Investor Psychology Under Geopolitical Conflict: Evidence from the 2026 Iran–Israel–USA War

자연재해에서 지정학적 갈등에 이르기까지 세계를 뒤흔드는 갑작스러운 위기가 닥치면 금융 시장은 즉각적으로 반응한다. 하지만 화면 위의 숫자는 몇 초 만에 변하는 반면, 인간의 정신이 그 충격을 처리하는 데는 더 오랜 시간이 걸린다. 이것이 바로 감정, 공포, 그리고 정신적 지름길(heuristics)이 사람들의 돈 관련 의사결정에 어떤 영향을 미치는지 연구하는 분야인 행동 재무학의 영역이다. 투자자가 항상 이성적으로 행동한다고 가정하는 전통 경제학의 냉철한 논리와 달리, 행동 재무학은 사람들이 종종 불안, 가진 것을 잃을 것에 대한 두려움, 그리고 나쁜 소식에 과도하게 반응하는 경향에 의해 움직인다는 점을 인식한다. 이를 이해하는 것은 매우 중요한데, 수백만 명의 개인 투자자들이 동시에 공황 상태에 빠질 때, 그들의 집단적인 행동은 시장 폭락을 심화시켜 일시적인 하락을 장기적인 위기로 바꿀 수 있기 때문이다. 연구자들이 던지는 질문은 단순히 사람들이 겁을 먹느냐가 아니라, 그 공포가 실제로 그들의 저축을 다루는 방식을 어떻게 바꾸느냐 하는 것이다.

2026년 초, 이란, 이스라엘, 그리고 미국 사이의 새로운 갈등이 발생하면서 에너지 가격이 급등하고 글로벌 시장 전반에 불확실성의 파도가 몰아쳤다. 평범한 사람들이 이러한 격동을 어떻게 헤쳐 나갔는지 이해하기 위해, 알리 가르 알리하바드 대학교(Aligarh Muslim University)의 한 연구자는 기관 투자자가 아닌 개인 계좌로 주식을 사고파는 일반 개인들, 즉 리테일 투자자들에게 초점을 맞춘 연구를 수행했다. 이 연구는 전쟁이 특정한 심리적 변화를 일으켰음을 증명하려 하거나 정신 건강 상태를 진단하려 한 것이 아니었다. 대신, 연구자는 전투가 시작된 첫 몇 주 동안 자신의 경험을 공유하기로 자원한 53명의 투자자들의 이야기를 듣는 것을 목표로 했다. 개인 인터뷰와 표준화된 설문지를 결합함으로써, 연구자는 고도의 스트레스 상황 속에서 금융 불안과 투자 행동이 어떻게 서로 얽혀 있는지를 보여주는 그림을 그려냈다.

참가자들은 주로 30대 중반이며 평균 약 7년의 시장 경험을 가진 활발한 투자자 그룹이었다. 갈등 기간 동안 이들은 자신의 포트폴리오가 평균적으로 약 3분의 1 정도 하락했다고 보고했다. 이들의 심리 상태를 측정하기 위해 연구자는 일련의 설문을 작성하도록 요청했다. 여기에는 걱정과 슬픔을 측정하기 위해 조정된 질문들, 금융 불안정성에 대한 두려움을 측정하는 척도, 그리고 주식을 너무 빨리 팔거나 계좌를 강박적으로 확인하는 것과 같은 충동적인 행동을 얼마나 자주 하는지 추적하는 도구가 포함되었다. 결과는 명확한 패턴을 보여주었다: 투자자가 보고한 미래에 대한 금융 불안이 높을수록, 거래에서 충동적이거나 반응적인 행동을 보일 가능성이 더 높았다.

인터뷰 결과, 이러한 불안은 단지 돈 자체에 관한 것이 아니라, 더 깊은 취약성에 관한 것이었다. 많은 참가자는 자신의 현재 주식 보유 자산뿐만 아니라 전체적인 재무 계획이 무너지고 있다고 느끼는 듯한 기분을 묘로 설명했다. 일부에게 이 두려움은 새로운 갈등 상황에 대한 뉴스가 나올 때마다 몸에 느껴지는 지속적인 긴장감과 같은 신체적 감각으로 나타났다. 이러한 정서적 상태는 종종 특정한 행동으로 이어졌다: 바로 투자 계좌 확인을 멈추지 못하는 능력의 상실이었다. 한 참가자는 그것이 도움이 되지 않는다는 것을 알면서도 포트폴리오를 반복해서 확인한다고 설명했고, 다른 이들은 더 큰 손실을 보는 것에 대한 두려움이 견딜 수 없을 정도로 커져서 자산을 너무 일찍 매도하는 등 나중에 후회할 결정을 내렸음을 인정했다.

