Gold Rents, Fiscal Procyclicality, and the Growth Cost in Sub-Saharan Africa

경제 발전이라는 광활한 풍경 속에서, 한 가지 지속적인 수수께끼가 오랫동안 학자들을 매료시켜 왔습니다. 왜 어떤 국가는 천연자원이 풍부함에도 번영하는 반면, 다른 국가들은 고군분투하는가 하는 점입니다. 그 답은 알고 보니 지질학 자체에 있는 경우가 드뭅니다. 대신, 그 경계선은 종종 한 국가가 땅에서 흘러나오는 돈을 어떻게 관리하느냐에서 발견됩니다. 한 국가가 금과 같은 가치 있는 자원을 발견했을 때, 그 나라는 중대한 선택에 직면합니다. 갑작스럽게 유입된 현금을 영구적인 횡재로 취급하여 공공 프로젝트와 급여로 즉시 지출할 것인지, 아니면 이를 일시적인 보너스로 취급하여 만약을 대비해 남겨둘 것인지의 선택입니다. 이 결정을 재정 정책이라고 합니다. 만약 정부가 가격이 높을 때 과도하게 지출하고 가격이 떨어질 때 급격히 줄인다면, 이는 경제적 호황과 불황을 완화하기보다는 오히려 증폭시키는 패턴인 '경기 순응적(procyclical)'인 상태라고 합니다. 금값이 요동칠 수 있고 치안이 불안정할 수 있는 사하라 이남 아프리카 국가들에게 있어, 이러한 관리를 제대로 하는 것은 단순한 회계의 문제가 아닙니다. 그것은 자원이 성장을 촉진하는 축복이 될 것인지, 아니면 경제를 불안정하게 만드는 저주가 될 것인지에 관한 문제입니다.

연구자 칼리드 뎀벨레(Khalid Demélé)의 새로운 연구는 지난 24년 동안 48개 아프리카 국가의 실제 경험을 조사함으로써 이 추상적인 딜레마를 명확하게 조명합니다. 이 연구는 말리, 부르키나파소, 니제르를 포함하여 사하라 사막 남쪽 가장자리를 가로지르는 지역인 사헬(Sahel)에 초점을 맞춥니다. 이 세 나라는 수출과 정부 수입의 막대한 비중을 차지하는 금에 크게 의존하고 있습니다. 이 연구는 단순하지만 어려운 질문을 던집니다. 이 국가들이 금으로 벌어들인 돈을 처리하는 방식이 실제로 경제 성장에 도움이 되는가, 아니면 해를 끼치는가? 지출, 투자, 갈등에 관한 수십 년간의 데이터를 분석함으로써, 이 논문은 위험이 금의 풍요로움 그 자체에 있는 것이 아니라, 시장의 오르내림에 맞춰 금으로 번 돈을 지출하려는 정부의 경향에 있다는 것을 밝혀냅니다. 이러한 행동은 가격이 필연적으로 하락할 때 국가들을 위험하게 노출시킵니다.

조사는 돈이 이 국가들로 어떻게 흘러 들어오는지 살펴보는 것으로 시작됩니다. 외국인 투자자들이 경기가 좋을 때는 돈을 쏟아붓고 경기가 나쁠 때는 자제하며 안정적인 힘으로 작용하기를 기대할 수도 있을 것입니다. 그러나 데이터는 정반대의 결과를 보여줍니다. 외국인 투자는 금 가격만이 아니라 세계 원자재 전체의 흐름과 거의 완벽하게 일치하며 상승과 하락을 반복합니다. 이는 금값이 급등할 때 투자가 급증하고, 금값이 폭락할 때 투자가 사라진다는 것을 의미합니다. 연구는 이러한 노출이 금 생산국에만 국한된 것이 아니라, 이 경제들이 글로벌 원자재 주기에 긴밀하게 결합되어 있다는 더 넓은 패턴을 반영한다고 밝힙니다. 자연스러운 완충 장치는 없습니다. 경제는 세계 시장이 지시하는 대로 정확히 숨을 들이마시고 내뿜습니다.

