis Against the KAMCO Model
本文采用自回归分布滞后（ARDL）框架，量化了2015年货币贬值后阿塞拜疆不良贷款与信贷规模之间的长期负弹性，揭示了其复苏轨迹慢于韩国韩国资产管理公社（KAMCO）模式，并提出了一个包含或有性资产管理公司、旨在加速抵押品执行的法律改革，以及将不良贷款处置与中小企业贷款建立结构化联系在内的三支柱政策策略。
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在银行业的世界里，金钱理应像水一样流动，从拥有资金的人流向需要资金去盖房、创业或购买商品的人。但有时，管道会发生堵塞。当借款人无法偿还债务时，这些坏账就会堆积起来，形成一种阻碍新资金流动的阻塞。这种阻塞被称为不良贷款。当这些坏账积累过多时，银行会变得不敢再次放贷，甚至会对那些完全具备借贷资质的人也产生畏惧。这种恐惧造成了“资本紧缩”，即整个经济增速放缓，并不是因为人们不再想消费，而是因为银行失去了能够说“好”的信心和资本。了解如何疏通这些堵塞对于任何国家都至关重要，因为银行系统恢复的速度决定了一个国家在金融危机后能多快回归正常生活。
在阿塞拜疆，这种堵塞发生得既迅速又严重。多年来，该国的银行一直以美元和欧元等外币进行贷款，而借款的人和企业则以当地货币马纳特赚取收入。只要汇率保持稳定，这种安排就能运作良好。然而，当全球油价下跌且马纳特汇率在2015年初突然下跌34%时，借款人的债务在瞬间实际上翻了一倍。一笔原本成本为7,800马纳特的贷款，突然变成了价值超过15,500马纳特。其结果是引发了一波违约潮，导致到2017年不良贷款率上升至13.8%。作为回应，银行业出现了剧烈收缩，总信贷规模萎缩了近一半，并有26家银行牌照被吊销。研究人员试图回答的问题不仅是发生了什么，还包括这些坏账与经济中总信贷量之间的关系究竟是如何运作的，以及阿塞拜疆的复苏路径是否如其所能达到的那样快速或有效。
来自阿塞拜疆和土耳其大学的一个研究小组致力于利用2010年至2024年初该国银行业活动的详细记录来绘制这种关系图谱。他们收集了57个季度的经济快照，观察了信贷总量、未偿还贷款的百分比、非石油经济规模以及汇率。他们并没有仅仅描述事件，而是使用了一种旨在即使在数据混乱或不完整的情况下也能寻找长期模式的统计方法。这种方法使他们能够将不良贷款的永久性影响与暂时性的波动区分开来，并精确测量如果清除坏账，信贷可能会回升多少。
分析显示，银行的健康状况与信贷流动之间存在明确且强烈的联系。研究人员发现，从长远来看，不良贷款率每下降1%，经济中的总信贷量往往会增加约0.65%。这表明，清理银行账目是重启信贷的一种有力方式。然而，研究还揭示了一个关键细节：汇率实际上是比坏账本身更主要的信贷崩溃驱动因素。货币的突然贬值是打破系统的首要冲击。这意味着，即使一个国家成功修复了其坏账，除非它同时也解决了银行贷款币种与民众收入币种之间的错配问题，否则不会看到信贷的全面复苏。
系统自我修正的速度是另一个关键发现。研究人员计算出，当经济失衡时，实际信贷水平与理想水平之间约一半的差距在一个季度内就被填补了。虽然这听起来很高效，但研究表明，这实际上比其他面临类似危机的国家要慢。为了理解这一点，研究人员观察了韩国在20世纪90年代后期如何处理类似的危机。韩国使用了一个集中的、由国家管理的机构来快速收购不良贷款，以公平的价格进行定价并将其出售，这使得他们的信贷系统得以快速恢复。相比之下，阿塞拜疆的方法是碎片化的，不同的国家实体在没有统一策略或基于市场的定价机制的情况下处理部分问题。数据表明，由于解决方案不够系统化或组织有序，阿塞拜疆的复苏比韩国模式更弱、更慢。
基于这些发现，作者提出了一个三部分计划，以帮助阿塞拜疆及类似经济体应对未来的危机。首先，他们建议建立一个预设的法律框架，设立一个专门机构，仅在不良贷款上升到特定阈值（如8%）时启动。该机构应像企业一样运营，不受政治干预，并以市场价格购买不良贷款，以确保其能快速售出。其次，他们主张进行法律改革，以加快处置违约借款人抵押品的过程。目前，在法院执行索赔需要18到24个月；如果能将其缩短至6到9个月，将使银行更容易收回资金并重新放贷。最后，他们建议将出售坏账回收的资金直接与中小企业的贷款挂钩。这将确保随着银行资产负债表的修复，新资金能立即流向经济中最需要的增长部分。
研究结论指出，虽然阿塞拜疆在减少不良贷款方面取得了进展，但实现银行系统全面复苏不仅需要清理账目，还需要一种协调一致的方法，解决汇率风险、加快法律执行，并使用一个集中的、由市场驱动的机制来处理不良资产。研究人员谨慎地指出，他们的发现是基于观察到的模式和与其他国家的比较，而非完美的因果关系模拟。他们承认数据是有限的，且每个国家的危机具体情况各不相同。然而，证据有力地表明，一个国家如何组织其对不良贷款的应对措施，其重要程度不亚于危机本身的严重程度。通过借鉴过去那些更快、更有组织的复苏经验，阿塞拜疆可以为未来的金融体系构建更强的韧性。
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