하지만 모든 사람의 이야기가 같지는 않았다. 연구는 사람들이 어떻게 반응하는지에 대한 유의미한 차이를 강조했다. 많은 이들이 압도당하는 느낌을 받은 반면, 어떤 이들은 침착함을 유지했다. 일부 투자자들은 마음의 평화를 지키기 위해 의도적으로 뉴스 소비를 제한하거나 계좌 확인을 하루에 한 번으로 제한한다고 설명했다. 이들은 종-종 더 명확한 통제력을 가졌거나 장기적인 관점을 가지고 있어, 시장의 하락을 영구적인 재앙이 아닌 일시적인 조정으로 바라보는 데 도움이 되었다. 연구는 이러한 차분한 반응이 더 큰 포트폴리오를 가진 투자자와 연령대가 높은 투자자들 사이에서 더 흔하게 나타난다는 것을 발견했는데, 이는 경험과 재정적 완충 장치가 공황에 대한 방어벽 역할을 할 수 있음을 시사한다. 다만, 연구가 연령이나 부가 직접적으로 차분함을 유발했음을 입증한 것은 아니다.

연구자는 또한 시장의 스트레스가 거래 앱 안에만 머물지 않는다는 점에 주목했다. 여러 참가자에게 있어, 이 걱정은 일상생활로 번져 업무에 집중하는 능력을 떨어뜨리거나 가족과의 대화에서 긴장을 유발하기도 했다. 이러한 '전이(spillover)' 효과는 많은 이들에게 있어 이 갈등이 단순한 금융 사건이 아니라, 그들의 안전감을 해치는 개인적인 사건이었음을 보여주었다. 그럼에도 불구하고, 이러한 어려운 순간에도 일부 투자자들은 자신을 바라보는 관점이 변화했다고 보고했다. 그들은 스스로를 시장의 희생자로 느끼는 대신, 이번 위기를 장기적으로 더 나은 투자자가 되기 위한 교훈으로 여기며 더욱 신중하고 절제된 모습을 갖추게 되었다고 설명했다.

결정적으로, 이 연구는 이러한 결과가 특정 집단의 특정 시기에 대한 스냅샷임을 분명히 한다. 연구자는 전쟁이 불안을 유발했다고 주장하지 않았으며, 불안이 거래 행동을 유발했다는 것을 증명한 것도 아니다. 데이터가 갈등이 이미 시작된 후에 수집되었기 때문에, 이 투자자들이 전투가 시작되기 전에 어떤 기분이었는지는 확실히 알 수 없다. 또한 연구는 사람들이 자신의 감정과 행동을 스스로 보고하는 방식에 의존했으므로, 이는 불완전할 수 있다. 53명의 자원봉사자 그룹 역시 자기 선택 편향(self-selected)이 존재하여, 주제에 대해 강하게 느낀 사람들이 참여했을 가능성이 크며, 이는 평균적인 투자자를 대표하지 못할 수도 있다.

이러한 한계에도 불구하고, 이 연구는 금융 위기의 인간적인 측면에 대한 귀중한 통찰을 제공한다. 이는 극도의 불확실성 속에서 금융 불안과 충동적 행동이 흔히 함께 움직이지만, 모든 사람에게 동일하게 작용하지는 않는다는 점을 시사한다. 연구는 공포가 사람들을 성급한 결정으로 몰아넣을 수는 있지만, 반드시 그래야만 하는 것은 아니라는 점을 강조한다. 일부 투자자들은 감정을 조절하고 계획을 고수하는 방법을 찾은 반면, 다른 이들은 격동 속에 휩쓸렸다. 궁극적인 교훈은 글로벌 갈등에 직면했을 때, 시장은 단순히 숫자의 장소가 아니라 인간 심리의 반영이며, 적절한 주식을 고르는 능력만큼이나 두려움을 관리하는 능력이 중요하다는 것이다.