Portfolio Adjustment and Repatriation of Foreign Cash Holdings: Responses to the 2018 US Corporate Tax Reform
यह शोध पत्र पाता है कि 2018 के अमेरिकी टैक्स कट्स एंड जॉब्स एक्ट ने सेवा-क्षेत्र की संबद्ध कंपनियों के बीच कम आय पुनर्निवेश और बैलेंस शीट समायोजन के कारण टैक्स हेवन (कर स्वर्ग) की ओर होने वाले एफडीआई (FDI) बहिर्वाह में महत्वपूर्ण अल्पकालिक गिरावट को प्रेरित किया, जबकि रोजगार और मुआवजे जैसी वास्तविक आर्थिक गतिविधियों पर इसका न्यूनतम प्रभाव पड़ा।
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द दशकों तक, संयुक्त राज्य अमेरिका एक ऐसी कर प्रणाली के तहत संचालित हुआ जिसने अमेरिकी कंपनियों द्वारा दुनिया में कहीं भी कमाए गए धन के साथ ऐसा व्यवहार किया जैसे कि वह घर पर कमाया गया हो। यदि कोई कंपनी अपने मुनाफे को संयुक्त राज्य अमेरिका वापस लाने के बजाय किसी विदेशी बैंक खाते में रखती थी, तो वह अक्सर उस धन पर अमेरिकी करों का भुगतान करने में देरी कर सकती थी। इस नियम ने बड़ी कॉरपोरेशनों के लिए अपने अर्जन को बहुत कम कर दरों वाले देशों में रखने के लिए एक शक्तिशाली प्रोत्साहन बनाया, जिन्हें टैक्स हेवन (कर स्वर्ग) के रूप में जाना जाता है। ये क्षेत्राधिकार, जो अक्सर छोटे द्वीप या विशिष्ट वित्तीय केंद्र होते हैं, कंपनियों को एक ऐसी जगह प्रदान करते थे जहाँ वे बिना किसी टैक्स बिल को ट्रिगर किए भारी मात्रा में नकदी जमा कर सकें। 2017 में, कांग्रेस ने एक प्रमुख कानून पारित किया जिसे 'टैक्स कट्स एंड जॉब्स एक्ट' कहा गया, जिसने इस प्रणाली को मौलिक रूप से बदल दिया। नए कानून ने व्यवसायों के लिए समग्र कर दर को कम कर दिया और, महत्वपूर्ण रूप से, कंपनियों को अपनी विदेशी नकदी को वापस घर लाने के लिए एक बार की, कम दर वाली कर दर की पेशकश की। अर्थशास्त्रियों और नीति निर्माताओं के लिए बड़ा सवाल यह था कि क्या इस बदलाव के कारण कंपनियां अपने वास्तविक कारखाने, कार्यालय और श्रमिक वापस संयुक्त राज्य अमेरिका ले आएंगी, या क्या यह केवल एक बैलेंस शीट पर संख्याओं की अदला-बदली मात्र होगी।
शोधकर्ताओं के एक दल ने इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए वास्तविक दुनिया के डेटा को देखने का प्रयास किया। उन्होंने अमेरिकी ब्यूरो ऑफ इकोनॉमिक एनालिसिस के डेटा का विश्लेषण किया, जिसमें 2011 से 2022 के बीच 16 विभिन्न उद्योगों के बीच 56 अलग-अलग देशों में अमेरिकी कंपनियों के निवेश को ट्रैक किया गया। उनका लक्ष्य यह देखना था कि 2018 में नया कर कानून लागू होने के तुरंत बाद क्या हुआ। उन्होंने उन देशों की तुलना की जिन्हें टैक्स हेवन माना जाता था, जैसे आयरलैंड, लक्ज़मबर्ग और बरमूडा, उन देशों से जो टैक्स हेवन नहीं थे। निवेश के विशिष्ट प्रकारों को देखकर—जैसे विदेशी परिचालन में पुनर्निवेशित धन, नई इक्विटी खरीद और कंपनियों के बीच ऋण—वे यह अंतर कर सके कि कोई कंपनी केवल नकदी इधर-उधर घुमा रही है या वास्तव में एक नई वास्तविक क्षमता का निर्माण कर रही है।
