Effective Demand, Inflation, and the Persistence of Unemployment: The Limits of Full-Employment Policy
이 논문은 정부 지출이 경제 성장에 긍정적인 영향을 미치기는 하지만, 정책 수단이 산출량에 미치는 예측력이 약하다는 점과 실업이 인플레이션보다는 주로 산출 갭에 의해 결정된다는 발견에 의해 완전 고용을 확보하는 능력이 심각하게 제한된다는 점을 논하며, 이는 완전 고용을 달у성하기 위해서는 단순히 성장을 유지하는 것이 아니라 수요가 생산 능력을 지속적으로 앞질러야 함을 시사한다고 주장한다.
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경제학의 세계에는 정부가 단순히 다이얼을 돌려 노동 시장을 고칠 수 있다는 오래된 희망이 존재한다. 존 메이너드 케인스의 연구에 뿌리를 둔 이 아이디어는, 사람들이 돈을 쓰는 것을 멈추고 기업들이 채용을 중단할 때 국가가 공공 프로젝트나 세금 감면을 통해 수요를 자극할 수 있다는 것이다. 정부가 충분히 지출하면 공장들이 풀 가동될 것이고, 일자리를 원하는 모든 이들이 직장을 찾게 될 것이라는 논리다. 이 개념은 더 많은 지출이 더 많은 생산으로 이어지고, 더 많은 생산이 더 많은 노동자로 이어진다는 단순한 인과관계에 의존한다. 수십 년 동안 정책 입안자들은 경제를 계속 성장시키기만 하면 완전 고용이 자연스럽게 뒤따를 것이라는 가정하에 움직여 왔다.
하지만 이 논리의 사슬에는 숨겨진 약한 고리가 있다. 경제가 성장한다고 해서 그것이 구직자 수를 따라잡을 만큼 빠르게 성장한다는 뜻도 아니며, 사람들이 번 돈이 실제로 필요한 물건을 살 수 있다는 것을 보장하지도 않는다. 물가가 임금보다 빠르게 상승하여 급여의 가치를 갉아먹거나, 경제의 생산 능력이 수요의 속도와 동일하게 확장되어 실업률이 변하지 않을 수도 있다. 현대 경제학자들이 직면한 질문은 정부가 경제를 더 크게 만들 수 있느냐가 아니라, 물가가 통제 불능으로 치솟지 않으면서 모든 사람을 고용할 수 있을 만큼 충분히 크게 만들 수 있느냐 하는 것이다.
모로코 국립통계경제연구소(Institut National de Statistique et d'Economie Appliquée)의 경제학자 우삼 부가비(Houssam Boughabi)의 최근 연구는 미국의 장기 경제사를 살펴봄으로써 이 문제를 다룬다. 연구자는 정부 지출, 금리, 세금이 시간이 흐름에 따라 경제 성장에 실제로 어떻게 영향을 미치는지 추적하는 모델을 구축했고, 그 후 이러한 성장이 실업률 저하로 이어지는지를 테스트했다. 이 연구는 현대 미국의 모든 주요 호황과 불황을 포함하는 1955년부터 2026년까지 70년 이상의 분기별 데이터를 조사했다. 목표는 인플레이션의 혼란스러운 현실과 경제의 생산 능력 변화를 고려했을 때, 수요 관리라는 오래된 약속이 여전히 유효한지 확인하는 것이었다.
연구 결과는 과거의 낙관적인 관점보다 훨씬 더 신중한 모습을 보여준다. 연구는 정부 지출이 미래 경제 성장과 양(+)의 관계가 있음을 확인했다. 정부가 경제 규모 대비 지출을 늘리면 다음 몇 분기 동안 경제가 약간 더 빠르게 성장하는 경외가 있다. 그러나 이 레버리지의 힘은 놀라울 정도로 작다. 지출, 금리, 세금이라는 세 가지 주요 정책 도구는 경제 변동의 약 3%만을 설명한다. 경제를 전진시키는 동력의 대다수는 단순히 경제 자체의 모멘텀, 즉 이미 가던 방향으로 계속 나아가려는 경향이다. 더욱이, 이러한 도구와 성장 사이의 연결 고리는 1970년대 중반 이후 눈에 띄게 약화되었다. 과거에 경제를 자극하기 위해 효과적이었던 방법들이 오늘날에는 그렇게 안정적으로 작동하지 않는 듯하다.