이 논문이 발견한 핵심은 현지 정부가 이러한 가격 변동에 어떻게 반응하는가에 있습니다. 연구진은 저축을 위한 공식적인 성문 규칙의 존재나 정부 기관의 전반적인 질이 차이를 만드는지 조사했습니다. 놀랍게도, 성문 규칙의 존재는 중요하지 않았습니다. 사실, 연구 대상인 세 곳의 중앙 사헬 국가들은 주변의 다른 많은 국가보다 더 나은 공식 규칙과 더 높은 기관 품질 점수를 보유하고 있었습니다. 그럼에도 불구하고, 이들의 지출 습관은 위험할 정도로 변동성이 컸습니다. 금값이 높을 때, 이 정부들은 지역 내 다른 국가들보다 훨씬 더 많이 지출을 늘렸습니다. 가격이 떨어졌을 때, 그들은 지출을 줄여야만 했습니다. 경기 순응적 재정 정책이라 불리는 이 행동은 법이나 일반적인 부패 때문이 아니라, 이 세 경제 구조의 특정한 구조적 특징으로 나타났으며, 이는 2020년 이전 기간에 집중되었습니다. 다만, 이 차이는 일반적인 통계 방법으로는 경제적으로 크고 유의미하게 나타나지만, 가장 엄격한 통계 검정(와일드 클러스터 부트스트랩)에서는 세 국가만이 결과를 이끌어내기 때문에 유의미하지 않게 됩니다. 따라서 저자는 이 결과를 확정적인 결론이 아닌 시사적인 발견으로 다룹니다. 연구는 실질적인 문제가 법의 문구가 아니라, 지역의 뿌리 깊은 안보 문제로 인해 복잡해진 실질적인 법 집행의 문제임을 시사합니다.

이러한 관리 방식의 결과는 연구진이 갈등의 역할을 살펴볼 때 극명하게 드러납니다. 사헬에서 폭력은 단순한 배경적 비극이 아닙니다. 그것은 경제 발전에 대한 직접적인 장벽입니다. 연구는 금값이 상승할 때, 경제 성장에 대한 기대 효과는 국가가 안전할 때만 발생한다는 것을 보여줍니다. 갈등이 격렬한 지역에서는 금으로부터 얻은 추가적인 수익이 성장으로 이어지지 못합니다. 대신, 이 횡재는 증발해 버려 인구에게 아무런 혜택도 주지 못하는 것처럼 보입니다. 연구진은 금 가격 충격과 높은 수준의 폭력이 결래될 경우, 잠재적인 이득을 상쇄하는 부정적인 효과를 만든다는 것을 발견했습니다. 이는 영토를 확보하는 것이 자원이 제 역할을 하기 위한 전제 조건임을 시사합니다. 평화 없이는 금을 개발로 전환할 수 없습니다.

이러한 관리 실패의 진정한 비용을 이해하기 위해, 연구진은 만약 한 국가가 금으로 번 돈을 다르게 관리했다면 어떠했을지를 계산했습니다. 그들은 금값이 20% 하락하는 시나리오(변동성이 큰 시장에서 흔히 발생하는 일)를 모델링했습니다. 현재의 지출 패턴 하에서, 중앙 사헬의 한 국가는 호황기에 돈을 저축하고 불황기에 꾸준히 지출했던 국가와 비교했을 때, 3년 동안 약 9개월치의 경제 성장 손실을 입게 됩니다. 이는 상당한 손실이며, 국가의 잠재적 부의 상당 부분을 의미합니다. 이 연구는 이것이 가설적인 재앙이 아니라, 현재 정책의 측정 가능한 비용이며, 더 나은 관리를 통해 피할 수 있는 비용임을 강조합니다.

논문은 결론적으로 명확하고 실행 가능한 메시지를 강화합니다. 금의 풍요로움이 문제가 아니며, 성문 규칙의 부재도 문제가 아닙니다. 문제는 돈을 쓰는 방식과 그 돈이 효과적으로 사용되는 것을 막는 불안정한 치안입니다. 연구는 만약 정부가 현재의 높은 시장 가격이 아니라 안정적이고 보수적인 가격에 지출을 고정하고, 기존의 규칙들이 실제로 준수되도록 보장한다면, 경제의 변동성을 획기적으로 줄일 수 있다고 제안합니다. 또한, 이 연구는 이러한 특정한 지출 변동성 패턴이 중앙 사헬 지역에 고유한 것이며, 지역 내 모든 자원 부국이나 취약 국가에 적용되는 것은 아니라고 명시합니다. 따라서 앞으로 나아갈 길은 더 많은 법을 만드는 것이 아니라, 기존의 법을 집행하고 안보를 우선시함으로써, 땅 밑의 금이 마침내 그 위에 사는 사람들을 위해 봉사할 수 있도록 보장하는 것입니다.