ملخص تقني: الفجوة بين الإفصاح عن الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) والأداء الفعلي في نظام "BRSR Core" في الهند

1. بيان المشكلة

توسعت التقارير الإلزامية للاستدامة بسرعة تحت فرضية أن الشفافية تضبط الأداء المؤسسي. ومع ذلك، تشير الأدلة التجريبية إلى أن التقارير الإلزامية غالباً ما تظل صورية بدلاً من أن تكون جوهرية. هناك سؤال مفتوح حاسم وهو ما إذا كان الإفصاح الإلزامي يتتبع الأداء الفعلي للشركة في المجالات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، أم أن هناك انفصالاً بينهما.

اعتمدت الدراسات السابقة التي تقيس "فجوة الإفصاح والأداء" (والتي تُسمى غالباً بالتمويه الأخضر أو Greenwashing) في الهند على درجات تجارية مملوكة (مثل بلومبرج وريفينيتيف). وتعاني هذه المقاييس من عيبين رئيسيين:

1. الغموض: بناء الدرجات الإجمالية غالباً ما يكون غامضاً.
2. التلوث: غالباً ما تكافئ تصنيفات الأداء عملية الإفصاح نفسها جزئياً، مما يلوث قياس الفجوة.

تعالج هذه الورقة هذه الثغرات من خلال فحص نظام BRSR Core في الهند. هذا النظام الذي استحدثته هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) لأكبر 1000 شركة مدرجة، يفرض مؤشرات أداء رئيسية (KPIs) معيارية ومؤمنة عبر تسعة سمات. يسمح هذا الهيكل بإجراء مقارنة مباشرة على مستوى السمات بين ما تفصح عنه الشركات وكيفية أدائها، دون الاعتماد على درجات مملوكة لجهات أخرى.

2. المنهجية

البيانات والعينة

• العينة: 99 سنة-شركة تضم 50 مكوناً من مؤشر NIFTY 50 خلال السنة المالية 2023-24 والسنة المالية 2024-25.
• مصدر البيانات: وثائق XBRL القابلة للقراءة آلياً والمودعة لدى البورصة الوطنية الهندية (NSE)، مما يضمن إمكانية تتبع كل قيمة.
• سياق التأكيد (Assurance): تمثل العينة أقوى نظام للتحقق، حيث تقع هذه الشركات ضمن المجموعة الأولى التي تتطلب تأكيداً معقولاً (أو تقييماً).

بناء المتغيرات

أ. جودة الإفصاح (DQ)
تم قياسها مقابل مبادئ GRI (الاكتمال، القابلية للمقارنة، الدقة، والعمق الطوعي) باستخدام 55 بنداً ثنائياً مبرمجاً من ملفات XBRL:

• الاكتمال (24 بنداً): ما إذا كانت القيم الجوهرية مُبلغ عنها لجميع مؤشرات الأداء الرئيسية المفروضة.
• القابلية للمقارنة (15 بنداً): تضمين مقارنات السنوات السابقة والشدة المعدلة وفقاً لتعادل القوة الشرائية (PPP).
• الدقة (15 بنداً): فحوصات الاتساق الداخلي (على سبيل المثال، مطابقة شدة العائد لكل روبية من رقم الأعمال مع مؤشرات الأداء المطلقة والإيرادات).
• العمق الطوعي (بند واحد): الإبلاغ عن انبعاثات النطاق الثالث (Scope 3).
• ملاحظة: تم استبعاد "القابلية للتحقق" لأن التأكيد كان شبه شامل في العينة.

ب. الأداء (PERF)
تم قياسه باستخدام 23 مؤشراً عبر السمات التسعة لـ BRSR Core، مع تعديله حسب القطاع:

• البيئي: التغيرات اللوغاريتمية في الشدة (الانبعاثات، الطاقة، المياه) والبصمات المطلقة؛ حصص الطاقة المتجددة والنفايات المستردة.
• الاجتماعي/الحوكمة: المعدلات والحصص (مثل الإنفاق على الرفاهية، معدل تكرار إصابات الوقت الضائع، حصة الأجور للإناث، مصادر الشركات الصغيرة والمتوسطة MSME).
• التعديل القطاعي: تم تحويل المؤشرات إلى رتب مئوية داخل مجموعات النظراء (القطاع المالي، الخدمات، التصنيع، الصناعات الثقيلة) والسنوات لإزالة تأثيرات القطاع والسنة.

ج. الفجوة والاقتران

• الفجوة (G): الفرق المعياري بين جودة الإفصاح والأداء: $G = z(DQ) - z(PERF)$.
• مؤشر الانفصال (DI): متوسط الفجوة المطلقة المرصودة مقسوماً على الفجوة المتوقعة تحت التزاوج العشوائي (المقدر عبر 5000 عملية تبديل). يشير DI إلى 1 إلى عدم وجود محتوى معلوماتي؛ وأكبر من 1 إلى وجود علاقة عكسية.
• الاختبار الإحصائي:
  • على مستوى السمات: ارتباط سبيرمان مع اختبارات بوتستراب لتجمعات الشركات واختبارات التبديل.
  • على المستوى الإجمالي: نماذج هيكلية قائمة على المركبات (PLS-SEM) تربط مؤشر جودة الإفصاح بمؤشر الأداء، مع التحكم في الحجم، القطاع، والسنة. تم اختبار كل من المركبات متساوية الوزن والمركبات التكوينية (Mode B).