아마도 가장 결정적인 발견은 성장하는 경제와 일자리를 가진 사람들의 수 사이의 관계에 관한 것이다. 연구는 경제의 규모 자체가 실업률을 결정하는 것은 아니라는 점을 발견했다. 한 국가가 높은 산출량을 가진 거대한 경제를 보유하고 있으면서도 여전히 높은 실업률을 보일 수 있다. 대신 중요한 것은 경제가 실제로 생산하고 있는 양과 생산할 수 있는 능력 사이의 격차이다. 경제가 성장하고 있더라도 여전히 잠재력 아래에서 운영되고 있다면 실업률은 높게 유지된다. 오직 수요의 성장이 재화와 서비스의 생산 능력 성장 속도를 앞지를 때 비로소 실업률이 떨어지기 시작한다. 이는 단순히 성장을 지속하는 것만으로는 부족하며, 성장이 경제의 잠재적 확장 속도보다 빨라야 함을 의미한다.
이 방정식에서 인플레이션의 역할 또한 단순한 상충 관계보다 더 복면적이다. 연구는 높은 인플레이션이 일관되게 낮은 실업률로 이어진다는 개념인 필립스 곡선을 조사했다. 데이터에 따르면, 이 관계는 연구 대상 기간의 초기 수십 년 동안은 존재했으나 1970년대 이후에는 대체로 사라졌다. 현대 시대에는 물가 상승과 실업률 하락 사이에 신뢰할 만한 통계적 연결 고리가 없다. 이는 높은 인플레이션을 용인함으로써 실업률을 낮추려는 시도가 더 이상 믿을 만한 전략이 아님을 시사한다. 또한 연구는 실업이 끈질긴 특성을 가지고 있다고 언급했는데, 경기 침체로 인해 한번 상승한 실업률은 경제가 회복되기 시작한 후에도 오랫동안 높게 유지되는 경향이 있다. 이러한 지속성은 경기 침체로 인한 피해가 일반적인 성장의 복귀만으로는 빠르게 회복되지 않음을 의미한다.
연구자가 모델을 사용하여 오늘날 정부가 특정 조치를 취했을 때 어떤 일이 벌어질지 시뮬레이션했을 때, 결과는 미미했다. 시뮬레이션에 따르면 정부가 1년 동안 총 경제 규모의 1%만큼 지출을 늘린다면, 2년 후 실업률을 약 0.15%포인트 낮출 수 있다. 이는 긍정적인 효과이긴 하지만 매우 작다. 금리를 낮추거나 세금을 감면하는 효과는 이보다 더 작았다. 연구는 정부의 적극적인 정책이 경제를 올바른 방향으로 밀어줄 수는 있지만, 단독으로 완전 고용을 확보할 수는 없다고 결론짓는다. 완전 고용로 가는 길은 수요가 경제의 생산 능력보다 더 빠르게 성장해야 하며, 이는 현재의 정책 도구들이 가진 작고 불안정한 영향력을 고려할 때 달성하고 유지하기 어려운 조건이다.
궁극적으로, 이 연구는 실업에 대한 단순한 정책적 해결책이라는 꿈이 실현되기 어렵다는 점을 시사한다. 경제는 몇 개의 노브를 돌리면 노동력이 보장되는 기계가 아니다. 대신, 돈, 일자리, 물가 사이의 관계가 취약하고 끊임없이 변화하는 시스템이다. 이 연구는 정부의 행동이 무용하다고 말하는 것이 아니라, 가용한 도구들이 둔탁하며 그 효과가 제한적이라는 점을 경고한다. 진정한 완전 고용을 달성하기 위해서는 성장이 단순히 성장하는 것만으로는 부족하며, 경제의 생산 능력을 앞지르는 특정한 종류의 성장이 이루어져야 한다. 그리고 그 과정에서 오류를 허용하는 여지도 매우 좁다. 완전 고용 정책의 한계는 인플레이션뿐만 아니라, 변화하는 경제 환경 속에서 수요를 경제의 생산 능력이 흡수할 수 있을 만큼 빠르게 성장시키는 데 따르는 근본적인 어려움에 있다.
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