Financial markets are betting on failure of the Paris Agreement
이 논문은 금융 시장이 기후 완화 시나리오가 허용하는 것보다 현저히 높은 석유 매장 가치를 가격에 반영하고 있음을 밝혀냈으며, 이는 2034년까지 6개국의 국영 기업에 집중된 46.2조 달러의 가치 격차를 창출하여, 석유 의존도가 높은 경제국들이 다각화에 실패할 경우 국가 부채 위기를 초래할 심각한 위험을 제기한다.
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세계 경제를 거대한, 고액의 판돈이 걸린 모노폴리 게임이라고 상상해 보세요. 하지만 이 게임에서 플레이어들이 사는 것은 보드워크(Boardwalk)가 아니라 땅속 깊은 곳에 있는 석유 매장량입니다. 이 게임에서 어떤 국가들은 가장 가치 있는 부동산을 소유하고 있어 돈더미 위에 앉아 있는 반면, 다른 국가들은 자신들의 호텔이 불타버리지 않게 하려고 애쓰고 있습니다. 이 논문의 이야기를 이해하려면 게임판의 몇 가지 핵심 요소를 알아야 합니다. 첫째, "증명된 석유 매장량(proven oil reserves)"은 현재 수익을 내며 바로 캐낼 수 있다고 알려진 석유를 의미합니다. 둘째, "선물 시장(futures markets)"은 기본적으로 트레이더들이 몇 년 후의 석유 가격을 추측하는 거대한 베팅 풀입니다. 만약 그들이 석유가 비싸질 것이라고 생각한다면 높은 가격에 베팅합니다. 마지막으로, "기후 시나리오(climate scenarios)"는 경제를 위한 일종의 일기 예보와 같습니다. 이는 세계가 성공적으로 깨끗한 에너지로 전환하고 화석 연료를 그만큼 태우는 것을 멈춘다면 어떤 일이 일나를 예측합니다. 모두가 던지는 핵심 질문은 이것입니다: 미래의 유가를 두고 베팅하는 사람들이 맞을까요, 아니면 세상이 곧 석유를 필요로 하지 않게 될 수도 있다는 사실을 무시하고 있는 걸까요?
스탠퍼드 대학교와 스톡홀름 환경 연구소의 연구팀이 작성한 이 논문은 양측의 입장을 비교함으로써 이 베팅의 결론을 내리기로 했습니다. 그들은 장기 석유 선물 계약을 통해 금융 시장이 2034년에 대해 무엇을 베팅하고 있는지 조사했고, 이를 세계가 파리 협정 목표(예: 2050년까지 넷제로 탄소 배출 달성)를 달성한다고 가정하는 기후 모델의 "일기 예보"와 비교했습니다.
결과는 어떠했을까요? 시장은 기후 과학자들이 예측하는 것과는 매우 다른 게임을 하고 있습니다. 저자들은 2034년까지 석유 시장이 석유가 여전히 많은 돈의 가치가 있을 것이라고 베팅하고 있으며, 이는 세계의 증명된 석유 매장량이 무려 46.2조 달러의 가치가 있음을 암시한다는 것을 발견했습니다. 그러나 만약 세계가 위험한 온난화를 막기 위해 필요한 엄격한 기후 경로를 따른다면, 유가는 너무 급격히 폭락하여 동일한 매장량의 가치가 거의 제로에 가깝게 될 것입니다. 실제로, 시장이 생각하는 석유의 가치와 기후 친화적인 세상에서의 가치 사이의 차이는 2034년까지 무려 46.2조 달러에 달합니다. 그것은 종이 위에만 존재하는 돈이지만, 기후 목표가 달성된다면 사라질 수도 있는 엄청난 양의 "유령 자산(phantom wealth)"입니다.
이 논문은 이 거대한 격차가 고르게 분포되어 있지 않으며, 몇몇 특정 국가들의 주머니에 집중되어 있다고 제안합니다. 단 6개국이 이 잠재적 손실의 76%를 차지합니다. 가장 큰 "패자"는 사우디아라비아, 베네수엘라, 이란이며, 그 뒤를 이라크, 쿠웨이트, 아랍에미리트가 잇습니다. 이 나라들에게 있어 그들의 국가 부는 석유라는 토대 위에 세워진 집과 같습니다. 만약 유가가 떨어진다면, 그 집 전체가 무너질 수 있습니다. 저자들은 이러한 리스크가 미국의 대형 공개 거래 기업들보다는 국영 석유 기업, 예를 들어 이란 국영 석유 공사나 사우디 아람코와 같은 곳들에 주로 집중되어 있다고 지적합니다.
이야기를 더욱 극적으로 만드는 반전은 다음과 같습니다: 만약 유가가 폭락한다면, 그것은 모든 사람에게 똑같이 피해를 주지 않을 것입니다. 그것은 마치 가장 저렴한 티켓을 가진 플레이어들이 게임에 남게 되는 서바이벌 게임와 같습니다. 캐나다나 미국과 같은 고비용 생산국들은 석유를 캐내는 비용이 판매가보다 더 많이 들기 때문에 채굴을 중단해야 할 것입니다. 그들의 매장량은 "좌초(stranded)"될 것이며, 즉 영원히 땅속에 머물게 될 것입니다. 반면, 석유를 매우 저렴하게 캘 수 있는 페르시아만 지역의 저비용 생산국들은, 비록 벌어들이는 총액은 훨씬 적어지더라도 남은 시장에서 더 큰 점유율을 차지하게 될 것입니다.
저자들은 이것이 미래를 보장하는 수정구슬이 아니라 기존 데이터의 시뮬레이션과 비교에 기반한 것이라고 조심스럽게 언급합니다. 그들은 자신들이 현재 알려지고 공개된 석유 매장량만을 계산했기 때문에 이 수치들이 보수적인 추정치라고 말합니다. 또한, 만약 세계가 기후 목표를 달성하지 못한다면, 시장이 내 말이 맞을 수도 있으며, 그 "손실"은 단지 세계가 더 뜨겁고 위험한 미래로 향하고 있다는 신호일 뿐이라고 경고합니다. 하지만 만 만약 세계가 배출량을 줄이는 데 성공한다면, 이 논문은 현재 시장의 높은 가격이 위험한 환상이라고 시사합니다. 그것은 마치 자동차를 고속으로 운전하면서 도로가 절벽 끝에서 끝난다는 지도를 보고 있는 것과 같습니다. 이 논문은 본질적으로 이렇게 외치고 있는 것입니다: "이봐요, 지도는 우리가 충돌할 것이라고 말하는데, 속도계는 괜찮다고 말하고 있잖아요!"
궁극적으로, 이 논문은 이러한 가격 오류가 석유 의존도가 높은 국가들에게 금융 위기를 초래할 수 있다고 주장합니다. 만약 그들의 석유 매장 가치가 갑자기 떨어진다면, 그들은 부채를 갚지 못할 수 있으며, 이는 경제적 어려움의 도미노 현상으로 이어질 수 있습니다. 저자들은 이 국가들이 기후 목표가 달성되어 석유 거품이 터질 경우를 대비해, 석유에 의존하지 않고 돈을 벌 수 있는 새로운 방법을 찾아 경제를 지금부터 다각화해야 한다고 제안합니다. 이는 금융 세계는 현상 유지에 베팅하고 있는 반면, 기후 세계는 매우 다른 미래에 베팅하고 있으며, 두 현실이 충돌할 때 누군가는 엄청난 돈을 잃게 될 것이라는 경고입니다.
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