Portfolio Adjustment and Repatriation of Foreign Cash Holdings: Responses to the 2018 US Corporate Tax Reform
Dit artikel stelt vast dat de Amerikaanse belastingverlaging uit 2018 (Tax Cuts and Jobs Act) een significante korte termijn daling van de FDI-uitstroom naar belastingparadijzen teweegbracht, gedreven door verminderde herinvestering van winsten en balansaanpassingen bij dochterondernemingen in de dienstensector, terwijl het een minimale impact had op reële economische activiteiten zoals werkgelegenheid en compensatie.
Oorspronkelijk artikel gelicentieerd onder CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dit is een AI-gegenereerde uitleg van het onderstaande artikel. Het is niet geschreven of goedgekeurd door de auteurs. Raadpleeg het oorspronkelijke artikel voor technische nauwkeurigheid. Lees de volledige disclaimer
Decennialang opereerde de Verenigde Staten onder een belastingsysteem dat geld verdiend door Amerikaanse bedrijven overal ter wereld behandelde alsof het thuis was verdiend. Als een bedrijf zijn winsten op een buitenlandse bankrekening hield in plaats van ze terug te brengen naar de Verenigde Staten, kon het vaak de Amerikaanse belasting over dat geld uitstellen betalen. Deze regel creëerde een krachtige prikkel voor grote ondernemingen om hun inkomsten te parkeren in landen met zeer lage belastingtarieven, bekend als belastingparadijzen. Deze jurisdicties, vaak kleine eilanden of specifieke financiële centra, boden een plek waar bedrijven enorme hoeveelheden contant geld konden opslaan zonder een belastingrekening te triggeren. In 2017 nam het Congres een belangrijke wet aan, genaamd de Tax Cuts and Jobs Act, die dit systeem fundamenteel veranderde. De nieuwe wet verlaagde het algemene belastingtarief voor bedrijven en bood, cruciaal genoeg, een eenmalig, verlaagd belastingtarief voor bedrijven om hun buitenlandse contanten terug naar huis te brengen. De grote vraag voor economen en beleidsmakers was of deze verandering ervoor zou zorgen dat bedrijven hun werkelijke fabrieken, kantoren en werknemers terug naar de Verenigde Staten zouden verplaatsen, of dat het simpelweg zou resulteren in een herschikking van cijfers op een balans.
Een team van onderzoekers zette zich in om deze vraag te beantwoorden door te kijken naar de werkelijke beweging van geld en mensen over de grenzen heen. Ze analyseerden gegevens van het U.S. Bureau of Economic Analysis, waarbij ze volgden hoe Amerikaanse bedrijven investeerden in 56 verschillende landen in 16 verschillende sectoren tussen 2011 en 2022. Hun doel was om te zien wat er direct na de inwerkingtreding van de nieuwe belastingwet in 2018 gebeurde. Ze vergeleken landen die als belastingparadijzen werden beschouwd, zoals Ierland, Luxemburg en Bermuda, met landen die dat niet waren. Door te kijken naar de specifieke soorten investeringen — herinvestering van kapitaal in buitenlandse activiteiten, nieuwe aandelenopnames en leningen tussen bedrijven — konden ze onderscheid maken tussen een bedrijf dat simpelweg geld rondverschuift en een bedrijf dat daadwerkelijk nieuwe real-world capaciteit opbouwt.
De onderzoekers vonden een scherpe en onmiddellijke reactie van Amerikaanse ondernemingen, maar deze was bijna volledig financieel van aard. In het jaar volgend op de belastinghervorming daalde de instroom van nieuw geld naar belastingparadijzen aanzienlijk. Deze daling werd niet veroorzaakt door een afname in leningen of de verkoop van aandelen, maar specifiek door een plotselinge stop in de herinvestering van winsten. Voordat de wet veranderde, hadden bedrijven hun winsten in deze laagbelaste landen opgepot en daar gelaten. De nieuwe wet bood een kans om dat geld tegen een lagere kostprijs naar huis te brengen, en dat deden bedrijven precies. Ze stopten met het toevoegen van nieuwe winsten aan hun buitenlandse rekeningen en verdeelden in plaats daarvan die inkomsten, waardoor ze effectief de contante middelen die ze offshore hadden aangehouden, liquideerden. De gegevens toonden aan dat deze daling in herinvestering massaal was, waarbij de geldstromen naar belastingparadijzen op korte termate met miljarden dollars daalden.
Het verhaal veranderde echter toen de onderzoekers keken naar wat er gebeurde met de werkelijke bedrijfsactiviteiten. Ze onderzochten de werkgelegenheidscijfers en de lonen die aan werknemers in buitenlandse landen werden betaald die in handen waren van Amerikaanse bedrijven. Ondanks de enorme beweging van kapitaal, was er geen overeenkomstige daling in banen of loon. De fabrieken sloten niet, en de kantoren krompen niet in. De bedrijven die het meest werden beïnvloed door deze belastingwijziging, waren niet de bedrijven die productieplanten runden of fysieke goederen verkochten; het waren bedrijven in de dienstensector, met name die welke geen banken waren en geen andere bedrijven als dochterondernemingen hadden. Deze entiteiten beheren vaak intellectueel eigendom, handelsmerken en interne financiering. De belastinghervorming stimuleerde hen om hun financiële portfolio's aan te passen, maar het zorgde er niet voor dat zij hun werkelijke activiteiten uit die landen terugtrokken.
De studie suggereert dat de belastinghervorming haar doel bereikte wat betreft de repatriëring van buitenlands kapitaal, maar dat het geen bredere herallocatie van economische activiteit bewerkstelligde. De bedrijven reageerden op de eenmalige prikkel door geld te verplaatsen, niet door mensen of machines te verplaatsen. De daling van de investeringsstromen was tijdelijk; na de initiële golf van het naar huis brengen van geld, begonnen de investeringsniveaus in de daaropvolgende jaren weer te herstellen. Dit duidt erop dat de hervorming een kortstondige financiële aanpassing teweegbracht in plaats van een permanente verschuiving in waar bedrijven ervoor kiezen zaken te doen. De bevindingen benadrukken een onderscheid dat vaak over het hoofd wordt gezien in publieke debatten over belastingbeleid: het veranderen van de regels voor hoe winsten worden belast kan succesvol kapitaal verplaatsen, maar het verandert niet noodzakelijkerwijs waar bedrijven hun toekomst opbouwen. De reële economie, met haar werkers en productie, bleef grotendeels onaangetast door de financiële manoeuvres die in de belastingparadijzen plaatsvonden.
Verdrinkt u in papers in uw vakgebied?
Ontvang dagelijkse digests van de nieuwste papers die bij uw onderzoekswoorden passen — met technische samenvattingen, in uw taal.