Financial markets are betting on failure of the Paris Agreement
この論文は、金融市場が気候変動緩和シナリオが許容するよりも大幅に高い石油埋蔵価値を織り込んでいることを明らかにしており、それは2034年までに6カ国の国営企業に集中する46.2兆ドルの評価額の乖離を生み出し、石油依存型の経済が多角化に失敗した場合に主権債務危機の深刻なリスクをもたらす。
原論文は CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) でライセンスされています。 これは以下の論文のAI生成解説です。著者が執筆または承認したものではありません。技術的な正確性については原論文を参照してください。 免責事項の全文を読む
世界経済を、巨大でハイリスクなモノポリーのゲームだと想像してみてください。ただし、プレイヤーが買っているのは「サンセット・パーク」のような不動産ではなく、地中深くにある石油埋蔵量です。このゲームでは、最も価値のある物件を所有しているために現金の山の上に座っている国もあれば、自分のホテルが燃え落ちないように必死に守っているだけの国もあります。この論文のストーリーを理解するには、ボード上のいくつかの重要な要素を知る必要があります。第一に、「確定埋蔵量」です。これは、今すぐ利益を出して掘り出すことが可能だと分かっている石油のことです。第二に、「先物市場」です。これはトレーダーたちが数年後の石油価格を予想する巨大な賭けの場であり、もし石油が高価になると考えれば、高い価格に賭けます。最後に、「気候シナリオ」です。これは経済における天気予報のようなもので、世界がクリーンエネルギーへの切り替えに成功し、化石燃料を大量に燃やすのをやめた場合に何が起こるかを予測するものです。誰もが問いかけている大きな疑問は、「将来の石油価格に賭けている人々は正しいのか、それとも世界がすぐに石油を必要としなくなる可能性を無視しているのか？」ということです。
スタンフォード大学とストックホルム環境研究所の研究チームによって書かれたこの論文は、テーブルの両側を比較することで、その賭けに決着をつけようとしています。彼らは長期の石油先物契約を用いて、金融市場が2034年に向けてどのような賭けを行っているかを調査し、それをパリ協定の目標（2050年までのネットゼロ排出など）を達成するための気候モデルによる「天気予報」と比較しました。
結果はどうだったでしょうか？ 市場は、気候科学者が予測しているものとは全く異なるゲームをプレイしています。著者らは、石油市場は2034年まで石油に多大な価値があると賭けており、それは世界の確定埋蔵量が驚異的な46.2兆ドルの価値を持つことを示唆していることを発見しました。しかし、もし世界が危険な温暖化を防ぐために必要な厳格な気候経路に従った場合、石油価格は猛烈に暴落し、それと同じ埋蔵量の価値はほぼゼロになるでしょう。実際、市場が考える石油の価値と、気候に配慮した世界での価値との差は、2034年までに46.2兆ドルにも及びます。これは「幻の富」です。つまり、紙の上には存在するが、気候目標が達成されれば消滅してしまうかもしれないお金のことです。
この論文は、この巨大なギャップが一様に広がっているのではなく、特定の数カ国のポケットに集中していることを示唆しています。わずか6カ国が、この潜在的な損失の**76%**を占めています。最大の「敗者」となるシナリオは、サウジアラビア、ベネズエラ、イランであり、次いでイラク、クウェート、UAEです。これらの国々にとって、国家の富は石油という土台の上に建てられた家のようなものです。もし石油価格が下がれば、家全体が崩壊しかねません。著者らは、このリスクが主に、アメリカやヨーロッパの大手公開石油企業ではなく、イラン国営石油会社やサウジ・アラムコのような国営石油会社によって保持されていると指摘しています。
物語をより劇的にする展開はここにあります。もし石油価格が暴落した場合、それはすべての人に平等に影響を与えるわけではありません。それは、最も安いチケットを持っているプレイヤーだけがゲームに残れるサバイバルゲームのようなものです。カナダやアメリカのような高コストの生産者は、石油を掘り出すコストが販売価格を上回ってしまうため、採掘を停止せざるを得なくなるでしょう。彼らの埋蔵量は「座礁」し、つまり永遠に地中に残ることになります。一方で、非常に安価に石油を掘り出すことができるペルシャ湾岸の低コスト生産者は、石油の総額は大幅に減少するものの、残された市場シェアをより大きく獲得することになります。
著者らは、これは既存のデータをシミュレーションし比較したものであり、未来を保証する水晶玉ではないという点に注意を払っています。彼らは、現在知られ開示されている石油埋蔵量のみをカウントしているため、彼らの数字は保守的な見積もりであると述べています。また、もし世界が気候目標を達成できなかった場合、市場がずっと正しかったことになり、「損失」は世界がより暑く危険な未来へと向かっている兆候になるだろうとも警告しています。しかし、もし世界が排出削減に成功すれば、この論文は現在の市場における高価格は危険な錯覚であると示唆しています。それは、まるで「道が崖に向かって終わっている」と書かれた地図を見ながら、高速で車を運転しているようなものです。この論文は本質的に、「地図は私たちが衝突すると言っているが、速度計は大丈夫だと言っている！」と叫んでいるのです。
最終的に、この論文は、この価格設定の誤りが石油依存国にとっての金融危機につながる可能性があると論じています。もし石油埋蔵量の価値が突然下落すれば、彼らは債務を返済できなくなり、ドミノ倒しのような経済的混乱を招く可能性があります。著者らは、これらの国々が、気候目標が達成され石油バブルが弾けた場合に備えて、石油に頼らない新しい収益源を見つけ、今すぐ経済の多様化を進める必要があると提言しています。これは、金融の世界が現状に賭けている一方で、気候の世界は全く異なる未来に賭けており、二つの現実が衝突したとき、誰かが多額の金を失うことになるという警告なのです。
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