Staggered boards and corporate green innovation
Este estudio encuentra que los consejos de administración escalonados promueven significativamente la innovación verde corporativa en las empresas cotizadas de la A-share china al mitigar la miopía gerencial, fomentar la toma de riesgos y relajar las restricciones de financiamiento, particularmente en entornos con un monitoreo externo limitado.
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En el mundo de los negocios, las empresas son juzgadas constantemente por su capacidad de adaptarse y crecer. Una parte importante de este crecimiento proviene de la innovación, particularmente del tipo que ayuda al medio ambiente. Esto se conoce como innovación verde, donde una empresa desarrolla nuevas tecnologías o procesos para utilizar menos recursos y generar menos contaminación. Sin embargo, crear estas soluciones verdes suele ser difícil. Requiere gastar mucho dinero en investigación que podría no dar frutos durante muchos años, e implica un alto riesgo de fracaso. Debido a esto, los líderes de las empresas suelen sentir la presión de centrarse en las ganancias a corto plazo para satisfacer a los inversores de inmediato, en lugar de invertir en estos proyectos inciertos y a largo plazo. Para comprender cómo las empresas toman estas decisiones difíciles, los investigadores observan las reglas que rigen cómo se administra una empresa, específicamente cómo se elige su junta directiva. Una de estas reglas es la junta escalonada. En un sistema escalonado, no todos los directores son sometidos a votación al mismo tiempo; en su lugar, se dividen en grupos que se reemplazan en diferentes años. Esta estructura hace que sea más difícil para los agentes externos tomar el control repentino de la junta, lo que algunos críticos dicen que protege a los directivos que pueden carecer de motivación, mientras que otros argumentan que otorga a los líderes la estabilidad que necesitan para pensar en el futuro.
Un solo investigador se propuso descubrir cuál de estas visiones es correcta cuando se trata de la innovación verde. Analizó datos de casi veintinueve mil observaciones de empresa-año de firmas que cotizan en el mercado de valores chino entre 2007 y 2024. Su objetivo era ver si las empresas con juntas escalonadas eran realmente mejores creando tecnologías verdes que aquellas sin ellas. El investigador encontró que las empresas con juntas escalonadas, de hecho, producían significativamente más innovación verde. Específicamente, estas firmas presentaron alrededor de un once por ciento más de solicitudes de patentes verdes que sus contrapartes. Este aumento no fue solo en pequeñas mejoras incrementales, sino también en invenciones sustantivas de alta calidad que representan grandes saltos tecnológicos. El estudio sugiere que la estabilidad proporcionada por una junta escalonada permite a los directivos ignorar la presión por obtener resultados inmediatos y, en su lugar, comprometerse con el largo y arriesgado camino de desarrollar soluciones verdes.
Para entender por qué sucede esto, el investigador profundizó en el comportamiento de estas empresas. Encontró que las juntas escalonadas ayudan de tres maneras específicas. Primero, reducen la miopía directiva, un término que describe cuando los líderes se enfocan demasiado estrechamente en el presente e ignoran el futuro. Al hacer que sea más difícil despedir a los directores rápidamente, la estructura de la junta incentiva a los directivos a planificar a largo plazo. Segundo, estas juntas aumentan la disposición de una empresa a asumir riesgos. Dado que la innovación verde a menudo falla antes de tener éxito, una junta estable brinda a los directivos la confianza para perseguir estos proyectos inciertos sin temor a ser destituidos por una caída temporal en el rendimiento. Tercero, las juntas escalonadas ayudan a las empresas a obtener el dinero que necesitan. Debido a que estas juntas señalan a los inversores que la empresa está comprometida con una estrategia estable y a largo plazo, los prestamistas y accionistas están más dispuestos a proporcionar la financiación necesaria para la costosa investigación verde.
El estudio también reveló que este efecto positivo no es el mismo para todas las empresas. El beneficio de una junta escalonada es más poderoso en situaciones donde una empresa carece de otras formas de apoyo. Por ejemplo, si una empresa no es observada de cerca por analistas financieros, la estabilidad interna de una junta escalonada se vuelve aún más crítica para fomentar la inversión verde. Del mismo modo, el efecto es más fuerte en empresas donde la propiedad está concentrada en manos de unos pocos, o donde la competencia de mercado es débil. En estos entornos, donde la presión externa para rendir o innovar es baja, la protección interna ofrecida por una junta escalonada actúa como un escudo crucial, permitiendo a los líderes perseguir las estrategias verdes a largo plazo que de otro modo serían abandonadas.
Estos hallazgos desafían la creencia común de que las juntas escalonadas son simplemente herramientas utilizadas por los directivos para proteger sus empleos y evitar la rendición de cuentas. Si bien esa preocupación existe en algunos contextos, esta investigación muestra que, en el ámbito específico de la innovación verde, estas juntas sirven a un propósito diferente. Actúan como una fuerza estabilizadora que apoya el trabajo difícil, costoso y arriesgado requerido para la transición hacia una economía más verde. Al proporcionar un entorno seguro para la toma de decisiones, las juntas escalonadas pueden ayudar a las empresas a superar la duda natural de invertir en el futuro. Para los reguladores e inversores, esto sugiere que el valor de la estructura de gobierno de una empresa depende en gran medida del tipo de estrategia que intenta ejecutar. En la carrera por el desarrollo sostenible, las reglas que mantienen una junta estable pueden ser tan importantes como las reglas que le permiten cambiar.
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