शोधकर्ताओं ने अमेरिकी कॉरपोरेशनों की ओर से एक तीव्र और तत्काल प्रतिक्रिया देखी, लेकिन यह लगभग पूरी तरह से वित्तीय थी। कर सुधार के एक वर्ष के भीतर, टैक्स हेवन में नए धन का प्रवाह काफी कम हो गया। यह गिरावट ऋणों में कमी या शेयरों की बिक्री के कारण नहीं थी, बल्कि विशेष रूप से विदेशी आय के पुनर्निवेश में अचानक आए ठहराव के कारण थी। कानून बदलने से पहले, कंपनियां इन कम कर वाले देशों में अपना मुनाफा जमा कर रही थीं और उसे वहीं छोड़ रही थीं। नए कानून ने उस धन को कम लागत पर घर वापस लाने का अवसर दिया, और कंपनियों ने बिल्कुल वही किया। उन्होंने अपने विदेशी खातों में नया मुनाफा जोड़ना बंद कर दिया और इसके बजाय उन आयों का वितरण किया, प्रभावी रूप से उस नकदी को समाप्त कर दिया जिसे वे विदेशों में रखे हुए थे। डेटा ने दिखाया कि पुनर्निवेश में यह गिरावट बहुत बड़ी थी, जिसमें टैक्स हेवन में प्रवाह अल्पकाल में अरबों डॉलर गिर गया।
हालाँकि, जब शोधकर्ताओं ने वास्तविक व्यावसायिक गतिविधि पर नज़र डाली, तो कहानी बदल गई। उन्होंने उन विदेशी देशों में रोजगार के आंकड़ों और श्रमिकों को दिए जाने वाले वेतन की जांच की जिनके स्वामित्व में अमेरिकी कंपनियां थीं। नकदी के विशाल संचलन के बावजूद, नौकरियों या वेतन में कोई संबंधित गिरावट नहीं आई। कारखाने बंद नहीं हुए, और न ही कार्यालय सिकुड़े। जिन कंपनियों पर इस कर परिवर्तन का सबसे अधिक प्रभाव पड़ा, वे वे नहीं थीं जो विनिर्माण संयंत्र चला रही थीं या भौतिक सामान बेच रही थीं; वे सेवा क्षेत्र की कंपनियां थीं, विशेष रूप से वे जो बैंक नहीं थीं और जिनके पास अन्य कंपनियां सहायक कंपनियां (सब्सिडियरी) के रूप में नहीं थीं। ये संस्थाएं अक्सर बौद्धिक संपदा, ट्रेडमार्क और आंतरिक वित्तपोषण का प्रबंधन करती हैं। कर सुधार ने उन्हें अपने वित्तीय पोर्टफोलियो को समायोजित करने के लिए प्रेरित किया, लेकिन इसने उन्हें उन देशों से अपने वास्तविक संचालन को वापस लेने के लिए मजबूर नहीं किया।
अध्ययन से पता चलता है कि कर सुधार ने विदेशी नकदी को वापस लाने (रिपेट्रिएशन) के अपने लक्ष्य को प्राप्त किया, लेकिन इसने आर्थिक गतिविधि के व्यापक पुनर्वितरण को प्राप्त नहीं किया। कंपनियों ने इस एक-बार के प्रोत्साहन के जवाब में पैसा स्थानांतरित किया, न कि लोगों या मशीनों को। निवेश प्रवाह में गिरावट अस्थायी थी; घर वापस लाने के शुरुआती उछाल के बाद, आगामी वर्षों में निवेश का स्तर फिर से बढ़ने लगा। यह इंग जाता है कि सुधार ने एक स्थायी व्यावसायिक बदलाव के बजाय एक अल्पकालिक वित्तीय समायोजन को प्रेरित किया। ये निष्कर्ष उस बात पर प्रकाश डालते जिसे अक्सर कर नीति की सार्वजनिक बहसों में अनदेखा कर दिया जाता है: लाभ पर कर लगाने के नियमों को बदलने से नकदी को सफलतापूर्वक स्थानांतरित किया जा सकता है, लेकिन यह आवश्यक रूप से यह नहीं बदलता कि कंपनियां अपना भविष्य कहाँ बनाएंगी। वास्तविक अर्थव्यवस्था, जिसमें उनके श्रमिक और उत्पादन शामिल हैं, उस वित्तीय हेरफेर से काफी हद तक अछूती रही जो टैक्स हेवन में हुई थी।
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