3. النتائج الرئيسية

جودة الإفصاح عالية ولكنها غير معلوماتية

• التقارب: جودة الإفصاح عالية (المتوسط 0.92 على مقياس 0–1) ومتقاربة، لا سيما في السمات الاجتماعية حيث تسجل 90% من الشركات الدرجات القصوى.
• مشكلات الدقة: رغم التأكيد من طرف ثالث، احتوت 25 سنة-شركة على تناقضات داخلية حيث لم تتطابق الشدات المُبلغ عنها مع الأرقام المطلقة (غالباً بسبب أخطاء في وسم الوحدات، مثل "لكل كرور" مقابل "لكل روبية").

فجوة الإفصاح والأداء

• الحجم: الفجوة كبيرة عبر جميع السمات. يتراوح مؤشر الانفصال بين 0.90 و1.14، مما يشير إلى أن الفجوات كبيرة بقدر تلك الناتجة عن التزاوج العشوائي.
• لا يوجد اقتران إيجابي: في ثمانية من السمات التسعة، لا توجد علاقة إيجابية ذات دلالة إحصائية بين جودة الإفصاح والأداء.
• علاقة عكسية إجمالية: على المستوى الإجمالي، ترتبط جودة الإفصاح عكسياً بالأداء ($\beta = -0.375$، $p = 0.002$ في اختبار التبديل). الشركات التي لديها أداء أقل بالنسبة لنظرائها تميل إلى تقديم إفصاحات بجودة أعلى قليلاً.
• استثناء سمة الطاقة: تُظهر سمة الطاقة ارتباطاً سلبياً معنوياً ($\rho = -0.27$)، مدفوعاً جزئياً بوقوع الشركات الأفضل أداءً في أخطاء وسم الوحدات مما قلل من درجات دقتها.

تركيز الفجوة

• السمات: الفجوة ليست مركزة في السمات البيئية كما كان مفترضاً. في الواقع، الربع "الرمزي" (إفصاح عالٍ، أداء منخفض) أكبر في السمات الاجتماعية بسبب "تأثير السقف" حيث تفصح معظم الشركات بشكل مثالي عن المقاييس الاجتماعية.
• القطاعات: الشركات الحساسة بيئياً لا تظهر فجوات أكبر بشكل ملحوظ من الشركات الأخرى.

4. اختبار الفرضيات

• H1a (نظرية الإشارة - الاقتران الإيجابي): لم يتم إثباتها. لم يتم العثور على ارتباط إيجابي بين جودة الإفصاح والأداء.
• H1b (نظرية الشرعية - الاقتران السلبي): تم إثباتها جزئياً. توجد علاقة سلبية ضعيفة في الإجمالي وتحديداً في سمة الطاقة، مما يشير إلى أن الشركات ذات الأداء الأسوأ قد تقوم بتلميع إفصاحاتها أكثر. ومع ذلك، ليس هذا نمطاً قوياً ومنتظماً عبر جميع السمات.
• H2 (الانفصال البيئي): لم يتم إثباتها. الانفصال ليس أكثر تكراراً في السمات البيئية مقارنة بالسمات الاجتماعية/الحوكمة.
• H3 (الحساسية القطاعية): لم يتم إثباتها. الفجوة ليست أكبر بشكل ملحوظ للشركات الحساسة بيئياً.

5. الأهمية والمساهمات

تقدم الورقة ثلاث مساهمات رئيسية:

1. الابتكار المنهجي: تقدم أول مقياس للفجوة على مستوى السمات مبني بالكامل من مؤشرات أداء معيارية ومفروضة. هذا يتجنب غموض ودائرية درجات ESG المملوكة، مما يسمح بمطابقة مباشرة بين الإفصاح والأداء.
2. الرؤية النظرية: تثبت أنه في ظل نظام إلزامي وقسري ومؤكد، فإن الانفصال بين السياسة والممارسة (الفشل في تنفيذ القواعد) يتراجع، ولكن الانفصال بين الوسائل والغايات (تنفيذ القواعد دون ربطها بالنتائج) يستمر. التنظيم يخلق توحداً في الشكل (تقارب في جودة الإفصاح) دون ربطه بالجوهر التقني (الأداء الفعلي).
3. إعادة صياغة التمويه الأخضر: تشير الدراسة إلى أنه في ظل المندوبات الصارمة، لا يتم ملء الربع "الرمزي" من قبل شركات تبالغ في إفصاحاتها (خداع)، بل من قبل "المتأخرين الممتثلين" (Compliant Laggards)؛ أي الشركات التي تلتزم تماماً بمتطلبات التقارير بينما تؤدي دون أقرانها. وهذا يتحدى فائدة مقاييس التمويه الأخضر القياسية في الأنظمة الإلزامية.

6. القيود والادعاءات المتواضعة

يشير المؤلف صراحة إلى أن الدراسة تغطي عامين فقط و50 من أكبر الشركات فقط، مما يعني أن النتائج تصف النظام في أقوى حالاته وقد لا تعمم على الشركات الأصغر غير الخاضعة للتأكيد. الدراسة تثبت الارتباطات وليس السببية. علاوة على ذلك، يمكن لاستخدام المركبات التكوينية في PLS-SEM مع عينات صغيرة أن يؤدي لتضخم معاملات المسار؛ لذا يعتمد المؤلف على اختبارات التبديل والمركبات متساوية الوزن لضمان المتانة.

الخلاصة:
لقد نجحت الشفافية الإلزامية في نظام BRSR Core في الهند في تحقيق إفصاح موحد، لكنها فشلت في جعل هذا الإفصاح معلوماتياً بشأن الأداء الفعلي للشركة. الفجوة بين ما يتم الإبلاغ عنه وكيف تؤدي الشركات هي فجوة كبيرة بقدر الصدفة العشوائية، مما يشير إلى أن إجراءات التأكيد والتوحيد المعيارية تتحقق من شكل التقارير ولكن ليس من جوهر اتصال البيانات بالأداء.