Revisiting Inflation Dynamics in Nepal: Global Geopolitical Risk or Cross Border Price Transmission
1985年から2024年までの年次データを用い、ARDLフレームワークを用いた本論文は、ネパールのインフレの主要な要因は依然としてインドのインフレと原油価格である一方で、世界的な地政学的リスクは、現時点では一様に強固ではないものの、金融当局による監視を要する新たな伝播経路となっていることを明らかにしている。
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内陸の小国ネパールにおいて、パンや燃料、日用品の価格は単独で動くものではない。この国はインドと開かれた国境を共有し、通貨価値をインド・ルピーに直接結びつけているため、巨大な隣国の経済的な鼓動は、自国の鼓動と共鳴するように動く。数十年にわたり、経済学者たちは、インドで物価が上昇すればネパールでも上昇することを理解してきた。また、世界の原油価格が高騰すれば、ネパールの生活コストも上昇することも分かっている。これは、この国がほぼすべての燃料を輸入しているからに他ならない。これらは確立されたゲームのルールである。すなわち、貿易の流れと通貨の結びつきが、インフレが伝播する主要な経路として機能しているのである。しかし、近年、世界は変化し、緊張の高まり、航路の混乱、そして世界的な不確実性に満ちた場所となった。経済学者たちの間に、新たな問いが生じている。それは、石油価格の上昇やインドの状況とは異なる、より広範な「世界の地政学的緊張」そのものが、ネパルの物価を押し上げる独自の直接的な力を持っているのではないか、という問いである。
トリブバン大学の研究チームは、1985年から2024年までの40年間の経済史を検証することで、この問いに答えようとした。彼らは、国際的な紛争、戦争、政治的不安定さの激しさを追跡する指標である「世界の地政学的リスク」が、ネパルのインフレにおける独立したエンジンとして機能しているかどうかを確認したいと考えた。そのために、彼らはネパールの年間インフレ率、インドのインフレ率、ブレント原油価格、米ドル対ネパール・ルピーの交換レート、そして世界の地政学的リスク指数に関するデータを収集した。そして、各要素が時間の経過とともにどのように組み合わさって真の姿を明らかにするかという複雑なパズルのように、データの各ピースを組み合わせる統計的手法を用いて、長期的な関係性を導き出した。
研究者たちは、旧来のルールがいまだに最も強い影響力を持っていることを突き止めた。ネパルのインフレの最大の要因は、依然としてインドの物価水準である。インドの物価が上昇すれば、ネパールの物価も高い確実性をもってそれに続く。これは、開かれた国境と通貨のペッグ制が、直接的かつ強力な伝達ラインを形成していることを裏付けている。また、世界の原油価格も明確な役割を果たしている。原油価格が上昇すると、ネパールにおける輸送コストや生産コストを押し上げ、それが消費者物価の上昇につながる。これらの価格が調整されるスピードは驚くほど速い。研究によれば、もし価格が長期的な均衡から逸脱した場合、経済は約1年以内に93パーセントの割合で修正され、驚くべき速さで均衡状態へと回帰する。
しかし、最も重要な発見は、新たな変数である「世界の地政学的リスク」に関するものであった。研究者たちは、世界的な緊張が高まるとネパルの物価も上昇する傾向にあるものの、この関係はインドのインフレや原油価格の影響ほど強く、あるいは直接的ではないことを見出した。データは、世界の紛争による影響は、しばしば間接的なものであることを示唆している。つまり、紛近による影響は、まず原油価格を押し上げたり、あるいはインド経済に影響を与えたりすることによって、その衝撃がネパールへと伝わるという仕組みである。研究者がこれらの経路から地政学的リスクの要因を切り離して分析したところ、その独立した価格上昇能力は弱く、一貫性に欠けることが判明した。ある統計テストでは、その関連性はほとんど認められず、別のテストでは、かすかな正の相関が見られる程度であった。これは、世界の不確実性が懸念事項として高まっているとはいえ、インドの物価や原油コストのように、ネパルのインフレにおける主要な、かつ独立した原因にはまだなっていないことを示している。
また、本研究は為替レートが物価にどのように影響するかについても調査した。典型的な経済圏では、通貨が弱くなると輸入コストが上昇するため、即座にインフレが起こる。しかし、ネパルの通貨はインド・ルピーに連動しているため、その関係はより複雑である。研究者たちは、米ドルに対する為替レートの変動が、必ずしも予想通りの即時的な物価急騰を引き起こさないことを観察した。これは、インドとの固定された結びつきが、衝撃の多くを吸収しているためと考えられる。このモデルは信頼性に関する厳格なテストをすべて通過しており、データに隠れたエラーや歪みがないことを示し、異なる数学的手法を用いて検証を行っても結果は一定であった。
結局のところ、この研究は、ネパルの政策立案者にとって、インフレを予測するための最も効果的な方法は、インドと世界の原油市場を注視することであると示唆している。世界の地政学的リスクは注意を払うべき新たな要因ではあるものの、原油価格や国境を越えた貿易を管理するための既存の戦略とは異なる、独自の政策対応を必要とするような、分離された支配的な力にはまだなっていない。ネパールの経済は、依然として地域的な隣国とエネルギーコストに深く結びついており、世界の緊張は、価格変化の新しい独立した推進力というよりも、既存の経路を増幅させる背景的な圧力として作用しているのである。
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