Portfolio Adjustment and Repatriation of Foreign Cash Holdings: Responses to the 2018 US Corporate Tax Reform
Diese Arbeit stellt fest, dass der US-Steuersatz- und Jobs-Act von 2018 einen signifikanten kurzfristigen Rückgang der ausländischen Direktinvestitionen (FDI) in Steueroasen auslöste, der durch verringerte Gewinnreinvestitionen und Bilanzanpassungen bei Tochtergesellschaften des Dienstleistungssektors getrieben wurde, während er minimale Auswirkungen auf reale wirtschaftliche Aktivitäten wie Beschäftigung und Vergütung hatte.
Originalarbeit lizenziert unter CC BY 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/). Dies ist eine KI-generierte Erklärung des untenstehenden Papers. Sie wurde nicht von den Autoren verfasst oder gebilligt. Für technische Genauigkeit konsultieren Sie das Originalpaper. Vollständigen Haftungsausschluss lesen
Jahrzehntelang operierte die Vereinigten Staaten unter einem Steuersystem, das Geld, das von amerikanischen Unternehmen überall auf der Welt verdient wurde, so behandelte, als wäre es im Inland verdient worden. Wenn ein Unternehmen seine Gewinne auf einem ausländischen Bankkonto behielt, anstatt sie in die Vereinigten Staaten zurückzuführen, konnte es oft die Zahlung amerikanischer Steuern auf dieses Geld hinauszögern. Diese Regelung schuf einen starken Anreiz für Großkonzerne, ihre Erträge in Ländern mit sehr niedrigen Steuersätzen zu „parken“, die als Steueroasen bekannt sind. Diese Jurisdiktionen, oft kleine Inseln oder spezifische Finanzzentren, boten einen Ort, an dem Unternehmen riesige Mengen an Bargeld speichern konnten, ohne eine Steuerrechnung auszulösen. Im Jahr 2017 verabschiedete der Kongress ein bedeutendes Gesetz namens „Tax Cuts and Jobs Act“, das dieses System grundlegend änderte. Das neue Gesetz senkte den allgemeinen Steuersatz für Unternehmen und bot entscheidenderweise einen einmaligen, reduzierten Steuersatz an, damit Unternehmen ihr ausländisches Bargeld zurück in die Heimat bringen konnten. Die große Frage für Ökonomen und politische Entscheidungsträger war, ob diese Änderung dazu führen würde, dass Unternehmen ihre tatsächlichen Fabriken, Büros und Arbeiter zurück in die Vereinigten Staaten bewegen, oder ob es lediglich eine Umverteilung von Zahlen auf einer Bilanz sein würde.
Ein Team von Forschern setzte sich zum Ziel, diese Frage zu beantworten, indem sie die tatsächliche Bewegung von Geld und Menschen über Grenzen hinweg untersuchten. Sie analysierten Daten des U.S. Bureau of Economic Analysis und verfolgten, wie amerikanische Unternehmen zwischen 2011 und 2022 in 56 verschiedene Länder in 16 verschiedenen Branchen investierten. Ihr Ziel war es zu sehen, was unmittelbar nach dem Inkrafttreten des neuen Steuergesetzes im Jahr 2018 geschah. Sie verglichen Länder, die als Steueroasen galten, wie etwa Irland, Luxemburg und Bermuda, mit Ländern, die dies nicht taten. Durch die Betrachtung der spezifischen Arten von Investitionen – Reinvestition von Gewinnen in ausländische Betriebe, neue Aktienkäufe und Darlehen zwischen Unternehmen – konnten sie unterscheiden, ob ein Unternehmen lediglich Bargeld hin- und herschiebt oder ob ein Unternehmen tatsächlich neue reale Kapazitäten aufbaut.
Die Forscher stellten eine scharfe und unmittelbare Reaktion amerikanischer Konzerne fest, die jedoch fast ausschließlich finanzieller Natur war. Im Jahr nach der Steuerreform sank der Zufluss von neuem Geld in Steueroasen signifikant. Dieser Rückgang wurde nicht durch eine Reduzierung von Krediten oder den Verkauf von Anteilen verursacht, sondern spezifisch durch einen plötzlichen Stopp der Reinvestition von Erträgen. Vor der Gesetzesänderung hatten Unternehmen ihre Gewinne in diesen Niedrigsteuerländern angesammelt und dort belassen. Das neue Gesetz bot die Chance, dieses Geld zu einem geringeren Preis zurück in die Heimat zu bringen, also taten Unternehmen genau das. Sie hörten auf, neue Gewinne auf ihren ausländischen Konten anzuhäufen, und verteilten stattdessen diese Erträge, was effektiv eine Liquidation des im Ausland gehaltenen Bargelds bedeutete. Die Daten zeigten, dass dieser Rückgang der Reinvestitionen massiv war, wobei die Kapitalflüsse in Steueroasen kurzfristig um Milliarden von Dollar sanken.
Die Geschichte änderte sich jedoch, als die Forscher untersuchten, was mit der realen Wirtschaftstätigkeit geschah. Sie untersuchten die Beschäftigungszahlen und die an Arbeiter in ausländischen Ländern gezahlten Löhne, die sich im Besitz amerikanischer Unternehmen befanden. Trotz der enormen Geldbewegungen gab es keinen entsprechenden Rückgang bei den Arbeitsplätzen oder den Löhnen. Die Fabriken wurden nicht geschlossen, und die Büros wurden nicht kleiner. Die Unternehmen, die am stärksten von der Steueränderung betroffen waren, waren nicht jene, die Produktionsanlagen betrieben oder physische Güter verkauften; es waren vor allem Dienstleistungsunternehmen, insbesondere jene, die keine Banken sind und keine anderen Unternehmen als Tochtergesellschaften halten. Diese Einheiten verwalten oft geistiges Eigentum, Markenrechte und interne Finanzierungen. Die Steuerreform veranlasste sie dazu, ihre Finanzportfolios anzupassen, aber sie führte nicht dazu, dass sie ihre tatsächlichen Geschäftstätigkeiten aus diesen Ländern abzogen.
Die Studie legt nahe, dass die Steuerreform ihr Ziel der Repatriierung von ausländischem Bargeld erreicht hat, aber keine breitere Umverteilung der wirtschaftlichen Aktivität bewirkte. Die Unternehmen reagierten auf den einmaligen Anreiz, indem sie Geld bewegten, nicht indem sie Menschen oder Maschinen bewegten. Der Rückgang der Investitionsflüsse war vorübergehend; nach der ersten Welle der Rückführung von Geld begannen die Investitionsniveaus in den Folgejahren wieder anzusteigen. Dies deutet darauf hin, dass die Reform eine kurzfristige finanzielle Anpassung auslöste, anstatt eine dauerhafte Verschiebung dessen bewirkte, wo Unternehmen ihre Geschäfte tätigen. Die Ergebnisse verdeutlichen einen Unterschied, der in öffentlichen Debatten über die Steuerpolitik oft übersehen wird: Die Änderung der Regeln dafür, wie Gewinne besteuert werden, kann erfolgreich Bargeld bewegen, aber sie verändert nicht zwangsläufig, wo Unternehmen ihre Zukunft aufbauen. Die Realwirtschaft mit ihren Arbeitnehmern und ihrer Produktion blieb von den finanziellen Manövern in den Steueroasen weitgehend unberührt.
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